11.5 : Comparer et contraster les méthodes non basées sur la valeur temporelle et les méthodes basées sur la valeur temporelle dans les décisions d'investissement en capital
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Lorsqu'une opportunité d'investissement est présentée à une entreprise, de nombreux facteurs financiers et non financiers doivent être pris en compte. L'utilisation de méthodes de budgétisation du capital pour restreindre les choix en supprimant les alternatives non viables est un processus important pour toute entreprise prospère. Les quatre méthodes d'analyse de la budgétisation du capital (période d'amortissement, taux de rendement comptable, valeur actuelle nette et taux de rendement interne) présentent toutes leurs forces et leurs faiblesses, qui sont abordées ci-dessous.
Résumé des forces et des faiblesses des méthodes de budgétisation du capital non fondées sur la valeur temporelle
Les méthodes de budgétisation du capital non fondées sur la valeur temporelle sont mieux utilisées lors d'un processus de sélection initiale lorsqu'il existe de nombreuses alternatives parmi lesquelles choisir. Deux de ces méthodes sont la méthode de remboursement et le taux de rendement comptable. Leurs forces et leurs faiblesses sont présentées dans le tableau\(\PageIndex{1}\) et le tableau\(\PageIndex{2}\).
La méthode du remboursement détermine le temps nécessaire pour récupérer un investissement.
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Le taux de rendement comptable mesure les augmentations progressives du bénéfice net. Cette méthode présente plusieurs forces et faiblesses similaires à celles de la période d'amortissement, mais qui incluent une évaluation plus approfondie du revenu.
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En raison des informations limitées que fournissent chacune des méthodes non basées sur la valeur temporelle, elles sont généralement utilisées conjointement avec les méthodes de budgétisation du capital basées sur la valeur temporelle.
Résumé des forces et des faiblesses des méthodes de budgétisation du capital fondées sur la valeur temporelle
Les méthodes de budgétisation du capital basées sur la valeur temporelle sont mieux utilisées après un processus de sélection initial, lorsqu'une entreprise choisit entre quelques alternatives. Ils aident à déterminer les meilleures alternatives qu'une entreprise doit rechercher. Deux de ces méthodes sont la valeur actuelle nette et le taux de rendement interne. Leurs forces et leurs faiblesses sont présentées dans le tableau\(\PageIndex{3}\) et le tableau\(\PageIndex{4}\).
La valeur actuelle nette convertit les flux de trésorerie futurs en valeurs actuelles afin de déterminer si l'investissement initial est inférieur aux rendements futurs.
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Le taux de rendement interne examine les flux de trésorerie futurs par rapport à un investissement initial pour déterminer le taux de rendement du capital investi. L'objectif est d'avoir un taux d'intérêt supérieur au taux de rendement prédéterminé pour tenir compte de l'investissement.
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Une fois qu'une méthode de budgétisation du capital basée sur la valeur temporelle a été analysée, une entreprise peut prendre une décision concernant une opportunité d'investissement. Cela est particulièrement important lorsque les ressources sont limitées.
Avant de discuter des mécanismes du choix de la VAN par rapport à la méthode TRI pour la prise de décision, nous devons d'abord discuter d'une règle cardinale concernant l'utilisation de la méthode de la VAN ou du TRI pour évaluer les investissements ou les achats d'actifs sensibles au temps : si un projet ou un investissement a une VAN positive, il aura, par définition, une IRR supérieur au taux d'intérêt utilisé pour calculer la VAN.
Supposons, par exemple, qu'une entreprise envisage d'acheter un équipement. Ils déterminent que cela leur coûtera\(\$30,000\) et leur feront économiser\(\$10,000\) un an de dépenses pendant cinq ans. Ils ont décidé que le taux d'intérêt qu'ils choisiront pour calculer la VAN et évaluer le TRI d'achat est\(8\%\) basé sur les taux de prêt actuels disponibles. Sur la base de ces données d'échantillon, la VAN sera positive\(\$9,927\) (\(\$39,927\)PV pour les entrées et\(\$30,000\) PV pour les sorties) et le TRI sera positif\(19.86\%\). Comme les calculs nécessitent un rendement d'au moins 8 %, l'entreprise accepterait le projet en utilisant l'une ou l'autre méthode. Nous ne consacrerons pas de temps supplémentaire aux calculs à ce stade, puisque notre objectif est de créer des nombres à analyser. Si vous souhaitez dupliquer les calculs, vous pouvez utiliser un logiciel tel qu'Excel ou une calculatrice financière.
