13.4: Apêndice - Tópicos especiais relacionados a passivos de longo prazo

Aqui, abordaremos alguns tópicos especiais relacionados a passivos de longo prazo.

Breve comparação entre financiamento de ações e dívidas

Embora tenhamos abordado brevemente o financiamento de ações versus dívidas em Explique o preço de passivos de longo prazo, agora analisaremos as duas opções. Vamos considerar Maria, que quer comprar um negócio. O empreendimento está à venda por $1 milhão, mas ela tem apenas $200.000. Quais são as opções dela? Nessa situação, o proprietário de uma empresa pode usar o financiamento da dívida pedindo dinheiro emprestado ou o financiamento de capital próprio vendendo parte da empresa, ou pode usar uma combinação de ambos.

Financiamento de dívidas significa pedir dinheiro emprestado que será reembolsado em uma data específica no futuro. Muitas empresas começaram incorrendo em dívidas. Para decidir se essa é uma opção viável, os proprietários precisam determinar se podem pagar os pagamentos mensais para pagar a dívida. Um ponto positivo desse cenário é que os juros pagos sobre a dívida são dedutíveis do imposto de renda e podem reduzir a responsabilidade fiscal da empresa. Por outro lado, as empresas podem ter dificuldade em fazer esses pagamentos todos os meses, especialmente quando estão começando.

Com o financiamento de capital próprio, o proprietário de uma empresa vende parte da empresa para obter dinheiro para financiar as operações comerciais. Com esse tipo de financiamento, o proprietário original abre mão de parte da propriedade da empresa em troca de dinheiro. No caso de Maria, os sócios complementariam seus $200.000 e então possuiriam uma parte do negócio. A participação de cada parceiro é baseada em suas contribuições financeiras ou outras.

Se um empresário formar uma corporação, cada proprietário receberá ações. Normalmente, aqueles que fazem o maior investimento financeiro têm a maior palavra a dizer nas decisões sobre operações comerciais. A emissão de dividendos também deve ser considerada nesta configuração. Pagar dividendos aos acionistas não é dedutível do imposto de renda, mas o pagamento de dividendos também não é necessário. Além disso, a empresa não precisa recomprar nenhuma ação que vende.

CONSIDERAÇÕES ÉTICAS

Financiamento por dívida versus capital

Muitas start-ups e pequenas empresas com apenas um ou dois proprietários lutam para obter dinheiro para administrar suas operações. Os proprietários podem querer usar empréstimos, ou financiamento de dívidas, para obter dinheiro para executar as operações, mas precisam recorrer a investidores ou financiamento de ações. As obrigações éticas e legais para com os investidores são normalmente maiores do que as obrigações éticas e legais para com os credores. Isso ocorre porque os proprietários de uma empresa têm a responsabilidade ética e legal de levar em consideração os interesses dos investidores ao tomar decisões de negócios, mesmo que a decisão não seja do interesse dos proprietários fundadores. A principal obrigação para com os credores, no entanto, é apenas reembolsar o dinheiro emprestado com juros. Ao determinar qual tipo de financiamento é apropriado para uma operação comercial, as diferentes obrigações éticas e legais entre ter credores ou investidores precisam ser consideradas. ⁹

Financiamento de

Para uma corporação, o financiamento de ações envolve a negociação ou venda de ações da empresa para levantar fundos para administrar o negócio. Para uma empresa unipessoal, vender parte da empresa significa que ela não é mais uma empresa individual: a transação subsequente pode criar uma corporação ou parceria. Os proprietários escolheriam qual dos dois criar. Equidade significa propriedade. No entanto, os proprietários de empresas podem ser criativos ao vender participações em seu empreendimento. Por exemplo, Maria pode vender juros no prédio que abriga sua loja de doces e reter todas as receitas para si mesma, ou ela pode decidir compartilhar os juros nas operações (receitas de vendas) e manter a propriedade exclusiva do prédio.

