1.6 : Atteindre les objectifs macroéconomiques

5. Comment le gouvernement utilise-t-il la politique monétaire et la politique budgétaire pour atteindre ses objectifs macroéconomiques ?

Pour atteindre leurs objectifs macroéconomiques, les pays doivent souvent choisir entre des alternatives contradictoires. Parfois, les besoins politiques l'emportent sur les besoins économiques. Par exemple, la maîtrise de l'inflation peut entraîner une période politiquement difficile caractérisée par un chômage élevé et une faible croissance. Ou bien, au cours d'une année électorale, les politiciens peuvent résister à l'augmentation des impôts pour freiner l'inflation. Le gouvernement doit tout de même essayer de guider l'économie vers un équilibre sain entre croissance, emploi et stabilité des prix. Les deux principaux outils qu'elle utilise sont la politique monétaire et la politique budgétaire.

Politique monétaire

La politique monétaire fait référence aux programmes d'un gouvernement visant à contrôler la quantité d'argent circulant dans l'économie et les taux d'intérêt. Les variations de la masse monétaire influent à la fois sur le niveau de l'activité économique et sur le taux d'inflation. La Réserve fédérale (Fed), le système de banque centrale des États-Unis, imprime de la monnaie et contrôle la quantité de monnaie qui sera en circulation. La masse monétaire est également contrôlée par la réglementation de certaines activités bancaires par la Fed.

Lorsque la Fed augmente ou diminue la quantité d'argent en circulation, cela affecte les taux d'intérêt (le coût d'emprunt et la récompense pour le prêt). La Fed peut modifier le taux d'intérêt de l'argent qu'elle prête aux banques pour signaler au système bancaire et aux marchés financiers qu'elle a modifié sa politique monétaire. Ces modifications ont un effet d'entraînement. Les banques, à leur tour, peuvent répercuter ce changement sur les consommateurs et les entreprises qui reçoivent des prêts des banques. Si le coût d'emprunt augmente, l'économie ralentit car les taux d'intérêt influent sur les décisions des consommateurs et des entreprises en matière de dépenses ou d'investissements. Le secteur du logement, les entreprises et les investissements réagissent le plus aux variations des taux d'intérêt.

À la suite de la récession de 2007-2009 et de la crise financière mondiale qui a suivi, la Fed a abaissé le taux des fonds fédéraux, c'est-à-dire le taux d'intérêt appliqué aux prêts au jour le jour entre banques, à 0 % en décembre 2008 et l'a maintenu à zéro jusqu'en décembre 2015, date à laquelle elle l'a relevé à 0,25 %. Cette décision a marqué la première hausse du taux des fonds fédéraux depuis juin 2006, alors que le taux des fonds fédéraux était de 5,25 %. Alors que l'économie américaine continue de connaître une expansion lente mais régulière, la Fed a ensuite relevé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 0,75 à 1 % en mars 2017. Comme prévu, ce changement a un effet d'entraînement : les banques régionales de la Réserve fédérale augmentent le taux d'escompte qu'elles facturent aux banques commerciales pour les prêts à court terme, de nombreuses banques commerciales augmentent les taux d'intérêt qu'elles facturent à leurs clients et les sociétés de cartes de crédit augmentent le taux annuel en pourcentage (TAEG) qu'elles facturent les consommateurs sur le solde de leurs cartes de crédit. ²⁴

Comme vous pouvez le constater, la Fed peut utiliser la politique monétaire pour contracter ou développer l'économie. Dans le cadre d'une politique de contraction, la Fed restreint ou resserre la masse monétaire en vendant des titres d'État ou en relevant les taux d'intérêt. Il en résulte un ralentissement de la croissance économique et une hausse du chômage. Ainsi, la politique de contraction réduit les dépenses et, en fin de compte, fait baisser l'inflation. Dans le cadre d'une politique expansionniste, la Fed augmente, ou relâche, la croissance de la masse monétaire. Une politique expansionniste stimule l'économie. Les taux d'intérêt baissent, entraînant une hausse des dépenses des entreprises et des consommateurs. Les taux de chômage diminuent à mesure que les entreprises se Mais l'augmentation de la masse monétaire a également un côté négatif : l'augmentation des dépenses fait grimper les prix et augmente le taux d'inflation.

Figure 1.8 : Powell. En tant que président du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Jerome (Jay) Powell est considéré comme le visage de la politique monétaire américaine. Powell a succédé à Janet Yellen en février 2018, la première femme à avoir été nommée présidente de la Fed. Quelles sont les responsabilités du président du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ? (Crédit : Réserve fédérale/Flickr/US Government Works)

Politique fiscale

L'autre outil économique utilisé par le gouvernement est la politique fiscale, son programme de fiscalité et de dépenses. En réduisant les impôts ou en augmentant les dépenses, le gouvernement peut stimuler l'économie. Regardez à nouveau la pièce 1.6. Plus le gouvernement achète auprès des entreprises, plus les recettes et la production des entreprises augmentent. De même, si les consommateurs ou les entreprises doivent payer moins d'impôts, ils auront plus de revenus à consacrer à l'achat de biens et de services. Les politiques fiscales des États-Unis influent donc sur les décisions commerciales. Des impôts sur les sociétés élevés peuvent empêcher les entreprises américaines de concurrencer les entreprises des pays où les impôts sont moins élevés. Par conséquent, les entreprises peuvent choisir d'implanter des installations à l'étranger afin de réduire leur charge fiscale.

