10.4: الهوية الوطنية للادخار والاستثمار

تؤدي العلاقة الوثيقة بين الموازين التجارية والتدفقات الدولية للمدخرات والاستثمارات إلى تحليل الاقتصاد الكلي. ينظر هذا النهج إلى الموازين التجارية - وتدفقات رأس المال المالي المرتبطة بها - في سياق المستويات العامة للادخار والاستثمار المالي في الاقتصاد.

فهم محددات التجارة وميزان الحساب الجاري

توفر الهوية الوطنية للادخار والاستثمار طريقة مفيدة لفهم محددات التجارة وميزان الحساب الجاري. في سوق رأس المال المالي للدولة، يجب أن تكون كمية رأس المال المالي المقدم في أي وقت مساوية لكمية رأس المال المالي المطلوب لأغراض الاستثمار. ماذا عن جانبي العرض والطلب لرأس المال المالي؟ راجع ميزة Clear It Up التالية للحصول على إجابة لهذا السؤال.

ملاحظة: ما الذي يشمل العرض والطلب لرأس المال المالي؟

المدخرات الوطنية للبلد هي إجمالي المدخرات المحلية من قبل الأسرة والشركات (المدخرات الخاصة) وكذلك الحكومة (المدخرات العامة). إذا كانت دولة ما تعاني من عجز تجاري، فهذا يعني أن الأموال من الخارج تدخل البلاد وتعتبر جزءًا من إمدادات رأس المال المالي.

يمثل الطلب على رأس المال المالي (المال) المجموعات التي تقترض الأموال. تحتاج الشركات إلى الاقتراض لتمويل استثماراتها في المصانع والمواد والموظفين. عندما تواجه الحكومة الفيدرالية عجزًا في الميزانية، فإنها تقترض أيضًا الأموال من المستثمرين عن طريق بيع سندات الخزانة. لذلك يمكن لكل من الاستثمار التجاري والحكومة الفيدرالية طلب (أو اقتراض) المعروض من المدخرات.

هناك مصدران رئيسيان لتوريد رأس المال المالي في الاقتصاد الأمريكي: الادخار من قبل الأفراد والشركات، المسمى S، وتدفق رأس المال المالي من المستثمرين الأجانب، والذي يساوي العجز التجاري (M - X)، أو الواردات ناقص الصادرات. هناك أيضًا مصدران رئيسيان للطلب على رأس المال المالي في الاقتصاد الأمريكي: استثمار القطاع الخاص، الأول، والاقتراض الحكومي، حيث تحتاج الحكومة إلى الاقتراض عندما يكون الإنفاق الحكومي، G، أعلى من الضرائب المحصلة، T. يمكن التعبير عن هذه المدخرات الوطنية والهوية الاستثمارية في مصطلحات جبرية:

\[Supply\,of\,financial\,capital=Demand\,for\,financial\,capital\]
\[S + (M – X) = I + (G – T)\]

مرة أخرى، في هذه المعادلة، S هي المدخرات الخاصة، T هي الضرائب، G هي الإنفاق الحكومي، M هي الواردات، X هي الصادرات، وأنا الاستثمار. هذه العلاقة صحيحة من حيث التعريف لأنه بالنسبة للاقتصاد الكلي، يجب أن تكون الكمية الموردة من رأس المال المالي مساوية للكمية المطلوبة.

ومع ذلك، يمكن لبعض مكونات المدخرات الوطنية والهوية الاستثمارية التبديل بين جانب العرض وجانب الطلب. تعاني بعض البلدان، مثل الولايات المتحدة في معظم السنوات منذ السبعينيات، من عجز في الميزانية، مما يعني أن الحكومة تنفق أكثر مما تجمعه من الضرائب، وبالتالي تحتاج الحكومة إلى اقتراض الأموال. في هذه الحالة، سيكون المصطلح الحكومي G — T > 0، مما يدل على أن الإنفاق أكبر من الضرائب، وستكون الحكومة أكثر طلبًا لرأس المال المالي على الجانب الأيمن من المعادلة (أي المقترض)، وليس موردًا لرأس المال المالي على الجانب الأيمن. ومع ذلك، إذا حققت الحكومة فائضًا في الميزانية بحيث تتجاوز الضرائب الإنفاق، كما فعلت حكومة الولايات المتحدة من عام 1998 إلى عام 2001، فإن الحكومة في ذلك العام كانت تساهم في توفير رأس المال المالي (T — G > 0)، وستظهر على الجانب الأيسر (الادخار) من المدخرات والاستثمارات الوطنية هوية.

وبالمثل، إذا حقق الاقتصاد الوطني فائضًا تجاريًا، فسوف ينطوي قطاع التجارة على تدفق رأس المال المالي إلى بلدان أخرى. الفائض التجاري يعني أن رأس المال المالي المحلي يوجد فائض داخل بلد ما ويمكن استثماره في بلدان أخرى.

