Skip to main content
Global

14.5: Discuta a aplicabilidade do lucro por ação como um método para medir o desempenho

  1. Last updated
  2. Save as PDF
  • Page ID
    181407

    • \( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)\(\newcommand{\AA}{\unicode[.8,0]{x212B}}\)

    O lucro por ação (EPS) mede a parte do lucro de uma corporação alocada para cada ação ordinária em circulação. Muitos analistas financeiros acreditam que o EPS é a ferramenta mais importante na avaliação do preço de mercado de uma ação. Um lucro por ação alto ou crescente pode elevar o preço das ações. Por outro lado, a queda do lucro por ação pode reduzir o preço de mercado de uma ação. O EPS também é um componente no cálculo da relação preço/lucro (o preço de mercado da ação dividido pelo lucro por ação), que muitos investidores consideram um indicador-chave do valor das ações de uma empresa.

    CONCEITOS NA PRÁTICA

    Anúncios de resultados da Microsoft excedem as metas de Wall Street

    Enquanto o conselho de administração de uma empresa faz a aprovação final dos relatórios, o principal objetivo de cada empresa é parecer favorável aos investidores e, ao mesmo tempo, fornecer demonstrações financeiras que reflitam com precisão a condição financeira da empresa. A cada trimestre, as empresas públicas relatam o EPS por meio de um anúncio público como uma das principais medidas de sua lucratividade. Esses anúncios são muito esperados por investidores e analistas. O suspense aumenta porque os analistas fornecem estimativas de lucros ao público antes do lançamento de cada anúncio. De acordo com Matt Weinberger, do Business Insider, o anúncio da Microsoft de seu EPS do primeiro trimestre de 2018 relatado em US $0,95 por ação, acima das estimativas dos analistas de US $0,85 por ação, fez com que o valor de suas ações aumentasse em mais de 3% em poucas horas após o anúncio. 17 Embora a receita tenha sido a outra métrica importante no anúncio de lucros da Microsoft, o EPS teve mais peso no aumento do preço de mercado da empresa.

    Calculando o lucro por ação

    O lucro por ação é o lucro que uma empresa obtém por cada uma de suas ações ordinárias em circulação. Tanto o balanço patrimonial quanto a declaração de renda são necessários para calcular o EPS. O balanço patrimonial fornece detalhes sobre a taxa de dividendos preferencial, o valor nominal total das ações preferenciais e o número de ações ordinárias em circulação. A demonstração do resultado indica o lucro líquido do período. A fórmula para calcular o lucro básico por ação é:

    O lucro por ação é igual a (lucro líquido menos dividendos preferenciais) dividido pela média ponderada de ações ordinárias em circulação.

    Ao remover os dividendos preferenciais do lucro líquido, o numerador representa o lucro disponível para os acionistas ordinários. Como os dividendos preferenciais representam o valor do lucro líquido a ser distribuído aos acionistas preferenciais, essa parte da receita obviamente não está disponível para acionistas ordinários. Embora existam várias variações na medição do lucro de uma empresa usadas no mundo financeiro, como NOPAT (lucro operacional líquido após impostos) e EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), o GAAP exige que as empresas calculem o EPS com base no lucro líquido, pois esse valor aparece diretamente na demonstração de resultados de uma empresa, que para empresas públicas deve ser auditado.

    No denominador, somente ações ordinárias são usadas para determinar o lucro por ação, porque o EPS é uma medida do lucro de cada ação ordinária. O denominador pode flutuar ao longo do ano, à medida que uma empresa emite e compra ações de suas próprias ações. O número médio ponderado de ações é usado no denominador devido a essa flutuação. Para ilustrar, suponha que uma corporação tenha começado o ano com 600 ações ordinárias em circulação e, em 1º de abril, tenha emitido mais 1.000 ações. Durante o período de 1º de janeiro a 31 de março, a empresa tinha as 600 ações originais em circulação. Depois que as novas ações foram emitidas, a empresa tinha as 600 originais mais as novas 1.000 ações, totalizando 1.600 ações em cada um dos próximos nove meses — de 1º de abril a 31 de dezembro. Para determinar a média ponderada das ações, aplique esses pesos fracionários a ambos os valores das ações, conforme mostrado na Figura 14.15.

    Número de ações vezes a porção do ano é igual a ações ponderadas (respectivamente): 600 vezes 3/12 é igual a 150. 1.600 vezes 9/12 é igual a 1.200. A média ponderada das ações é de 1.350.
    Figura 14.15 Ações ponderadas. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

    Se as ações não fossem ponderadas, o cálculo não consideraria o período de tempo durante o qual as ações estavam em circulação.

