Quando um preço, salário ou taxa de juros é ajustado automaticamente com a inflação, diz-se que está indexado. Um pagamento indexado aumenta de acordo com o número do índice que mede a inflação. Uma ampla variedade de arranjos de indexação é observada em mercados privados e programas governamentais. Como os efeitos negativos da inflação dependem em grande parte de que a inflação afete inesperadamente uma parte da economia, mas não outra - digamos, aumentando os preços que as pessoas pagam, mas não os salários que os trabalhadores recebem - a indexação aliviará um pouco a dor da inflação.
Indexação em mercados privados
Nas décadas de 1970 e 1980, os sindicatos geralmente negociavam contratos salariais que tinham ajustes de custo de vida (COLAs) que garantiam que seus salários acompanhariam a inflação. Esses contratos às vezes eram escritos como, por exemplo, COLA mais 3%. Assim, se a inflação fosse de 5%, o aumento salarial seria automaticamente de 8%, mas se a inflação subisse para 9%, o aumento salarial seria automaticamente de 12%. As COLAs são uma forma de indexação aplicada aos salários.
Os empréstimos também costumam ter ajustes de inflação embutidos, de modo que, se a taxa de inflação aumentar em dois pontos percentuais, a taxa de juros cobrada sobre o empréstimo também aumentará em dois pontos percentuais. Uma hipoteca de taxa ajustável (ARM) é um tipo de empréstimo usado para comprar uma casa na qual a taxa de juros varia com a taxa de inflação. Freqüentemente, um mutuário poderá receber uma taxa de juros mais baixa se fizer um empréstimo com um ARM, em comparação com um empréstimo de taxa fixa. A razão é que, com um ARM, o credor está protegido contra o risco de que uma inflação mais alta reduza os pagamentos reais do empréstimo e, portanto, a parte do prêmio de risco da taxa de juros pode ser correspondentemente menor.
Vários contratos comerciais em andamento ou de longo prazo também prevêem que os preços sejam ajustados automaticamente de acordo com a inflação. Os vendedores gostam desses contratos porque não estão presos a um preço nominal de venda baixo se a inflação for maior do que o esperado; os compradores gostam desses contratos porque não estão presos a um alto preço de compra se a inflação for menor do que o esperado. Um contrato com ajustes automáticos para a inflação em vigor concorda com um preço real a ser pago, em vez de um preço nominal.
Indexação em programas governamentais
Muitos programas governamentais estão indexados à inflação. O código do imposto de renda dos EUA foi elaborado para que, à medida que a renda de uma pessoa sobe acima de certos níveis, a alíquota do imposto sobre a renda marginal auferida também aumente; isso é o que se entende pela expressão “passar para uma faixa fiscal mais alta”. Por exemplo, de acordo com as tabelas básicas de impostos da Receita Federal, em 2014, uma única pessoa devia 10% de toda a renda tributável de $0 a $9.075; 15% de toda a renda de $9.076 a $36.900; 25% de toda a renda tributável de $36.901 a $89.350; 28% de toda a renda tributável de $89.351 a $186.350; 33% de todos os rendimentos tributáveis renda tributável de $186.351 a $405.100; 35% de toda a renda tributável de $405.101 a $406.750; e 39,6% de toda a renda de $406.751 e acima.
Por causa das muitas disposições complexas no restante do código tributário, os impostos devidos por qualquer indivíduo não podem ser determinados exatamente com base nesses números, mas os números ilustram o tema básico de que as alíquotas de impostos aumentam à medida que o dólar marginal de renda aumenta. Até o final da década de 1970, se os salários nominais aumentassem junto com a inflação, as pessoas passavam para faixas de impostos mais altas e deviam uma proporção maior de sua renda em impostos, mesmo que sua renda real não tivesse aumentado. Esse “desvio do suporte”, como era chamado, foi eliminado por lei em 1981. Agora, os níveis de renda em que as taxas de impostos mais altas entram em ação são indexados para aumentar automaticamente com a inflação.
O programa de Previdência Social oferece dois exemplos de indexação. Desde a aprovação da Lei de Indexação da Previdência Social de 1972, o nível de benefícios da Previdência Social aumenta a cada ano junto com o Índice de Preços ao Consumidor. Além disso, a Previdência Social é financiada por impostos sobre a folha de pagamento, que são impostos sobre a renda obtida até um determinado valor - $117.000 em 2014. Esse nível de renda é ajustado para cima a cada ano de acordo com a taxa de inflação, de modo que o aumento indexado no nível de benefícios seja acompanhado por um aumento indexado na base tributária da Previdência Social.
Como mais um exemplo de um programa governamental afetado pela indexação, em 1996, o governo dos EUA começou a oferecer títulos indexados. Os títulos são meios pelos quais o governo dos EUA (e também muitas empresas do setor privado) toma dinheiro emprestado; ou seja, os investidores compram os títulos e, em seguida, o governo paga o dinheiro com juros. Tradicionalmente, os títulos do governo pagam uma taxa fixa de juros. Essa política deu a um governo que havia emprestado um incentivo para incentivar a inflação, porque poderia então pagar seus empréstimos anteriores em dólares inflacionados a uma taxa de juros real mais baixa. Mas os títulos indexados prometem pagar uma certa taxa real de juros acima de qualquer taxa de inflação que ocorra. No caso de um aposentado tentando planejar para o longo prazo e preocupado com o risco de inflação, por exemplo, títulos indexados que garantem uma taxa de retorno superior à inflação - não importa o nível de inflação - podem ser um investimento muito reconfortante.
A indexação pode reduzir a preocupação com a inflação?