CONCEPTS MIS EN PRATIQUE : L'énergie solaire comme investissement
Une décision récente d'investissement en capital que de nombreux dirigeants d'entreprises doivent prendre est d'investir ou non dans l'énergie solaire. L'énergie solaire remplace les combustibles fossiles comme source d'énergie et fournit une énergie peu coûteuse, réduisant ainsi les frais généraux. Les coûts d'installation initiaux élevés peuvent dissuader certaines entreprises de réaliser l'investissement initial.
Les entreprises doivent désormais choisir entre une mise de fonds initiale coûteuse et les avantages à long terme de l'énergie solaire. Un tel investissement en capital nécessiterait un processus initial de sélection et de sélection afin de déterminer si les économies de coûts et les avantages futurs ont une valeur supérieure aujourd'hui aux dépenses d'investissement actuelles. Si cela se justifie sur le plan financier, ils peuvent envisager d'investir dans cette source d'énergie de plus en plus populaire.
Revenons maintenant à notre comparaison des méthodes NPV et IRR. Il y a généralement deux situations que nous voulons prendre en compte. La première consiste à examiner des projets qui ne s'excluent pas mutuellement, ce qui signifie que nous pouvons envisager plus d'une possibilité. Si une entreprise envisage des opportunités qui ne s'excluent pas mutuellement, elle considérera généralement toutes les options ayant une VAN positive ou un TRI supérieur au taux d'intérêt cible comme des options favorables pour un investissement ou un achat d'actifs. Dans ce cas, les méthodes NPV et IRR donneront la même décision d'acceptation ou de rejet. Si l'entreprise accepte un projet ou un investissement dans le cadre du calcul de la VAN, elle l'acceptera selon la méthode IRR. S'ils le rejettent dans le cadre du calcul de la VAN, ils le rejetteront également selon la méthode IRR.
La deuxième situation implique des opportunités qui s'excluent mutuellement. Par exemple, si une entreprise possède un seul système informatique et envisage de le remplacer, elle peut envisager sept options offrant des NPV et des TRI favorables, même si elle n'a besoin que d'un seul système informatique. Dans ce cas, ils ne choisiraient qu'une des sept options possibles.
Dans le cas d'options qui s'excluent mutuellement, il est possible que la méthode de la VAN sélectionne l'option A alors que la méthode du TRI choisisse l'option D. La principale raison de cette différence est que la méthode de la VAN utilise des dollars et que le TRI utilise un taux d'intérêt. Les deux méthodes peuvent sélectionner des options différentes si l'entreprise a des investissements présentant des différences de coûts importantes en termes de dollars. Bien que les deux identifient un investissement ou un achat qui dépasse les normes requises d'une VAN positive ou d'un taux d'intérêt supérieur au taux d'intérêt cible, ils peuvent amener l'entreprise à choisir différentes options positives. Lorsque cela se produit, l'entreprise doit tenir compte d'autres conditions, telles que des facteurs qualitatifs, pour prendre sa décision. Les futurs cours de comptabilité analytique ou de finance couvriront ce contenu plus en détail.
Comparaison finale des quatre options de budgétisation des immobilisations
De nombreuses alternatives d'investissement seront présentées à une entreprise. Il appartient à la direction d'analyser les possibilités de chaque investissement à l'aide de méthodes de budgétisation du capital. L'entreprise devra d'abord examiner chaque possibilité en fonction de la méthode de remboursement et du taux de rendement comptable. La méthode du remboursement indiquera à l'entreprise le temps qu'il lui faudra pour récupérer son investissement, tandis que le taux de rendement comptable lui donnera la rentabilité des alternatives. Cette sélection éliminera généralement les options non viables et permettra à l'entreprise d'examiner plus avant quelques alternatives sélectionnées. Une analyse plus détaillée se trouve dans les méthodes des valeurs temporelles, telles que la valeur actuelle nette et le taux de rendement interne. La valeur actuelle nette convertit les flux de trésorerie futurs en une évaluation d'aujourd'hui à des fins de comparabilité afin de déterminer si une dépense initiale de trésorerie vaut des bénéfices futurs. Le taux de rendement interne détermine le rendement minimum attendu d'un projet compte tenu de la valeur actuelle des prévisions de trésorerie et de l'investissement initial. L'analyse de ces opportunités, en tenant compte de la valeur temporelle de l'argent, permet à une entreprise de prendre une décision éclairée sur la manière de réaliser d'importantes dépenses en capital.
