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16.5: Use as informações da demonstração dos fluxos de caixa para preparar índices para avaliar a liquidez e a solvência

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    A análise do índice de fluxo de caixa permite que os usuários das demonstrações financeiras vejam a posição de liquidez da empresa de uma perspectiva mais clara. Os índices apresentados nesta seção se concentram no fluxo de caixa livre, calculado como caixa operacional, reduzido pelas despesas de capital esperadas e pelo pagamento de dividendos em dinheiro. O valor do fluxo de caixa livre é, portanto, uma adaptação do fluxo de caixa das atividades operacionais. O resultado obtido no cálculo inicial do fluxo de caixa livre é então usado para calcular a relação fluxo de caixa livre/vendas, que é a razão entre fluxo de caixa livre e receita de vendas, e a relação fluxo de caixa livre/ativos, que é a razão entre fluxo de caixa livre e ativos totais . Essas três ferramentas fornecem indicadores sobre a flexibilidade e a agilidade da empresa, o que equivale à sua capacidade de aproveitar oportunidades no futuro, à medida que elas surgirem.

    CONSIDERAÇÕES ÉTICAS

    Análise de fluxo de caixa

    É necessário dinheiro para pagar as contas. Todas as empresas precisam ter uma visão clara do dinheiro disponível para que possam planejar e pagar suas contas. A demonstração dos fluxos de caixa permite aos investidores uma visão direta da atividade real nos saldos de caixa da empresa. Mark A. Siegel escreveu no The CPA Journal que “como os analistas de Wall Street perderam a fé nas métricas baseadas em lucros após a Enron, WorldCom e outros, muitos gravitaram em direção à demonstração do fluxo de caixa. As empresas são avaliadas regularmente com base no rendimento do fluxo de caixa livre e em outras medidas de geração de caixa.” 3 O índice de fluxo de caixa operacional, o índice de margem do fluxo de caixa e as outras métricas relacionadas ao fluxo de caixa discutidas permitem que um investidor e outros usuários das demonstrações financeiras analisem os dados das demonstrações financeiras para ver a capacidade de pagamento de uma empresa dívida atual e avaliar seu fluxo de caixa operacional para funcionar como uma empresa em funcionamento. 4 Isso ajuda investidores e outros usuários das demonstrações financeiras a garantir a veracidade das demonstrações financeiras de uma empresa e sua capacidade de pagar suas contas.

    Fluxo de caixa livre

    Os cálculos do fluxo de caixa livre começam com os fluxos de caixa das atividades operacionais, reduzidos pelas despesas de capital planejadas e pelos pagamentos planejados de dividendos em dinheiro. No exemplo de caso demonstrado, o fluxo de caixa livre seria o seguinte:

    Cálculo do fluxo de caixa livre:

    O fluxo de caixa operacional de $13.840 menos o caixa planejado para despesas de capital de (40.000) menos dividendos em dinheiro de (440) é igual ao fluxo de caixa livre de (26.600).

    A ausência de fluxo de caixa livre é um indicador de grave preocupação com a liquidez da Propensity Company e pode ser um indicador precoce de que a empresa pode não conseguir continuar suas operações. Isso também pode ser uma ocorrência única, em um ano em que um grande investimento de capital foi planejado, a ser financiado com recursos das reservas de capital da empresa provenientes dos lucros dos anos anteriores. Nesse caso, o fluxo de caixa livre negativo não seria motivo de preocupação.

    LINK PARA O APRENDIZADO

    Este artigo da Investopedia apresenta informações sobre como usar o fluxo de caixa livre para avaliar os pontos fortes de vários negócios:

    Fluxos de caixa para vendas

    O índice de fluxos de caixa em relação às vendas é calculado dividindo o fluxo de caixa livre pela receita de vendas. No caso da Propensity Company, o fluxo de caixa livre teve um resultado negativo, portanto, o cálculo não seria útil nesse caso.

    Fluxos de caixa para ativos

    A relação entre fluxos de caixa e ativos é calculada dividindo o fluxo de caixa livre pelo total de ativos. Novamente, quando o fluxo de caixa livre teve um resultado negativo, como aconteceu no cenário de exemplo da Propensity Company, o cálculo não seria útil

    CONCEITOS NA PRÁTICA

    Lehman Brothers: Você teria investido?

    Entre 2005 e 2007, o Lehman Brothers (um banco de investimento) aumentou seu lucro líquido de $3,1 bilhões para $4,1 bilhões. Ela recebeu quase $42 bilhões de juros e dividendos sobre seus investimentos, uma parte fundamental de seu modelo de negócios, somente em 2007. Também tinha $7,2 bilhões disponíveis em dinheiro no final de 2007. Você estaria interessado em investir no Lehman Brothers? No entanto, o Lehman Brothers faliu em setembro de 2008; foi a maior falência corporativa da história. Os investidores poderiam ter sabido?

    Uma pista seria sua proporção de dinheiro livre. Supondo que você espere que as despesas reais de capital e os pagamentos de dividendos do Lehman Brothers de 2007 sejam esperados em 2008, o índice de caixa livre do Lehman seria calculado em milhões:

    Os fluxos de caixa das atividades operacionais de ($45.595) menos o caixa planejado para despesas de capital de (1.931) menos dividendos em dinheiro de (418) são iguais ao fluxo de caixa livre de (47.944).