    Para ilustrar como o EPS é calculado, suponha que a Sanaron Company ganhe $50.000 em lucro líquido em 2020. Durante o ano, a empresa também declarou um dividendo de $10.000 sobre ações preferenciais e um dividendo de $14.000 sobre ações ordinárias. A empresa teve 5.000 ações ordinárias em circulação durante todo o ano, juntamente com 2.000 ações preferenciais. A Sanaron gerou $8 de lucro ($50.000 menos os $10.000 de dividendos preferenciais) para cada uma das 5.000 ações ordinárias que possui em circulação.

    Lucro por ação = $50.000 −$10.005.000=$8,00Lucro por ação = $50.000 −$10.0005.000 = $8,00

    PENSE BEM

    Quando uma empresa emite novas ações e as compra de volta como ações em tesouraria, o EPS pode ser manipulado porque essas duas transações afetam o número de ações em circulação. Quais são as considerações éticas envolvidas no cálculo do EPS?

    Medindo o desempenho com EPS

    O EPS é uma medida fundamental de lucratividade que tanto os acionistas comuns atuais quanto os potenciais acionistas monitoram. Sua importância é acentuada pelo fato de o GAAP exigir que as empresas públicas relatem o EPS na face da declaração de resultados de uma empresa. Essa é a única proporção que requer relatórios tão proeminentes. Na verdade, as empresas públicas devem relatar dois valores diferentes de lucro por ação em suas declarações de renda: básico e diluído. Ilustramos o cálculo do EPS básico. O EPS diluído, que não é demonstrado aqui, envolve a consideração de todos os títulos, como ações e títulos, que poderiam potencialmente diluir ou reduzir o EPS básico.

    LINK PARA O APRENDIZADO

    Onde você pode encontrar informações sobre EPS sobre empresas públicas? Confira o site do Yahoo Finance e pesquise os dados de EPS da sua empresa favorita.

    As ações ordinárias são normalmente compradas por investidores para gerar renda por meio de dividendos ou para vender com lucro no futuro. Os investidores percebem que o EPS inadequado pode resultar em pagamentos de dividendos ruins ou inconsistentes e preços flutuantes das ações. Como tal, as empresas buscam produzir valores de EPS que aumentam a cada período. No entanto, um aumento no EPS nem sempre reflete um desempenho favorável, pois há vários motivos pelos quais o EPS pode aumentar. Uma maneira pela qual o EPS pode aumentar é devido ao aumento do lucro líquido. Por outro lado, também pode aumentar quando uma empresa compra de volta suas próprias ações. Por exemplo, suponha que a Ranadune Enterprises gerou lucro líquido de $15.000 em 2020. Além disso, 20.000 ações ordinárias e nenhuma ação preferencial estavam em circulação ao longo de 2020. Em 1º de janeiro de 2020, a empresa compra de volta 2.500 ações de suas ações ordinárias e as mantém como ações em tesouraria. O lucro líquido de 2020 permaneceu estático em $15.000. Pouco antes da recompra das ações, o EPS da empresa é de $0,75 por ação:

    Lucro por ação = $15.00020.000 ações = $0,75 por ação Lucro por ação = $15.00020.000 ações = $0,75 por ação

    A compra de ações em tesouraria em 2020 reduz as ações ordinárias em circulação para 17.500 porque as ações em tesouraria são consideradas emitidas , mas não em circulação (20.000 a 2.500). O EPS para 2020 agora é de $0,86 por ação, embora os ganhos permaneçam os mesmos.

    Lucro por ação = $15.00017.500 ações = $0,86 por ação Lucro por ação = $15.00017.500 ações = $0,86 por ação

    Esse aumento no EPS ocorreu porque o lucro líquido agora está distribuído por menos ações. Da mesma forma, o EPS pode diminuir mesmo quando o lucro líquido de uma empresa aumenta se o número de ações aumentar em um grau maior do que o lucro líquido. Infelizmente, os gerentes entendem como o número de ações em circulação pode afetar o EPS e geralmente estão em posição de manipular o EPS criando transações que visam o número de EPS desejado.

    CONSIDERAÇÕES ÉTICAS

    As recompras de ações aumentam o lucro por ação: ético?

