中央银行担心汇率的原因有很多：（1）汇率的变动将影响经济体的总需求量；（2）汇率频繁的大幅波动可能会扰乱国际贸易并造成问题一个国家的银行系统——这可能导致不可持续的贸易平衡和国际金融资本的大量流入，如果国际投资者决定将资金转移到另一个国家，这可能会使经济陷入严重的衰退。 让我们依次讨论这些场景。
汇率、总需求和总供应
商品和服务的对外贸易通常涉及以一种货币承担生产成本，同时以另一种货币获得销售收入。 因此，汇率变动可以对进出口激励产生强大影响，从而对整个经济的总需求产生强大影响。
例如，在1999年，当欧元首次成为一种货币时，其以美元计量的价值为1.06美元/欧元。 到2013年底，欧元已经上涨（美元也相应走弱）至1.37美元/欧元。 以一家法国公司的情况为例，该公司每年产生1000万欧元的成本，并在美国以1000万美元的价格销售其产品。 1999年，当这家公司按1.06美元/欧元（即1000万美元× [1/1.06欧元]）的汇率将1000万美元兑换回欧元时，它获得了940万欧元，并遭受了损失。 2013年，当同一家公司按1.37美元/欧元（即1000万美元× [1欧元/1.37美元]）的汇率将1000万美元兑换回欧元时，它获得了约730万欧元，亏损甚至更大。 这个例子表明，欧元走强如何抑制这家法国公司的出口，因为它使以本国货币计算的生产成本高于在另一个国家赚取的销售收入。 从美国经济的角度来看，这个例子还显示了美元疲软如何鼓励出口。
由于出口的增加导致更多的美元流入经济，而进口的增加意味着更多的美元流出，因此很容易得出出口对经济 “有利” 而进口 “不好” 的结论，但这忽略了汇率的作用。 如果美国消费者以2万美元的价格购买日本汽车，而不是以3万美元的价格购买美国汽车，那么人们可能会认为美国经济已经亏损。 但是，这家日本公司将不得不将这些美元兑换为日元，以支付其员工的工资和运营工厂。 无论谁购买这些美元，都必须用它们来购买美国的商品和服务，这样这笔钱就会立即回到美国经济中。 同时，消费者通过购买较便宜的进口商品来省钱，并且可以将多余的钱用于其他目的。
汇率波动
汇率在短期内可能会波动很大。 再举一个例子，印度卢比从2008年2月的39卢比/美元升至2009年3月的51卢比/美元，外汇市场上卢比的价值下降了四分之一以上。 之前的图 1 显示，即使是两个经济发达的邻近经济体，例如美国和加拿大，也可以在几年内看到汇率的显著变动。 对于依赖出口销售的公司，或者依赖进口投入进行生产的公司，甚至是与国际贸易相关的公司（在许多国家，国际贸易加起来占一国国内生产总值的一半或更多）竞争的纯国内企业来说，汇率的急剧波动可能导致国内生产总值的巨大变化利润和亏损。 因此，央行可能希望防止汇率波动过大，以此作为提供稳定的商业环境的一部分，在这种环境中，企业可以专注于生产率和创新，而不是对汇率波动做出反应。
汇率波动对经济最具破坏性的影响之一可能通过银行系统发生。 大多数国际贷款以几种大型货币计量，例如美元、欧洲欧元和日元。 在不使用这些货币的国家，银行通常以其他国家的货币（例如美元）借入资金，但随后以本币贷款。 图 1 中的左侧事件链显示了这种国际借贷模式是如何运作的。 泰国的一家银行借了100万美元贷款。 然后，银行以40泰铢/美元的汇率将美元兑换为其本国货币，就泰国而言，货币是泰铢。 然后，银行将泰铢借给泰国的一家公司。 该企业以泰铢偿还贷款，银行将其兑换回美元以偿还其最初的美元贷款。
国际借款
图 1：国际借款以左结尾的情景是一个成功的故事，但以右结尾的情景显示了汇率疲软时会发生什么。
只要汇率不发生变化，这种以外币借贷和以本国货币贷款的过程就可以正常运行。 在概述的情景中，如果美元走强，泰铢贬值，就会出现问题。 图 1 中的右侧事件链说明了泰铢意外从 40 泰铢/美元跌至 50 泰铢/美元时会发生什么。 这家泰国公司仍在向银行全额偿还贷款。 但是由于汇率的变化，该银行无法用美元偿还贷款。 （当然，如果汇率朝另一个方向变化，使泰国货币走强，该银行本可以实现意想不到的巨额利润。）
在1997-1998年，泰国、韩国、马来西亚和印度尼西亚等东亚国家的货币大幅贬值，在某些情况下贬值了50％或更多。 这些国家经历了大量的外国投资资本流入，到1990年代中期，银行贷款每年增长20％至30％。 当它们的汇率贬值时，这些国家的银行系统破产了。 阿根廷在2002年经历了一系列类似的事件。 当阿根廷比索贬值时，阿根廷的银行发现自己无法偿还以美元借入的款项。
在任何经济体中，银行在促进交易以及向企业和消费者提供贷款方面都起着至关重要的作用。 当一个国家的大多数大型银行同时破产时，总需求急剧下降和严重的衰退。 由于中央银行的主要职责是控制货币供应和确保银行系统的稳定，因此中央银行必须担心意外的大规模汇率贬值是否会导致该国大多数现有银行破产。 有关此问题的更多信息，请返回 “国际贸易和资本流动” 一章。
总结公共政策和汇率
每个国家都希望稳定的汇率来促进国际贸易并降低经济中的风险和不确定性。 但是，一个国家有时可能希望汇率贬值来刺激总需求和减少衰退，或者希望使用更高的汇率来对抗通货膨胀。 该国还必须担心，汇率从弱势汇率迅速变为强势汇率可能会削弱其出口业，而从强汇率迅速变为弱势汇率可能会削弱其银行业。 简而言之，汇率的每一种选择——无论是强还是弱，还是固定汇率还是变化汇率——都代表着潜在的权衡。
关键概念和摘要
中央银行会出于多种原因担心汇率。 汇率将影响进出口，从而影响经济的总需求。 汇率的波动可能会给许多公司带来困难，尤其是银行。 汇率可能伴随着不可持续的国际金融资本流动。