    O Lehman Brothers investiu pesadamente em títulos criados a partir de hipotecas subprime. Quando o mercado de hipotecas subprime entrou em colapso em 2008, o Lehman Brothers não conseguiu gerar dinheiro suficiente para permanecer no mercado. O grande fluxo de caixa livre negativo alertou que o Lehman Brothers era um investimento arriscado.

    CONEXÃO IFRS

    Demonstração dos fluxos de

    Em todos os tipos de negócios em todo o mundo, é importante entender a posição de caixa da empresa. Analisar as entradas e saídas de caixa, o fluxo de caixa atual e as tendências do fluxo de caixa e prever fluxos de caixa futuros são fatores importantes para a tomada de decisões. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) exige a demonstração dos fluxos de caixa como o mecanismo que permite aos usuários avaliar melhor a posição de caixa de uma empresa. Os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA (GAAP) e as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) estabelecem regras relativas à composição e apresentação da demonstração dos fluxos de caixa.

    • Método: Tanto o GAAP quanto o IFRS recomendam e incentivam o método direto de preparar a demonstração dos fluxos de caixa, mas permitem o método indireto. De acordo com o US GAAP, se o método direto for usado, uma reconciliação entre o lucro líquido e a receita operacional também deve ser apresentada. Essa reconciliação não é exigida pelo IFRS.
    • Apresentação: As três categorias — Fluxos de caixa das atividades operacionais, fluxos de caixa das atividades de investimento e fluxos de caixa das atividades de financiamento — são exigidas tanto pelo US GAAP quanto pelo IFRS. O US GAAP exige a apresentação de apenas um ano de informações, enquanto o IFRS exige dois anos de dados.
    • Categorização de transações: O IFRS é mais flexível para apresentar determinadas transações de fluxo de caixa do que o US GAAP. Essa flexibilidade ocorre em torno de juros, dividendos e impostos. Conforme mostrado na Tabela 16.1, o US GAAP é mais rígido nos relatórios.

    Comparando GAAP e IFRS

    É UMA LACUNA IFRS
    Juros pagos Operando Operação ou financiamento
    Juros recebidos Operando Operando ou investindo
    Dividendos pagos Financiamento Operação ou financiamento
    Dividendos recebidos Operando Operando ou investindo
    Impostos Operando Normalmente operacional, mas a opção de dissecar o imposto em componentes operacionais e financeiros

    Tabela 16.1

    Compreender o impacto dessas possíveis diferenças é importante. A demonstração dos fluxos de caixa é usada não apenas para avaliar de onde uma empresa recebe e gasta seu caixa, mas também para prever fluxos de caixa futuros. A flexibilidade desses itens de relatório na demonstração dos fluxos de caixa pode resultar em menor comparabilidade entre empresas similares usando diferentes métodos de relatório. Por exemplo, o Fluxo de Caixa Livre (Fluxos de Caixa Operacionais menos Despesas de Capital) terá resultados diferentes se os juros e dividendos forem classificados em seções diferentes das atividades operacionais.

    Vamos considerar um exemplo: a World-Wide Co. está sediada em Londres e atualmente reporta sob o US GAAP porque é negociada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). A World-Wide está considerando mudar para relatórios de acordo com o IFRS para tornar a empresa mais comparável aos seus concorrentes, já que a maioria deles usa o IFRS. A World-Wide tem as seguintes informações na seção de atividades operacionais de sua mais recente demonstração de fluxos de caixa.

    Fluxos de caixa das atividades operacionais $2.500.000, incluindo pagamentos de juros em dinheiro de 200.000, juros em dinheiro recebidos de 90.000, impostos pagos de 125.000 e dividendos em dinheiro recebidos de 50.000.

    A World-Wide teve $1.000.000 em despesas de capital durante o ano e pagou dividendos de $80.000 aos acionistas.

    Com base nessas informações, o fluxo de caixa livre da World-Wide seria o seguinte:

    O fluxo de caixa livre é igual ao caixa das atividades operacionais menos as despesas de capital.

    ou

    $2.500.000 − $1.000.000 = $1.500.000

    Se a World-Wide mudar para relatórios IFRS, ela determinou que seus pagamentos de juros em dinheiro seriam classificados como atividades de financiamento porque os pagamentos estão relacionados à dívida de longo prazo. Os juros recebidos são de um crédito de curto prazo e, portanto, permanecerão classificados como uma atividade operacional, mas os dividendos recebidos são de um investimento de longo prazo e serão reclassificados para uma atividade de investimento. E, $60.000 dos impostos foram identificados como associados às consequências fiscais de uma oportunidade de investimento e, portanto, serão reclassificados como uma atividade de investimento. Com essas reclassificações, o fluxo de caixa livre da World-Wide seria o seguinte:

    FCF = ($2.500.000 + $200.000 − $50.000 + $60.000) − 1.000.000 = $1.710.000

    A conclusão desse exemplo é que a flexibilidade oferecida pelo IFRS pode ter um impacto na comparabilidade entre empresas.

    Essas e outras diferenças entre o US GAAP e o IFRS surgem devido à natureza mais baseada em regras dos padrões estabelecidos pelo FASB versus as regras mais baseadas em princípios estabelecidas pelo IASB. O IASB, ao criar padrões IFRS, segue um ponto de vista de substância sobre forma que permite às empresas mais flexibilidade na avaliação da intenção das transações. Sempre que mais julgamento for permitido e/ou utilizado, deve haver divulgação adequada para explicar a metodologia de relatório escolhida.

    Notas de pé