美联储最重要的职能是执行国家的货币政策。 《美国宪法》第一条第8款赋予国会 “硬币” 和 “监管其价值” 的权力。 作为1913年成立美联储的立法的一部分，国会将这些权力授予了美联储。 货币政策涉及管理利率和信贷条件，这会影响经济活动水平，详见下文。
中央银行有三种在经济中实施货币政策的传统工具：
在讨论这三种工具的工作原理时，将中央银行视为 “银行银行” 是有用的，也就是说，每个私营银行在中央银行都有自己的账户。 我们将在以下各节中讨论每种货币政策工具。
公开市场操作
美国最常用的货币政策工具是公开市场操作。 公开市场操作发生在中央银行出售或购买美国国债以影响银行储备金数量和利率水平时。 公开市场操作的具体目标利率是联邦基金利率。 这个名字有点用词不当，因为联邦基金利率是向其他银行提供隔夜贷款的商业银行收取的利率。 因此，这是一个非常短期的利率，但它很好地反映了金融市场的信贷状况。
联邦公开市场委员会（FOMC）就这些公开市场操作做出决定。 联邦公开市场委员会由美联储理事会的七名成员组成。 它还包括五名有表决权的成员，他们轮流来自地区联邦储备银行。 纽约区主席是联邦公开市场委员会的常任投票成员，其他四个席位每年由其他11个选区轮流填补。 联邦公开市场委员会通常每六周开会一次，但必要时可以更频繁地开会。 联邦公开市场委员会试图以协商一致方式采取行动；但是，传统上，美联储主席在定义和形成这一共识方面发挥了非常强大的作用。 对于美联储和大多数中央银行来说，在过去的几十年中，公开市场操作一直是最常用的货币政策工具。
注意
访问美联储网站，了解有关当前货币政策的更多信息。
要了解公开市场操作如何影响货币供应，请考虑图 1 所示的 Happy Bank 资产负债表。 图1（a）显示，Happy Bank最初拥有4.6亿美元的资产，分为储备金、债券和贷款，以及4亿美元的存款形式的负债，净资产为6,000万美元。 当央行从快乐银行购买2000万美元的债券时，Happy Bank的债券持有量减少了2000万美元，银行的储备金增加了2,000万美元，如图1（b）所示。 但是，Happy Bank只想持有4000万美元的储备金（图1中开头的储备金数量）（a），因此该银行决定借出额外的2000万美元储备金，其贷款增加了2000万美元，如图1（c）所示。 中央银行的公开市场操作使Happy Bank发放贷款，而不是以政府债券的形式持有其资产，这扩大了货币供应。 随着新贷款存入整个经济体的银行，这些银行反过来将收到的部分存款贷出，从而触发《货币与银行》中讨论的货币乘数。
图 1
美联储从哪里得到用来购买债券的2000万美元？ 中央银行有权创造货币。 实际上，美联储会向Happy Bank开一张支票，这样Happy Bank就可以将这笔钱存入其在美联储的银行账户。 实际上，美联储凭空创造了购买债券的资金，或者只需点击几下电脑按键。
公开市场操作还可以减少经济体中的资金和贷款数量。 图2（a）显示了Happy Bank在公开市场出售债券之前的资产负债表。 当Happy Bank购买3000万美元的债券时，Happy Bank将其3000万美元的储备金发送给中央银行，但现在又持有3000万美元的债券，如图2（b）所示。 但是，Happy Bank希望持有4000万美元的储备金，如图2（a）所示，因此它将把贷款数量下调3000万美元，使其储备金恢复到预期水平，如图2（c）所示。 实际上，银行可以很容易地减少贷款数量。 在任何给定时间，银行都会收到其先前发放的贷款的还款，并且还会发放新的贷款。 如果银行放慢脚步或短暂停止发放新贷款，而是将这些资金添加到储备金中，那么其贷款总量就会减少。 随着《货币与银行》中讨论的货币乘数生效，贷款数量的减少也意味着其他银行的存款减少，其他银行也减少了贷款。 那所有这些债券呢？ 它们如何影响货币供应？ 阅读以下 Clear It Up 功能以获取答案。
