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11.1：描述资本投资决策及其应用方式

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    假设您拥有一家小型打印商店，该商店提供用于一般业务用途的自定义打印应用程序。 您的打印机每天都在使用，这对企业有好处，但会导致每台打印机严重磨损。 经过一段时间，经过几次维修，你需要考虑是继续使用现有的打印机还是将一部分钱投资购买一套新的打印机。 像这样的资本投资决定并不容易做出，但这是公司每天面临的司空见惯的事情。 公司将使用分步流程来确定其资本需求，评估其投资资本项目的能力，并决定哪些资本支出最适合使用其资源。

    资本投资决策基础知识

    资本投资（有时也称为资本预算）是公司为收购长期（长期或资本）资产以实现进一步增长而投入的资金。 长期资产可以包括诸如购买新设备、更换旧机器、将业务扩展到新设施，甚至扩展到新产品或市场等投资。 这些资本支出不同于运营支出。 运营费用是一种经常发生的支出，用于维持公司的当前运营，但资本支出是用于发展业务和产生未来经济效益的支出。

    资本投资决策经常发生，对于公司来说，确定其项目需求以建立业务发展路径非常重要。 这个决定并不像看起来那样明显或简单。 大量资本支出危在旦夕，由于资本支出随着时间的推移而减少或增加，长期的财务影响可能尚不清楚。 为了帮助降低资本投资所涉及的风险，需要经过深思熟虑地为公司选择最佳机会的流程。

    资本决策过程包括以下几个步骤：

    1. 确定新项目和现有项目的资金需求。
    2. 确定并确定资源限制。
    3. 制定替代品的基准标准。
    4. 使用筛选和偏好决定评估替代方案。
    5. 做出决定。

    公司必须首先确定其需求，然后决定哪些资本改善需要立即关注。 例如，在收购任何新建筑物进行扩建之前，公司可能会确定某些机器需要更换。 或者，该公司可能认为新机器和建筑扩建都需要立即关注。 后一种情况将要求公司考虑如何选择首先进行哪项投资，或者是否同时进行两项资本投资。

    实践中的概念：英国脱欧

    将资金投资于资本支出的决定不仅可能受到公司内部目标的影响，还可能受到外部因素的影响。 2016年，英国投票决定退出欧盟（EU）（称为 “英国脱欧”），这将其贸易利益和单一市场经济与其他参与的欧洲国家分开。 这给英国（UK）企业带来了不确定性。

    由于这种不稳定，资本支出在英国退欧公投后立即放缓或停滞不前，尚未恢复增长势头。 1 资本支出下降幅度最大的是企业向新市场的扩张。 预计英国将在2019年脱离欧盟。

    第二步是探索资源限制，评估公司在资金和时间可用的情况下投资资本支出的能力。 有时，一家公司可能有足够的资源来支付许多项目的资本投资。 但是，很多时候，他们只有足够的资源投资于有限的机会。 如果是这种情况，公司必须评估收购每项资产所需的时间和金钱。 时间分配考虑因素可以包括员工承诺和项目设置要求。 资金限制可能是由于缺乏资金筹集、非流动资产的资本被捆绑或超出投资手段的大量前期收购成本造成的（表\(\PageIndex{1}\)）。 一旦确立了投资能力，公司就需要为替代方案制定基准标准。

    表\(\PageIndex{1}\)：资源限制
    时间注意事项 金钱注意事项
    • 员工承诺
    • 项目设置
    • 获得融资所需的时间框架
    • 缺乏流动性
    • 与非流动资产捆绑在一起
    • 前期购置成本

    当资源有限时，需要资本预算程序。

    替代方案是可供投资的选择。 例如，如果一家公司需要购买新的印刷设备，则所有可能的印刷设备选项都被视为替代方案。 由于有太多的替代可能性，公司需要为投资制定基准标准。 基准标准是衡量方法，可以帮助区分替代方案。 常见的衡量方法包括投资回报法、会计收益率、净现值或内部收益率。 这些方法的复杂程度各不相同，将在评估资本投资决策中的投资回报率和会计回报率以及解释货币的时间价值和计算一次性付款和年金的现在和未来价值中进行更详细的讨论

    为了评估替代方案，企业将使用衡量方法来比较结果。 不仅要将结果与其他备选方案进行比较，还要与为每个项目考虑确定的预先确定的投资回报率（或最低期望）进行比较。 回报率的概念在平衡记分卡和其他绩效衡量标准中有更详细的讨论。 公司可能会使用经验或行业标准来预先确定用于评估替代方案的因素。 在筛选决定中，将首先根据该投资机会的预定标准对替代方案进行评估。 筛选决定允许公司删除因无法达到基本标准而不太希望采用的替代方案。 例如，如果有三种不同的打印设备选项并规定了最低回报率，则任何不符合最低回收要求的打印机都将被排除在考虑范围之外。

    如果一个或多个备选方案达到或超过最低期望，则考虑作出优先决定。 优先决定对符合筛选决策标准的潜在项目进行比较，并将根据重要性、可行性或可取性对备选方案进行排序，以区分替代方案。 一旦公司确定了排名顺序，它就能够决定最佳的追求途径（图\(\PageIndex{1}\)）。 在做出最终决定时，所有财务和非财务因素都经过考虑。