O principal benefício do financiamento com capital próprio é que o empresário não precisa reembolsar os fundos investidos, portanto, a receita pode ser reinvestida no crescimento da empresa. As empresas financiadas dessa forma também têm maior probabilidade de sucesso nos primeiros anos. A Small Business Administration sugere que uma nova empresa deve ter acesso a dinheiro suficiente para operar por seis meses sem precisar pedir emprestado. As desvantagens desse método de financiamento são que outra pessoa possui parte do negócio e, dependendo do acordo, pode ter ideias que entram em conflito com as ideias do proprietário original, mas que não podem ser ignoradas.

As seguintes características são específicas do financiamento de capital próprio:

1. Não é necessário pagamento aos proprietários ou acionistas; dividendos ou outras distribuições são opcionais. Os proprietários de ações geralmente investem em ações por dois motivos: os dividendos que muitas ações pagam ou a valorização do valor de mercado das ações. Por exemplo, um acionista pode comprar ações do Walmart por $100 por ação com a expectativa de vendê-las por muito mais de $100 por ação em algum momento no futuro.
2. A participação acionária detida pelos proprietários originais ou atuais pode ser diluída com a emissão de novas ações ordinárias adicionais.
3. Ao contrário dos títulos que vencem, as ações ordinárias não têm uma vida útil definida. Para converter as ações em dinheiro, algumas das ações devem ser vendidas.
4. No passado, as ações ordinárias eram normalmente vendidas até mesmo em lotes de 100 ações a um determinado preço de mercado por ação. No entanto, com as corretoras da Internet de hoje, os investidores podem comprar qualquer quantidade específica que quiserem.

Financiamento da

Como você aprendeu, a dívida é uma obrigação de devolver uma quantia em dinheiro em algum momento no futuro. Geralmente, um período de menos de um ano é considerado de curto prazo e um prazo de um ano ou mais é considerado de longo prazo. Pedir dinheiro emprestado para a faculdade ou um carro com a promessa de devolver o valor ao credor gera dívidas. A dívida formal envolve um documento escrito assinado com uma data de vencimento, uma taxa de juros e o valor do empréstimo. Um empréstimo estudantil é um exemplo de dívida formal.

As seguintes características são específicas do financiamento da dívida:

1. A empresa é obrigada a efetuar pagamentos de juros em tempo hábil aos detentores dos títulos ou notas a pagar.
2. Os juros em dinheiro que devem ser pagos pela empresa geralmente são fixados na taxa acordada e, portanto, os mesmos pagamentos em dólares serão feitos durante a vida do título. Praticamente todos os títulos terão um ponto de vencimento. Quando o título vence, o valor do vencimento, que era igual ao valor do contrato ou emissão, é pago a quem possui o título.
3. Os juros pagos são dedutíveis na declaração de imposto de renda da empresa.
4. Títulos ou notas a pagar não diluem os juros de propriedade da empresa. Os detentores dos passivos de longo prazo não têm participação acionária.
5. Os títulos são normalmente vendidos em incrementos de $1.000.

CONCEITOS NA PRÁTICA

dívida de curto prazo

Às vezes, as empresas oferecem linhas de crédito (dívida de curto prazo) para seus clientes. Por exemplo, a Wilson Sporting Goods oferece crédito aberto para clubes de tênis em todo o país. Quando o clube precisa de mais bolas de tênis, um gerente liga para Wilson e diz: “Eu gostaria de pedir algumas bolas de tênis”. A pessoa da Wilson diz: “Qual é o número da sua conta” e recebe o pedido. Wilson não pede que o gerente assine uma nota, mas espera ser reembolsado. Se o clube não pagar dentro de 120 dias, Wilson não permitirá que eles peçam mais itens até que a conta seja paga. Fazer pedidos com crédito aberto torna as transações mais simples para o clube e para Wilson, já que não há necessidade de formalizar todos os pedidos. Mas cobrar o valor pode ser difícil para Wilson se o clube atrasar o pagamento. Por esse motivo, normalmente os clientes precisam preencher inscrições ou ter um histórico com o fornecedor para obter crédito aberto.