图 2
注意：卖出或购买债券会增加货币供应吗？
是中央银行出售债券以增加银行储备金和降低利率，还是中央银行购买债券？ 追踪这一情况的简单方法是将中央银行视为银行系统之外。 当中央银行购买债券时，资金从中央银行流向经济中的个别银行，从而增加了流通货币的供应。 当中央银行出售债券时，来自经济中个别银行的资金就会流入中央银行，从而减少了经济中的货币数量。
更改储备金要求
执行货币政策的第二种方法是中央银行提高或降低准备金要求，正如我们之前指出的那样，存款要求是法律要求每家银行作为现金存入金库或存入中央银行的存款的百分比。 如果银行被要求持有更多的储备金，它们可借出的资金就会减少。 如果允许银行持有较少的储备金，它们将有更多的资金可供贷款。
2015年初，美联储要求银行持有相当于前1450万美元存款的0％的储备金，然后持有相当于存款的3％的储备金，不超过1.036亿美元的储备金，以及超过1.036亿美元的任何金额的10％。 几乎每年都会对储备金要求进行小幅变动。 例如，1.036亿美元的分界线有时会向上或向下冲击几百万美元。 实际上，准备金要求的重大变化很少被用来执行货币政策。 突然要求所有银行增加储备金的要求将造成极大的破坏性且难以遵守，而过度放松要求将造成银行无法满足提款需求的危险。
更改折扣率
美联储是在1907年金融恐慌之后成立的，当时许多银行因银行挤兑而倒闭。 如前所述，由于银行通过借出存款获利，因此任何银行，即使是那些没有破产的银行，都无法承受银行挤兑。 由于恐慌，美联储成立，成为 “万不得已的贷款人”。 在银行挤兑的情况下，健全的银行（未破产的银行）可以从美联储的折扣 “窗口” 借入尽可能多的现金，以平息银行挤兑。 银行为此类贷款支付的利率称为贴现率。 （之所以这样命名，是因为贷款是用银行的未偿贷款按面值 “折扣” 发放的。） 一旦存款人确信银行能够兑现他们的提款，他们就没有理由向银行挤兑了。 简而言之，美联储原本打算被动地提供信贷，但自成立以来的几年中，美联储在货币政策方面发挥了更加积极的作用。
因此，实施货币政策的第三种传统方法是提高或降低贴现率。 如果央行提高贴现率，那么商业银行将减少向美联储借入的储备金，而是要求贷款来取代这些储备金。 由于可用贷款减少，货币供应下降，市场利率上升。 如果中央银行降低向银行收取的贴现率，则过程恰恰相反。
近几十年来，美联储发放的贴现贷款相对较少。 在银行向美联储借款以填补其所需储备金之前，预计该银行将首先从其他可用来源（如其他银行）借款。 美联储收取的贴现率高于联邦基金利率，这令人鼓舞。 鉴于大多数银行很少以贴现率借款，因此向上或向下调整贴现率对它们的行为几乎没有影响。 更重要的是，美联储从经验中发现，公开市场操作是执行任何理想货币政策的更精确、更有力的手段。
在《美联储法》中，其长标题中包含 “... 负担商业票据再折扣手段” 一语。 在美联储最初成立时，该工具被视为货币政策的主要工具。 这说明了货币政策是如何演变的，以及它是如何继续演变的。
关键概念和摘要
中央银行有三种执行货币政策的传统工具：公开市场操作，涉及向银行买入和出售政府债券；准备金要求，决定法律要求银行持有的储备金水平；贴现率，即银行收取的利率中央银行向其他商业银行提供的贷款。 最常用的工具是公开市场操作。
词汇表
- 折扣率
- 中央银行对其向其他商业银行提供的贷款收取的利率
- 公开市场操作
- 中央银行出售或购买美国国债以影响货币数量和利率水平
- 储备金要求
- 银行在法律上有义务将其存入金库或存入中央银行的存款总额的百分比