    三个箭头按顺序指向右边。 第一个代表筛选决定，上面有备选方案 1、2 和 3，指向第二个，代表优先决定。 此箭头上只有备选方案 1 和 2，指向第三支箭头，代表 “做出决定”。 它上面只有备选方案 1。
    图\(\PageIndex{1}\)：在备选方案之间选择。 筛选和偏好决定可能会缩小选择的替代范围。 （出处：莱斯大学 OpenStax 版权所有，根据 CC BY-NC-SA 4.0 许可）

    道德考量：大众柴油排放丑闻

    有时，公司会由于外部压力或不可预见的情况而做出资本决策。 《纽约时报》在2015年报道说，汽车公司大众汽车 “因排放作弊丑闻而伤痕累累”，“明年将需要削减新技术和研究的预算，这在多年来旨在成为全球最大汽车制造商的支出增加之后发生了逆转。” 2 这对大众汽车来说是一个巨大的挫折，这不仅是因为该公司已经制定了预算并计划成为世界上最大的汽车公司，而且还因为丑闻损害了其声誉并使其财务倒退。

    大众汽车 “预留了约\(\$9.6\)十\(9\)亿欧元（十亿美元），用于支付与使汽车符合污染法规有关的费用；” 但是，这笔款项 “不太可能支付可能的法律判决或其他罚款的费用”。 3 由于公司资源有限，与公司不道德行为有关的所有费用都需要纳入资本预算。 大众汽车使用资本预算程序分配资金，用于回购制造不当的汽车并支付任何法律索赔或罚款。 其他公司可能会采取其他方法，但是导致诉讼和罚款的不道德行为通常需要调整资本决策流程。

    让我们大致考虑一下梅兰妮的缝纫工作室的资本决策五步过程是什么样子。 梅兰妮拥有一家缝纫工作室，生产面料图案供批发。

    1. 确定新项目和现有项目的资金需求。
      在审查了她未来的需求后，梅兰妮决定可以更换已有五年历史的商用缝纫机。 旧机器仍在运行，但近几个月来，随着维修需求和更换零件的增加，产量有所放缓。 梅兰妮预计，一台新的缝纫机可以提高她的生产过程的效率，这也可能增加她目前的业务量。 她决定探索购买新缝纫机的可能性。
    2. 确定并确定资源限制。
      梅兰妮必须考虑她是否有足够的时间和金钱来投资购买一台新的缝纫机。 缝纫工作室已经营业了三年，财务状况逐年稳步增长。 梅兰妮预计将获得足够的利润来负担资本投资\(\$50,000\)。 如果她确实购买了新的缝纫机，则必须对员工进行如何使用该机器的培训，并且在新机器安装完毕后必须停止生产。 她预计会损失\(\$20,000\)培训和制作时间。 \(\$20,000\)损失的估算基于劳动力和产品产出的生产停机时间。
    3. 制定替代品的基准标准。
      梅兰妮正在考虑购买两台不同的缝纫机。 在她评估哪种期权是更好的投资之前，她必须确定投资的最低要求。 她决定新机器必须在三年内按以下速度将初始投资返还给她\(20\%\)，并且初始投资成本不能超过她未来的收入。 这为她认为此类投资的合理程度确立了基准，她不会考虑任何不符合这些最低标准的投资选择。
    4. 使用筛选和偏好决定评估替代方案。
      既然她已经为新机器设定了最低要求，她可以评估每台机器，看看它们是否达到或超过了她的标准。 第一台缝纫机的成本\(\$45,000\)。 预计她将在两年半的时间内收回初始投资。 回报率是\(25\%\)，她未来的收入将超过机器的初始成本。
    5. 第二台机器将花费\(\$55,000\)。 她预计将在三年内收回初始投资。 回报率是\(18\%\)，她未来的收入将低于机器的初始成本。
    6. 做出决定。
      梅兰妮现在将决定投资哪台缝纫机。 与初始投资相比，第一台机器在成本、投资回报、回报率和未来收益方面达到或超过了她规定的最低要求。 对于第二台机器，\(\$55,000\)成本超过了可用于投资的现金。 此外，第二台机器没有达到的回报率，预期的未来收益\(20\%\)与初始投资的价值相比也差不多。 根据这些信息，梅兰妮会选择购买第一台缝纫机。
      这些步骤使缩小备选方案的范围并做出选择似乎是一个简单的过程。 但是，公司需要使用分析技术，包括投资回报法和会计收益率法，以及其他更复杂和更复杂的技术，来帮助他们做出筛选和偏好决策。 这些技巧可以帮助管理层做出最适合公司的最终投资决策。 我们在《评估资本投资回报率和会计回报率》中开始了解这些不同的筛选和优先决策

    链接到学习

    越来越多的公司在预算分析管理中使用资本支出软件。 使用该软件的一家公司是总部位于英国的太阳能公司Solarcentury。 阅读此案例研究，了解这项软件投资为Solarcentury带来的资本预算优势，了解更多信息。

    脚注