Efeito dos pontos de juros e do prazo do empréstimo em anos em um empréstimo

Um empréstimo hipotecário é normalmente um empréstimo de longo prazo iniciado por um potencial comprador de imóvel por meio de um credor hipotecário. Esses credores podem ser bancos e outras instituições financeiras ou credores hipotecários especializados. A Figura 13.11 mostra alguns exemplos das principais categorias de empréstimos. A tabela demonstra algumas características interessantes dos empréstimos imobiliários.

Figura 13.11 Empréstimos imobiliários. Existem vários tipos diferentes de hipotecas, cada uma com taxas de juros variáveis, com base nas características individuais do empréstimo. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

A primeira característica é que os empréstimos podem ser classificados em várias categorias. Uma categoria é a duração do empréstimo, geralmente 15 anos, 20 anos ou 30 anos. Algumas hipotecas fixam uma taxa de juros fixa durante a vida do empréstimo, enquanto outras só fixam a taxa por um período de tempo. Uma hipoteca de taxa ajustável (ARM), como uma ARM de 5 ou 7 anos, bloqueia a taxa de juros por 5 ou 7 anos. Após esse período, a taxa de juros se ajusta à taxa de mercado, que pode ser maior ou menor. Alguns empréstimos são baseados no valor justo de mercado (FMV) da casa. Por exemplo, acima de um determinado preço de compra, a hipoteca seria considerada um empréstimo jumbo, com uma taxa de juros um pouco maior do que um empréstimo conforme com um FMV menor.

A segunda característica demonstrada pela tabela é o conceito de pontos. As pessoas pagam pontos antecipadamente (no início do empréstimo) para garantir uma taxa de juros mais baixa ao contrair um empréstimo imobiliário. Por exemplo, potenciais mutuários podem ser informados por seu agente de crédito de que poderiam garantir um empréstimo de 30 anos a 5,0%, sem pontos ou um empréstimo de 30 anos a 4,75% pagando um ponto. Um ponto é 1% do valor do empréstimo. Por exemplo, um ponto em um empréstimo de $100.000 seria $1.000.

Comprar ou não uma taxa de juros mais baixa pagando pontos é uma jogada financeira inteligente está além do escopo deste curso. No entanto, quando você faz um curso imobiliário ou decide comprar e financiar uma casa, convém realizar sua própria pesquisa sobre a função dos pontos em uma hipoteca.

A terceira e última característica é que, quando você solicita e obtém um empréstimo imobiliário, normalmente haverá uma variedade de outros custos que você pagará, como taxas de originação de empréstimos e uma taxa de pesquisa, por exemplo. Esses custos adicionais são refletidos na taxa percentual anual (ou APR) do empréstimo. Esses custos adicionais são considerados parte dos custos do empréstimo e explicam por que as taxas de APR na tabela são mais altas do que as taxas de juros listadas para cada empréstimo.

A Figura 13.11 mostra dados do site da Wells Fargo. Você notará que há uma coluna para “Taxa de juros” e uma coluna para “APR”. Por que um empréstimo de 30 anos tem uma taxa de juros de 4,375% com uma TAEG de 4,435%? A diferença resulta dos juros compostos.

Emprestar $100.000 por um ano a 4,0%, com juros compostos anualmente, levaria a $4.000 devidos em juros. Mas como as hipotecas são compostas mensalmente, uma hipoteca de $100.000 geraria $4.073,70 em juros em um ano.

Resumo dos princípios de vínculo

Ao concluirmos nossa discussão sobre vínculos, há dois princípios que merecem destaque. O primeiro princípio é que existe uma relação inversa entre a taxa de juros do mercado e o preço do título. Ou seja, quando a taxa de juros do mercado aumenta, o preço do título diminui. Isso se deve ao fato de que a taxa declarada do título não muda. ¹⁰ Conforme discutimos, quando a taxa de juros do mercado é maior do que a taxa de juros declarada do título, o título será vendido com desconto para atrair investidores e compensar a taxa de juros obtida entre títulos similares. Quando, por outro lado, a taxa de juros do mercado for inferior à taxa de juros declarada, o título será vendido com um prêmio, o que também compensa a taxa de juros auferida entre títulos similares. Pode ser útil pensar na relação inversa entre a taxa de juros do mercado e o preço do título em termos de analogias, como uma oscilação em um parque ou uma escala de saldo, conforme mostrado na Figura 13.12.