    As empresas públicas podem aumentar seu lucro por ação comprando suas próprias ações no mercado aberto. O aumento no lucro por ação resulta porque o número de ações é reduzido pela compra, mesmo que o lucro permaneça o mesmo. Com menos ações e a mesma quantidade de lucros, o lucro por ação aumenta sem qualquer alteração na lucratividade geral ou na eficiência operacional. Um artigo da Market Watch atribuindo à Goldman Sachs afirma: “ As empresas do S&P 500 gastarão cerca de $780 bilhões em recompra de ações em 2017, marcando um aumento de 30% em relação a 2016”. 18 Um artigo na Forbes fornece alguma perspectiva ao apontar que a recompra de ações foi legalizada em 1982, mas durante a maior parte do século XX, as recompras corporativas de ações foram consideradas ilegais porque “elas foram pensadas ser uma forma de manipulação do mercado de ações... A recompra de ações da empresa pode inflar o preço das ações de uma empresa e aumentar seu lucro por ação — métricas que geralmente orientam bônus executivos lucrativos.” 19 Uma corporação recomprando suas ações é uma forma ética de aumentar ou manter o preço das ações de uma empresa?

    O lucro por ação é interpretado de forma diferente por diferentes analistas. Alguns especialistas financeiros favorecem empresas com valores mais altos de EPS. O raciocínio é que um EPS mais alto é um reflexo de ganhos fortes e, portanto, uma boa perspectiva de investimento. Uma análise mais significativa ocorre quando o EPS é monitorado ao longo de vários anos, como quando apresentado nas demonstrações comparativas de renda da Cracker Barrel Old Country Store, Inc. termina em 2017, 2016 e 2015, mostradas na Figura 14.16. O EPS básico do 20 Cracker Barrel é rotulado como “lucro líquido por ação: básico”.

    Demonstrações consolidadas de renda da Cracker Barrel Old Country Store, Inc. (em milhares, exceto dados de ações) Anos fiscais encerrados em 28 de julho de 2017, 29 de julho de 2016 e 31 de julho de 2015 (respectivamente): Receita total de $2.926.289, 2.912.351, 2.842.284. Menos custo dos produtos vendidos (excluindo depreciação e aluguel) 891.293, 928.176, 924.171. Menos despesas trabalhistas e outras despesas relacionadas 1.017.124, 1.066.188, 992.382. Menos outras despesas operacionais da loja 563.300, 554.534, 523.307. Receita operacional da Equals Store 454.572, 423.453, 402.424. Menos despesas gerais e administrativas 141.414, 142.982, 147.544. Igual a receita operacional 313.158, 280.471, 254.880. Menos despesas com juros 14.271, 14.052, 16.679. Igual a renda antes do imposto de renda, 298.887, 266.419, 238. Menos provisão para impostos de renda 96.988, 77.120, 74.298. Igual ao lucro líquido de 201.899, 189.299, 163.903. Lucro líquido por ação: $8,40 básico, 7,91, 6,85. Lucro líquido por ação: diluído $8,37, 7,86, 6,82. Ações médias ponderadas básicas em circulação 24.031.810, 23.945.041, 23.918.368. Ações médias ponderadas diluídas em circulação 24.118.288, 24.074.273, 24.048.924.
    Figura 14.16 Demonstrações consolidadas de renda do Cracker Barrel. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

    A maioria dos analistas acredita que uma melhoria consistente no EPS ano após ano é a indicação de melhoria contínua no poder aquisitivo de uma empresa. Isso é o que se vê nos valores de EPS do Cracker Barrel em cada um dos três anos relatados, passando de $6,85 para $7,91 para $8,40. No entanto, é importante lembrar que o EPS é calculado com base em dados históricos, o que nem sempre é preditivo do futuro. Além disso, quando o EPS é usado para comparar empresas diferentes, podem existir diferenças significativas. Se as empresas estão no mesmo setor, essa comparação pode ser mais valiosa do que se elas estivessem em setores diferentes. Basicamente, o EPS deve ser uma ferramenta usada na tomada de decisões, utilizada junto com outras ferramentas analíticas.

    SUA VEZ

    Você teria investido?

    E se, em 1997, você investisse $5.000 na Amazon? Hoje, seu investimento valeria quase $1 milhão. Investidores em potencial que visualizaram a declaração de renda da Amazon em 1997 teriam visto um EPS negativo de $0,11. Em outras palavras, a Amazon perdeu 0,11 USD por cada ação ordinária em circulação. Você teria investido?

    Solução

    As respostas podem variar. Uma resposta forte incluiria a ideia de que um EPS negativo ou pequeno reflete sobre as operações históricas anteriores de uma empresa. O EPS não prevê o futuro. Em 1997, os investidores olharam além da lucratividade da Amazon e viram seu modelo de negócios ter um forte potencial futuro.

    PENSE BEM

    Usando o lucro por ação na tomada de decisões

    Como funcionário valioso, você recebeu 10 ações da empresa. Parabéns! Como você poderia usar o lucro por ação para ajudá-lo a decidir se deseja manter as ações ou mantê-las para o futuro?

    Notas de pé