Personne n'aime payer des impôts, même si nous acceptons à contrecœur que nous devons le faire. Bien que la plupart des citoyens américains se plaignent d'être surimposés, nous payons moins d'impôts par habitant (par personne) que les citoyens de nombreux pays similaires au nôtre. De plus, nos impôts représentent un pourcentage inférieur du revenu brut et du PIB par rapport à la plupart des pays.

Les impôts sont, bien entendu, la principale source de revenus de notre gouvernement. Chaque année, le président prépare un budget pour l'année à venir sur la base d'une estimation des recettes et des dépenses. Le Congrès reçoit le rapport et les recommandations du président, puis, généralement, débat et analyse le budget proposé pendant plusieurs mois. La proposition initiale du président est toujours modifiée de nombreuses manières. La figure 1.9 montre les sources des recettes et des dépenses du budget américain.

Figure 1.9 Revenus et dépenses pour le budget fédéral Source : Trésor américain, « Final Monthly Treasury Statement of Receipts and Outlays of the United States Government for Fiscal Year 2016 », https://www.fiscal.treasury.gov, consulté le 23 mai 2017.

Alors que la politique fiscale a un impact majeur sur les entreprises et les consommateurs, l'augmentation continue des dépenses publiques soulève un autre problème important. Lorsque le gouvernement prend plus d'argent aux entreprises et aux consommateurs (le secteur privé), un phénomène connu sous le nom d'éviction se produit. Voici trois exemples d'éviction :

1. Le gouvernement dépense davantage dans les bibliothèques publiques et les particuliers achètent moins de livres dans les librairies.
2. Le gouvernement dépense davantage dans l'enseignement public et les particuliers dépensent moins dans l'enseignement privé.
3. Le gouvernement dépense davantage pour les transports publics et les particuliers dépensent moins pour les transports privés.

En d'autres termes, les dépenses publiques évincent les dépenses privées.

Si le gouvernement dépense plus pour les programmes (services sociaux, éducation, défense) qu'il ne perçoit en impôts, il en résulte un déficit budgétaire fédéral. Pour équilibrer le budget, le gouvernement peut réduire ses dépenses, augmenter les impôts ou combiner les deux. Lorsqu'il ne parvient pas à équilibrer le budget, le gouvernement doit combler tout déficit en empruntant (comme n'importe quelle entreprise ou ménage).

En 1998, pour la première fois depuis une génération, le budget fédéral a enregistré un excédent (recettes supérieures aux dépenses) d'environ 71 milliards de dollars. Cet excédent budgétaire a toutefois été de courte durée. En 2005, le déficit s'élevait à plus de 318 milliards de dollars. Au cours de l'exercice 2009, le déficit fédéral a atteint un niveau record de plus de 1 413 milliards de dollars. Six ans plus tard, à la fin de l'exercice 2015, le déficit est tombé à 438 milliards de dollars. ²⁵ Le gouvernement américain enregistre des déficits budgétaires depuis de nombreuses années. Le total cumulé de ces déficits passés est la dette nationale, qui s'élève aujourd'hui à environ 19,8 billions de dollars, soit environ 61 072 dollars pour chaque homme, femme et enfant aux États-Unis. L'intérêt total sur la dette s'élève à plus de 2,5 billions de dollars par an. ²⁶ Pour couvrir le déficit, le gouvernement américain emprunte de l'argent aux particuliers et aux entreprises sous forme de bons du Trésor, de billets du Trésor et d'obligations du Trésor. Il s'agit d'obligations fédérales qui versent des intérêts à leurs propriétaires.

La dette nationale est une question émouvante débattue non seulement dans les salles du Congrès, mais également par le public. Certains pensent que les déficits contribuent à la croissance économique, à un taux d'emploi élevé et à la stabilité des prix. D'autres émettent les réserves suivantes au sujet d'une dette nationale aussi élevée :

• Ce n'est pas tout le monde qui détient la dette : Le gouvernement est très conscient de qui supporte réellement le fardeau de la dette nationale et suit qui détient quelles obligations. Si seulement les riches détenaient des obligations, ils seraient les seuls à percevoir les intérêts et pourraient finir par percevoir plus d'intérêts que ce qu'ils ont payé en impôts. Entre-temps, les personnes les plus pauvres, qui ne détenaient aucune obligation, finiraient par payer des impôts qui seraient transférés aux riches sous forme d'intérêts, faisant de la dette un fardeau injuste pour eux. Le gouvernement a donc parfois demandé aux banques commerciales de réduire leur dette totale en se départissant d'une partie de leurs avoirs obligataires. C'est également la raison pour laquelle le Trésor a créé des obligations d'épargne. Comme ces obligations sont émises en coupures relativement faibles, elles permettent à un plus grand nombre de personnes d'acheter et de détenir de la dette publique.
• Elle évince les investissements privés : La dette nationale affecte également les investissements privés. Si le gouvernement augmente le taux d'intérêt des obligations pour pouvoir les vendre, il oblige les entreprises privées, dont les obligations d'entreprises (titres de créance à long terme émis par une entreprise) entrent en concurrence avec les obligations d'État pour les dollars des investisseurs, à augmenter les taux de leurs obligations pour rester compétitives. En d'autres termes, vendre de la dette publique pour financer les dépenses publiques rend plus onéreux pour l'industrie privée le financement de ses propres investissements. En conséquence, la dette publique risque d'évincer les investissements privés et de ralentir la croissance économique du secteur privé.

VÉRIFICATION DU CONCEPT

1. Quels sont les deux types de politique monétaire ?
2. Quels outils de politique budgétaire le gouvernement peut-il utiliser pour atteindre ses objectifs macroéconomiques ?
3. Quels problèmes peut présenter une dette nationale importante ?