A indexação pode parecer uma etapa obviamente útil. Afinal, quando indivíduos, empresas e programas governamentais são indexados à inflação, as pessoas podem se preocupar menos com redistribuições arbitrárias e outros efeitos da inflação.
No entanto, alguns dos mais ferozes opositores da inflação expressam grande preocupação com a indexação. Eles ressaltam que a indexação é sempre parcial. Nem todo empregador fornecerá COLAs para os trabalhadores. Nem todas as empresas podem presumir que os custos e as receitas aumentarão em sintonia com as taxas gerais de inflação. Nem todas as taxas de juros para mutuários e poupadores mudarão para corresponder exatamente à inflação. Mas à medida que a indexação parcial da inflação se espalha, a oposição política à inflação pode diminuir. Afinal, idosos cujos benefícios da Previdência Social são protegidos contra a inflação, ou bancos que emprestaram seu dinheiro com empréstimos de taxa ajustável, não têm mais tantos motivos para se preocupar se a inflação esquenta. Em um mundo onde algumas pessoas estão indexadas à inflação e outras não, empresas e investidores com experiência financeira podem buscar maneiras de se protegerem contra a inflação, enquanto as pequenas e pouco sofisticadas do ponto de vista financeiro podem sofrer mais com isso.
Uma prévia das discussões políticas sobre inflação
Este capítulo se concentrou em como a inflação é medida, a experiência histórica com a inflação, como ajustar as variáveis nominais em reais, como a inflação afeta a economia e como a indexação funciona. As causas da inflação mal foram apontadas e as políticas governamentais para lidar com a inflação não foram abordadas de forma alguma. Essas questões serão abordadas em profundidade em outros capítulos. No entanto, é útil oferecer uma prévia aqui.
A causa da inflação pode ser resumida em uma frase: muitos dólares perseguindo poucos bens. Os grandes aumentos da inflação no início do século XX ocorreram após guerras, que são uma época em que os gastos do governo são muito altos, mas os consumidores têm pouco a comprar, porque a produção está indo para o esforço de guerra. Os governos também costumam impor controles de preços durante a guerra. Depois da guerra, os controles de preços terminam e o poder de compra reprimido aumenta, elevando a inflação. Por outro lado, se poucos dólares estiverem perseguindo muitos bens, a inflação diminuirá ou até se transformará em deflação. Portanto, desacelerações na atividade econômica, como nas grandes recessões e na Grande Depressão, estão normalmente associadas a uma redução na inflação ou mesmo à deflação total.
As implicações políticas são claras. Para evitar a inflação, a quantidade de poder de compra na economia deve crescer aproximadamente na mesma taxa da produção de bens. As políticas macroeconômicas que o governo pode usar para afetar a quantidade de poder de compra - por meio de impostos, gastos e regulamentação de taxas de juros e crédito - podem, portanto, fazer com que a inflação aumente ou reduza a inflação para níveis mais baixos.
Nota: Um pedaço de pão de $550 milhões?
Como aprenderemos em Dinheiro e Bancos, a existência de dinheiro traz enormes benefícios para uma economia. Em um sentido real, dinheiro é a lubrificação que melhora o funcionamento dos mercados. O dinheiro facilita as transações. Ele permite que as pessoas encontrem emprego produzindo um produto e, em seguida, usem o dinheiro ganho para comprar os outros produtos de que precisam para viver. No entanto, muito dinheiro em circulação pode levar à inflação. Casos extremos de governos imprimindo dinheiro de forma imprudente levam à hiperinflação. A inflação reduz o valor do dinheiro. A hiperinflação, porque o dinheiro perde valor tão rapidamente, acaba fazendo com que as pessoas não usem mais dinheiro. A economia volta à troca ou adota a moeda mais estável de outro país, como dólares americanos. Enquanto isso, a economia literalmente desmorona quando as pessoas deixam o emprego e se defendem sozinhas, porque não vale a pena trabalhar por dinheiro que não valerá a pena em alguns dias.
Somente os governos nacionais têm o poder de causar hiperinflação. A hiperinflação normalmente acontece quando o governo enfrenta demandas extraordinárias de gastos, que não pode financiar com impostos ou empréstimos. A única opção é imprimir dinheiro — cada vez mais. Com mais dinheiro em circulação perseguindo a mesma quantidade (ou até menos) de bens e serviços, o único resultado são preços cada vez mais altos até que a economia e/ou o governo entrem em colapso. É por isso que os economistas geralmente têm receio de deixar a inflação sair do controle.
Conceitos principais e resumo
Diz-se que um pagamento é indexado se for automaticamente ajustado pela inflação. Exemplos de indexação no setor privado incluem contratos salariais com ajustes de custo de vida (COLAs) e contratos de empréstimo, como hipotecas de taxa ajustável (ARMs). Exemplos de indexação no setor público incluem escalões de impostos e pagamentos da Previdência Social.
Referências
Vinhos, Michael. “Quão ruim é a inflação no Zimbábue?” The New York Times, 2 de maio de 2006. www.nytimes.com/2006/05/02/wo... anted=all&_r=0.
Hanke, Steve H. “R.I.P. Dólar do Zimbábue”. Instituto CATO. Acessado em 31 de dezembro de 2013. http://www.cato.org/zimbabwe.
Instituto de Tecnologia de Massachusetts. 2015. “Projeto de bilhões de preços”. Acessado em 4 de março de 2015. http://bpp.mit.edu/usa/.
Glossário
- hipoteca de taxa ajustável (ARM)
- um empréstimo usado para comprar uma casa em que a taxa de juros varia com as taxas de juros do mercado
- ajustes do custo de vida (COLAs)
- uma disposição contratual de que os aumentos salariais acompanharão a inflação
- indexada
- um preço, salário ou taxa de juros é ajustado automaticamente pela inflação