يجب أن تظل الفكرة الأساسية القائلة بأن الكمية الإجمالية لرأس المال المالي المطلوب تساوي الكمية الإجمالية لرأس المال المالي المقدم صحيحة دائمًا. ستظهر المدخرات المحلية دائمًا كجزء من عرض رأس المال المالي وسيظهر الاستثمار المحلي دائمًا كجزء من الطلب على رأس المال المالي. ومع ذلك، يمكن لعناصر الحكومة والميزان التجاري في المعادلة أن تتحرك ذهابًا وإيابًا كموردين أو مطلبين لرأس المال المالي، اعتمادًا على ما إذا كانت الميزانيات الحكومية والميزان التجاري في حالة فائض أو عجز.

الادخار المحلي والاستثمار يحددان الميزان التجاري

تتمثل إحدى الأفكار من الهوية الوطنية للادخار والاستثمار في أن الميزان التجاري للدولة يتحدد من خلال مستويات الادخار المحلي والاستثمار المحلي لتلك الدولة. لفهم هذه النقطة، أعد ترتيب الهوية لوضع الميزان التجاري بمفرده على جانب واحد من المعادلة. فكر أولاً في الوضع مع العجز التجاري، ثم الوضع مع الفائض التجاري.

في حالة العجز التجاري، يمكن إعادة كتابة الهوية الوطنية للادخار والاستثمار على النحو التالي:

\[Trade\,deficit=Domestic\,investment – Private\,domestic\,saving – Government\,(or\,public)\,savings\]
\[(M – X) = I – S – (T – G)\]

في هذه الحالة، يكون الاستثمار المحلي أعلى من المدخرات المحلية، بما في ذلك المدخرات الخاصة والحكومية. والطريقة الوحيدة التي يمكن بها للاستثمار المحلي أن يتجاوز المدخرات المحلية هي تدفق رأس المال إلى بلد من الخارج. بعد كل شيء، يجب أن يأتي رأس المال المالي الإضافي للاستثمار من مكان ما.

لننظر الآن إلى الفائض التجاري من وجهة نظر الهوية الوطنية للادخار والاستثمار:

\[Trade\,surplus = Private\,domestic\,saving + Public\,saving – Domestic\,investment\]
\[(X – M) = S + (T – G) – I\]

في هذه الحالة، تكون المدخرات المحلية (الخاصة والعامة) أعلى من الاستثمار المحلي. سيتم استثمار رأس المال المالي الإضافي في الخارج.

هذا الارتباط بين الادخار المحلي والاستثمار والميزان التجاري يفسر لماذا ينظر الاقتصاديون إلى الميزان التجاري كظاهرة اقتصادية كلية في الأساس. كما تظهر الهوية الوطنية للادخار والاستثمار، لا يتم تحديد الميزان التجاري من خلال أداء قطاعات معينة من الاقتصاد، مثل السيارات أو الصلب. كما لا يتم تحديد الميزان التجاري من خلال ما إذا كانت القوانين واللوائح التجارية للبلاد تشجع التجارة الحرة أو الحمائية (انظر العولمة والحمائية).

استكشاف الموازين التجارية: عامل واحد في كل مرة

توفر الهوية الوطنية للادخار والاستثمار أيضًا إطارًا للتفكير فيما سيؤدي إلى ارتفاع العجز التجاري أو انخفاضه. ابدأ بنسخة الهوية التي تحتوي على مدخرات واستثمارات محلية على اليسار والعجز التجاري على اليمين:

\[Domestic\,investment–Private\,domestic\,savings–Public\,domestic\,savings=Trade\,deficit\]
\[I – S – (T – G) = (M – X)\]

الآن، ضع في اعتبارك العوامل الموجودة على الجانب الأيسر من المعادلة واحدة تلو الأخرى، مع الحفاظ على ثبات العوامل الأخرى.

وكمثال أول، افترض أن مستوى الاستثمار المحلي في بلد ما يرتفع، بينما يظل مستوى الادخار الخاص والعام دون تغيير. تظهر النتيجة في الصف الأول من الجدول 1 تحت المعادلة. وبما أن المساواة بين المدخرات الوطنية والهوية الاستثمارية يجب أن تستمر - فهي في النهاية هوية يجب أن تكون صحيحة بحكم التعريف - فإن ارتفاع الاستثمار المحلي سيعني عجزًا تجاريًا أعلى. حدث هذا الوضع في الاقتصاد الأمريكي في أواخر التسعينيات. وبسبب الطفرة في تكنولوجيات المعلومات والاتصالات الجديدة التي أصبحت متاحة، زادت استثمارات الأعمال التجارية بشكل كبير. أدى انخفاض المدخرات الخاصة خلال هذا الوقت وارتفاع المدخرات الحكومية إلى حد ما إلى تعويض بعضهما البعض. ونتيجة لذلك، جاء رأس المال المالي لتمويل هذا الاستثمار التجاري من الخارج، وهو أحد أسباب العجز التجاري الأمريكي المرتفع للغاية في أواخر التسعينيات وأوائل عام 2000.

