18.3：政府借款如何影响私人储蓄

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政府预算的变化可能会影响私人储蓄。想象一下，人们关注政府预算并相应地调整储蓄。例如，每当政府出现预算赤字时，人们可能会说：“嗯，更高的预算赤字意味着我将来要欠更多的税款来偿还所有政府借款，所以我现在就开始储蓄。” 如果政府有预算盈余，人们可能会说：“有了这些预算盈余（或预算赤字的降低），利率正在下降，因此储蓄的吸引力降低了。此外，有了预算盈余，该国将能够在将来的某个时候负担得起减税的费用。我现在不用费心存那么多钱了。”

理性私人家庭可能将储蓄转移以抵消政府储蓄或借款的理论被称为里卡德等价理论，因为这个想法起源于十九世纪初经济学家戴维·里卡多（1772-1823）的著作。如果里卡德的等值完全成立，那么在国民储蓄和投资身份中，预算赤字或预算盈余的任何变化都将被私人储蓄的相应变化完全抵消。因此，政府借款的变化不会对实物资本投资或贸易平衡产生任何影响。

实际上，私营部门只是偶尔和部分地调整其储蓄行为以抵消政府预算赤字和盈余。图 1 显示了自 1980 年以来美国政府预算赤字和盈余的模式以及私人储蓄率（包括家庭和企业的储蓄）。两者之间的联系根本不明显。比如，在20世纪80年代中期，政府预算赤字相当大，但私人储蓄却没有相应的激增。但是，当预算赤字在20世纪90年代末转为盈余时，私人储蓄同时下降。另一方面，当预算赤字在2008年和2009年变得非常庞大时，有迹象表明储蓄有所增加。基于美国经验的各种统计研究表明，当政府借款增加1美元时，私人储蓄就会增加约30美分。世界银行在20世纪90年代末进行的一项研究调查了世界各国的政府预算和私人储蓄行为，也发现了类似的结果。

美国预算赤字和私人储蓄

该图显示，政府借款和私人投资有时会一起上升和下降。例如，在1980年至1984年之间，赤字占GDP的百分比从-5％下降到-2％，私人储蓄总额占GDP的百分比也从22％下降到20％。 2014年，私人储蓄总额约为20％，预算赤字/盈余接近-3％。 — 图1：里卡德等价理论表明，政府借款的任何增加都将被额外的私人储蓄所抵消，而政府借款的任何减少都将被私人储蓄的减少所抵消。有时候这个理论是正确的，有时候它根本不成立。（来源：经济分析局和美联储经济数据）

因此，当政府出现巨额预算赤字时，私人储蓄确实会在一定程度上增加，而当政府减少赤字或出现大量预算盈余时，私人储蓄就会下降。但是，与政府借款相比，私人储蓄的抵消作用远不如一对一。此外，这种影响可能因国家而异，不时地以及短期和长期的差异很大。

如果更大的预算赤字的资金来自国际金融投资者，那么预算赤字可能伴随着贸易赤字。在一些国家，这种双赤字模式为国际金融投资者奠定了基础，他们首先将资金汇往一个国家并导致其汇率升值，然后抽出资金导致汇率贬值金融危机也是如此。这取决于资金是否来自国际金融投资者。

关键概念和摘要

里卡德等价理论认为，政府借款或储蓄的变化将被私人储蓄的变化所抵消。因此，更高的预算赤字将被更多的私人储蓄所抵消，而更大的预算盈余将被更多的私人借款所抵消。如果这个理论成立，那么政府借贷或储蓄的变化不会对实物资本的私人投资或贸易平衡产生影响。但是，经验证据表明，该理论仅部分成立。

词汇表

Ricardian 等价物: 理性的私人家庭可能会将储蓄转移到抵消政府储蓄或借款的理论

双胞胎缺陷: 当一个国家同时存在贸易赤字和预算赤字时出现的赤字