Figura 13.12 Taxa declarada do título. Esta ilustração demonstra a relação entre a taxa de juros do mercado e o preço de venda dos títulos. Quando a taxa de juros do mercado cai, o preço de venda sobe. O oposto também é verdadeiro. (crédito: modificação da “Balance scale MET DP318014” presente do Sr. e Sra. Stuart P. Feld, 2013 para o Metropolitan Museum of Art/Wikimedia Commons, CC0 1.0)

Na realidade, a taxa de juros do mercado estará acima ou abaixo da taxa de juros declarada e raramente é igual à taxa declarada. O objetivo desta ilustração é ajudar a demonstrar a relação inversa entre a taxa de juros do mercado e o preço de venda do título.

Um segundo princípio relacionado a títulos envolve a relação do valor contábil do título em relação ao seu valor nominal. Ao revisar as tabelas de amortização de títulos vendidos com desconto e títulos vendidos com prêmio, fica claro que o valor contábil dos títulos sempre se moverá em direção ao valor nominal do título. Isso ocorre porque a despesa com juros (usando o método de juros efetivos) é calculada usando o valor contábil do título, que muda a cada período.

Por exemplo, anteriormente exploramos um título de 5 anos e $100.000 vendido por $104.460. Retorne à tabela de amortização na Figura 13.9 e observe que o valor final do título é igual ao valor nominal do título de $100.000 (ignorando a diferença de arredondamento). O mesmo vale para títulos vendidos com desconto. Em nosso exemplo, o título de $100.000 foi vendido a $91.800 e o valor contábil no quinto ano foi de $100.000. Entender que o valor contábil dos títulos sempre se moverá em direção ao valor nominal do título é um truque que os alunos podem usar para garantir que a tabela de amortização e a contabilidade relacionada estejam corretas. Se, na data de vencimento, o valor contábil do título não for igual ao valor nominal do título, algo está incorreto.

Vamos resumir as características dos títulos. Quando as empresas tomam dinheiro emprestado de bancos ou outros investidores, os termos do acordo, que incluem a frequência dos pagamentos periódicos de juros, a taxa de juros e o valor do vencimento, são especificados nas contratações de títulos ou nos documentos do empréstimo. Lembre-se também de que, quando os títulos são emitidos, a escritura do título especifica apenas quanto o mutuário reembolsará ao credor na data de vencimento. A quantia de dinheiro recebida pela empresa (mutuário) durante a emissão é chamada de receita do título. O produto do título pode ser afetado pela taxa de juros do mercado no momento em que os títulos são vendidos. Além disso, devido ao intervalo de tempo entre a preparação de uma emissão de títulos e a venda dos títulos, a dinâmica do mercado pode fazer com que a taxa de juros declarada mude. Raramente, a taxa de mercado é igual à taxa declarada quando os títulos são vendidos, e o produto do título será igual ao valor nominal dos títulos. Mais comumente, a taxa de mercado não é igual à taxa declarada. Se a taxa de mercado for maior do que a taxa declarada quando os títulos forem vendidos, os títulos serão vendidos com desconto. Se a taxa de mercado for menor do que a taxa declarada quando os títulos forem vendidos, os títulos serão vendidos com um prêmio. A Figura 13.10 ilustra essa regra: que os preços dos títulos estão inversamente relacionados à taxa de juros do mercado.

Notas de pé

• 9 Nolo. “Financiar uma pequena empresa: capital próprio ou dívida?” Forbes. 5 de janeiro de 2007. https://www.forbes.com/2007/01/05/eq...l#bd27de55819f
• 10 Outra razão para a relação inversa entre a taxa de juros do mercado e os preços dos títulos é devido ao valor temporal do dinheiro.