الاستثمار المحلي	—	المدخرات المحلية الخاصة	—	المدخرات المحلية العامة	=	العجز التجاري
أنا	—	S	—	(تي — جي)	=	(م - إكس)
أعلى		لم يطرأ أي تغيير		لم يطرأ أي تغيير		ثم يجب أن ترتفع M - X
لم يطرأ أي تغيير		أعلى		لم يطرأ أي تغيير		ثم يجب أن تسقط M - X
لم يطرأ أي تغيير		لم يطرأ أي تغيير		سقط		ثم يجب أن ترتفع M - X

الجدول 1: أسباب الميزان التجاري المتغير

كسيناريو ثان، افترض أن مستوى المدخرات المحلية يرتفع، بينما يظل مستوى الاستثمار المحلي والمدخرات العامة دون تغيير. في هذه الحالة، سينخفض العجز التجاري. ومع ارتفاع المدخرات المحلية، ستقل الحاجة إلى رأس المال المالي الأجنبي لتلبية احتياجات الاستثمار. لهذا السبب، فإن اقتراح السياسة الذي يتم تقديمه غالبًا لخفض العجز التجاري الأمريكي هو زيادة المدخرات الخاصة - على الرغم من أن كيفية زيادة المعدل الإجمالي للادخار كانت مثيرة للجدل.

كسيناريو ثالث، تخيل أن عجز الموازنة الحكومية زاد بشكل كبير، في حين بقي الاستثمار المحلي والمدخرات الخاصة دون تغيير. حدث هذا السيناريو في الاقتصاد الأمريكي في منتصف الثمانينيات. ارتفع عجز الميزانية الفيدرالية من 79 مليار دولار في عام 1981 إلى 221 مليار دولار في عام 1986 - بزيادة في الطلب على رأس المال المالي بمقدار 142 مليار دولار. وانهار رصيد الحساب الجاري من فائض قدره 5 مليارات دولار في عام 1981 إلى عجز قدره 147 مليون دولار في عام 1986 - بزيادة في المعروض من رأس المال المالي من الخارج بقيمة 152 مليار دولار. لا يتطابق الرقمان تمامًا، لأنه في العالم الحقيقي، لم تظل المدخرات والاستثمارات الخاصة ثابتة. العلاقة في ذلك الوقت واضحة: أدت الزيادة الحادة في الاقتراض الحكومي إلى زيادة طلب الاقتصاد الأمريكي على رأس المال المالي، وتم توفير هذه الزيادة بشكل أساسي من قبل المستثمرين الأجانب من خلال العجز التجاري. ترشدك ميزة Work It Out التالية إلى سيناريو يجب أن ترتفع فيه المدخرات المحلية الخاصة بمقدار معين لتقليل العجز التجاري.

ملاحظة: حل المشكلات المتعلقة بهوية الادخار والاستثمار

استخدم هوية الادخار والاستثمار للإجابة على السؤال التالي: يعاني البلد أ من عجز تجاري قدره 200 مليار دولار، ومدخرات محلية خاصة تبلغ 500 مليار دولار، وعجز حكومي قدره 200 مليار دولار، واستثمارات محلية خاصة تبلغ 500 مليار دولار. لخفض العجز التجاري البالغ 200 مليار دولار بمقدار 100 مليار دولار، ما مقدار الزيادة في المدخرات المحلية الخاصة؟

الخطوة 1. اكتب حل صيغة استثمار المدخرات للعجز التجاري أو الفائض على اليسار:

\[(X – M) = S + (T – G) – I\]

الخطوة 2. في الصيغة، ضع مبلغ العجز التجاري كرقم سالب (X - M). الجانب الأيسر من الصيغة الخاصة بك هو الآن:

\[–200 = S + (T – G) – I\]

الخطوة 3. أدخل المدخرات المحلية الخاصة (S) البالغة 500 دولار في الصيغة:

\[–200 = 500 + (T – G) – I\]

الخطوة 4. أدخل الاستثمار المحلي (I) البالغ 500 دولار في الصيغة:

\[–200 = 500 + (T – G) – 500\]

الخطوة 5. يتم تمثيل فائض الموازنة الحكومية أو رصيدها بـ (T - G). أدخل مبلغ عجز الموازنة لـ (T — G) من —200:

\[–200 = 500 + (–200) – 500\]

الخطوة 6. صيغتك الآن هي:

\[(X – M) = S + (T – G) – I\]
\[–200 = 500 + (–200) – 500\]

السؤال هو: لتقليل العجز التجاري (X - M) من -200 إلى -100 (بمليارات الدولارات)، كم يجب أن ترتفع المدخرات؟

\[(X – M) = S + (T – G) – I\]
\[–100 = S + (–200) – 500\]
\[600 = S\]

الخطوة 7. لخص الإجابة: يجب أن ترتفع المدخرات المحلية الخاصة بمقدار 100 مليار دولار، لتصل إلى إجمالي 600 مليار دولار، حتى يظل طرفا المعادلة متساويين (—100 = —100).