CONSIDÉRATIONS ÉTHIQUES : Barclays et le scandale du LIBOR
Comme indiqué dans le scandale des émissions diesel de Volkswagen, lorsqu'une entreprise prend une décision contraire à l'éthique, elle doit ajuster son budget pour les amendes et les poursuites judiciaires. En 2012, Barclays, une société britannique de services financiers, a été surprise en train de manipuler illégalement les taux d'intérêt du LIBOR. Le LIBOR fixe le taux d'intérêt de nombreux types de prêts. Comme le rapporte CNN, « le LIBOR, qui signifie London Interbank Offered Rate, est le taux auquel les banques se prêtent entre elles et est utilisé dans le monde entier pour fixer le prix de produits financiers, tels que les prêts hypothécaires, d'une valeur de centaines de billions de dollars ». 1
Alors que Volkswagen a décidé de couvrir les coûts liés aux amendes et aux poursuites en réduisant son budget d'investissement pour la technologie et la recherche, Barclays a adopté une approche différente. L'entreprise a choisi de « réduire ou récupérer environ un million de livres (\(450\)\(\$680\)millions) de salaire de son personnel » et « un autre\(140\) million de livres (millions) de livres (\(\$212\)millions) » sur les salaires antérieurs. 2 Au lieu de réduire d'autres domaines de son budget d'investissement, Barclays a décidé de couvrir ses amendes et ses poursuites en réduisant la rémunération de ses employés.
Le scandale du LIBOR a impliqué un certain nombre de banques internationales et a bouleversé la communauté bancaire internationale. Une étude indépendante de Barclays indique que « si Barclays veut améliorer sensiblement sa réputation, elle devra continuer à modifier ses niveaux de rémunération les plus élevés afin de refléter le talent et la contribution de manière plus réaliste, et d'une manière qui ait un sens pour le grand public ». 3 Auparavant, comme le décrit le site Web de l'entreprise, « Barclays a joué un rôle de premier plan en matière d'innovation en finançant le premier chemin de fer à vapeur industriel au monde, en nommant la première femme directrice de succursale du Royaume-Uni et en lançant le premier distributeur automatique de billets au monde ». 4 La réputation positive que Barclays s'est bâtie au fil des\(300\) années a été ternie par un seul scandale, et montre à quel point il est difficile de calculer combien un comportement contraire à l'éthique peut coûter à la réputation d'une entreprise.
LIEN VERS L'APPRENTISSAGE
Shark Tank, une émission de télévision populaire, explore le processus décisionnel utilisé par les investisseurs lorsqu'ils envisagent de devenir propriétaires d'une nouvelle entreprise. Les entrepreneurs présenteront leur concept d'entreprise et leur situation actuelle aux « requins », qui évalueront l'entreprise à l'aide de méthodes de budgétisation du capital, telles que la période de remboursement et la valeur actuelle nette, afin de décider d'investir ou non dans l'entreprise de l'entrepreneur. Apprenez-en plus sur le concept et les réussites de Shark Tank sur le Web.
Notes
- Charles Riley. « Vous vous souvenez du scandale du Libor ? Eh bien, cela revient hanter la Banque d'Angleterre. » CNN. 10 avril 2017. https://money.cnn.com/2017/04/10/inv...ays/index.html
- Steve Slater. « Barclays va réduire ses salaires de 890 millions de dollars en raison de scandales : source. » Reuters. 27 février 2013. https://www.reuters.com/article/us-b...91Q0SD20130227
- Anthony Salz. Salz Review : un examen indépendant des pratiques commerciales de Barclays. 3 avril 2018. https://online.wsj.com/public/resour...ew04032013.pdf
- « Notre histoire. » Barclays. s.d. www.banking.barclaysus.com/our-history.html