الحركات قصيرة الأجل في دورة الأعمال والميزان التجاري

وعلى المدى القصير، يمكن أن تتأثر الاختلالات التجارية بما إذا كان الاقتصاد في حالة ركود أو انتعاش. يميل الركود إلى تقليص العجز التجاري، أو زيادة الفائض التجاري، في حين تميل فترة النمو الاقتصادي القوي إلى زيادة العجز التجاري أو تقليص الفائض التجاري.

على سبيل المثال، لاحظ في [رابط] أن العجز التجاري الأمريكي انخفض بمقدار النصف تقريبًا من عام 2006 إلى عام 2009. أحد الأسباب الرئيسية لهذا التغيير هو أنه خلال فترة الركود، مع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، اشترت عددًا أقل من جميع السلع، بما في ذلك عدد أقل من الواردات من الخارج. ومع ذلك، انخفضت القوة الشرائية في الخارج بشكل أقل، وبالتالي لم تنخفض الصادرات الأمريكية بنفس القدر.

على العكس من ذلك، في منتصف عام 2000، عندما أصبح العجز التجاري الأمريكي كبيرًا جدًا، كان السبب المساهم على المدى القصير هو أن الاقتصاد الأمريكي كان ينمو. ونتيجة لذلك، كان هناك الكثير من عمليات الشراء القوية في الاقتصاد الأمريكي، بما في ذلك شراء الواردات. وبالتالي، غالبًا ما يكون الاقتصاد المحلي سريع النمو مصحوبًا بعجز تجاري (أو فائض تجاري أقل بكثير)، في حين أن الاقتصاد المحلي المتباطئ أو الركود يكون مصحوبًا بفائض تجاري (أو عجز تجاري أقل بكثير).

عندما يرتفع العجز التجاري، فهذا يعني بالضرورة زيادة التدفق الصافي لرأس المال المالي الأجنبي. تعلم الهوية الوطنية للادخار والاستثمار أن بقية الاقتصاد يمكن أن تستوعب هذا التدفق من رأس المال المالي الأجنبي بعدة طرق مختلفة. فعلى سبيل المثال، يمكن تعويض التدفق الإضافي لرأس المال المالي من الخارج بانخفاض المدخرات الخاصة، مما يترك الاستثمار المحلي والمدخرات العامة دون تغيير. وبدلاً من ذلك، يمكن أن يؤدي تدفق رأس المال المالي الأجنبي إلى زيادة الاستثمار المحلي، مما يترك المدخرات الخاصة والعامة دون تغيير. وهناك احتمال آخر يتمثل في إمكانية استيعاب تدفق رأس المال المالي الأجنبي من خلال زيادة الاقتراض الحكومي، مع ترك المدخرات والاستثمارات المحلية دون تغيير. لا تحدد الهوية الوطنية للادخار والاستثمار أيًا من هذه السيناريوهات، بمفردها أو مجتمعة، سيحدث - فقط يجب أن يحدث واحد منها.

المفاهيم الأساسية والملخص

تعتمد الهوية الوطنية للادخار والاستثمار على العلاقة التي مفادها أن الكمية الإجمالية لرأس المال المالي المقدم من جميع المصادر يجب أن تساوي الكمية الإجمالية لرأس المال المالي المطلوب من جميع المصادر. إذا كان S هو الادخار الخاص، T هو الضرائب، G هو الإنفاق الحكومي، M هو الواردات، X هو الصادرات، وأنا الاستثمار، ثم بالنسبة للاقتصاد الذي يعاني من عجز في الحساب الجاري وعجز الميزانية:

\[Supply\,of\,financial\,capital=Demand\,for\,financial\,capital\]
\[S + (M – X) = I + (G – T)\]

يميل الركود إلى زيادة الميزان التجاري (بمعنى فائض تجاري أعلى أو عجز تجاري أقل)، بينما يميل الازدهار الاقتصادي إلى خفض الميزان التجاري (بمعنى فائض تجاري أقل أو عجز تجاري أكبر).

مسرد المصطلحات

الهوية الوطنية للادخار والاستثمار

مجموع المدخرات الخاصة والمدخرات العامة (فائض الميزانية الحكومية)