16.8: البيع والشراء في بورصات الأوراق المالية

Last updated
Save as PDF

Page ID: 192575

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)\(\newcommand{\AA}{\unicode[.8,0]{x212B}}\)

7. أين يمكن للمستثمرين شراء وبيع الأوراق المالية، وكيف يتم تنظيم أسواق الأوراق المالية؟

عندما نفكر في أسواق الأسهم، فإننا عادة ما نشير إلى الأسواق الثانوية، التي تتعامل مع معظم نشاط تداول الأوراق المالية. أما قطاعا الأسواق الثانوية فهما أسواق الوسطاء وأسواق التجار، كما يوضح الشكل 16.6. الفرق الأساسي بين أسواق الوسطاء والتجار هو الطريقة التي ينفذ بها كل منهم صفقات الأوراق المالية. يمكن أن تتم عمليات تداول الأوراق المالية أيضًا في أنظمة السوق البديلة وفي بورصات الأوراق المالية غير الأمريكية.

أسواق الأوراق المالية في كل من الولايات المتحدة وحول العالم في حالة تغير مستمر وتخضع لتغيرات هائلة. نقدم أساسيات بورصات الأوراق المالية في هذا القسم ونناقش أحدث الاتجاهات في أسواق الأوراق المالية العالمية لاحقًا في الفصل.

أسواق الوسطاء

يتكون سوق الوسطاء من بورصات الأوراق المالية الوطنية والإقليمية التي تجمع المشترين والبائعين معًا من خلال وسطاء في قاعة تداول مركزية. في سوق الوسيط، يشتري المشتري الأوراق المالية مباشرة من البائع من خلال الوسيط. تمثل أسواق الوسطاء حوالي 60 بالمائة من إجمالي حجم الدولار لجميع الأسهم المتداولة في أسواق الأوراق المالية الأمريكية.

بورصة نيويورك

سوق الوساطة الأقدم والأكثر شهرة هو بورصة نيويورك (NYSE)، التي كانت موجودة منذ عام 1792. غالبًا ما يطلق عليه اسم Big Board، ويقع في وول ستريت في وسط مدينة نيويورك. بلغ إجمالي القيمة السوقية لبورصة نيويورك (NYSE)، التي تدرج أسهم حوالي 2400 شركة، 25.8 تريليون دولار في نهاية عام 2016. في يوم عادي، يتم تداول أكثر من 3 مليارات سهم من الأسهم في بورصة نيويورك. ¹⁸ يمثل 90 بالمائة من حجم التداول في سوق الوسطاء الأمريكيين. تقوم شركات كبرى مثل آي بي إم وكوكا كولا وإيه تي آند تي وبروكتر أند غامبل وفورد موتور كو وشيفرون بإدراج أسهمها في بورصة نيويورك. يجب على الشركات المدرجة في بورصة نيويورك تلبية متطلبات الإدراج الصارمة ومتطلبات الصيانة السنوية، والتي تمنحها المصداقية.

تحظى NYSE أيضًا بشعبية لدى الشركات غير الأمريكية. تقوم الآن أكثر من 490 شركة أجنبية بقيمة سوقية عالمية تبلغ 63 تريليون دولار تقريبًا بإدراج أوراقها المالية في بورصة نيويورك. ¹⁹

حتى وقت قريب، كانت جميع معاملات NYSE تتم في قاعة التداول الواسعة في بورصة نيويورك. يتم تعيين مركز تداول على الأرض لكل شركة يتم تداولها في بورصة نيويورك. عندما يتلقى أحد أعضاء البورصة طلبًا لشراء أو بيع سهم معين، يتم إرسال الأمر إلى وسيط أرضي في مركز التداول التابع للشركة. ثم يتنافس وسطاء الطابق مع الوسطاء الآخرين في قاعة التداول للحصول على أفضل سعر لعملائهم.

استجابة للضغوط التنافسية من البورصات الإلكترونية، أنشأت بورصة نيويورك سوقًا هجينًا يجمع بين ميزات سوق المزادات الأرضية والتداول الآلي. أصبح لدى عملائها الآن خيار كيفية تنفيذ الصفقات. في قسم الاتجاهات، سنناقش التغييرات الأخرى التي تجريها بورصة نيويورك للحفاظ على مكانة رائدة بين بورصات الأوراق المالية.

تقوم بورصة وطنية أخرى، وهي البورصة الأمريكية (AMEX)، بإدراج الأوراق المالية لأكثر من 700 شركة ولكنها تتعامل مع 4 في المائة فقط من حجم الأسهم السنوية للأسهم المتداولة في بورصات الأوراق المالية الأمريكية. نظرًا لأن قواعد AMEX أقل صرامة من تلك الموجودة في بورصة نيويورك، فإن معظم شركات AMEX أصغر وأقل شهرة من الشركات المدرجة في بورصة نيويورك. تنتقل بعض الشركات إلى بورصة نيويورك بمجرد تأهلها للإدراج هناك. تختار الشركات الأخرى البقاء في AMEX. لا يمكن إدراج الشركات في كلا البورصتين في نفس الوقت. ومع ذلك، أصبحت AMEX سوقًا رئيسيًا للصناديق المتداولة في البورصة وفي تداول الخيارات.

تظهر صورة بورصة نيويورك. تحتوي المنطقة الداخلية على العديد من المحطات، كل منها مغطى بأجهزة الكمبيوتر وشاشات العرض. توجد في الخلفية شاشات تعرض الأسهم والأسعار. — الشكل **16.7** تعد بورصة نيويورك (NYSE) أكبر سوق للأوراق المالية في العالم. إن قيمتها السوقية تقزم الأسواق الأجنبية والمحلية على حد سواء. على عكس الأسواق المالية الأخرى، تتداول بورصة نيويورك في الغالب من خلال المتخصصين والمهنيين الماليين الذين يقومون بمطابقة المشترين والبائعين للأوراق المالية، مع احتساب الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب في أوامر السوق. *كيف يختلف نظام التداول الهجين في NYSE عن التداول الإلكتروني المؤتمت بالكامل؟* (مصدر الصورة: كيفين هوتشيسون/فليكر/ الإحالة 2.0 جينيريك (CC BY 2.0))

التبادلات الإقليمية

أما نسبة الـ 6 في المائة المتبقية من حجم الأسهم السنوية فتتم في العديد من البورصات الإقليمية في الولايات المتحدة. تسرد هذه البورصات حوالي 100 إلى 500 ورقة مالية للشركات الموجودة في منطقتها. قواعد عضوية التبادل الإقليمي أقل صرامة بكثير من NYSE. أكبر البورصات الإقليمية هي بورصات بوسطن وشيكاغو وفيلادلفيا وناسيونال (سينسيناتي سابقًا). تسمح الشبكة الإلكترونية التي تربط بورصة نيويورك والعديد من البورصات الإقليمية للوسطاء بإجراء معاملات الأوراق المالية بأفضل الأسعار.

استفادت البورصات الإقليمية، التي كافحت من أجل المنافسة، من تمرير لائحة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) NMS (نظام السوق الوطني)، والتي أصبحت فعالة بالكامل في عام 2007. تجعل اللائحة NMS السعر أهم عامل في إجراء تداولات الأوراق المالية، ويجب أن تذهب جميع الطلبات إلى مكان التداول بأفضل سعر. ²⁰

أسواق الوكلاء

على عكس أسواق الوسطاء، لا تعمل أسواق الوكلاء في طوابق تداول مركزية ولكنها تستخدم بدلاً من ذلك شبكات اتصالات متطورة تربط التجار في جميع أنحاء الولايات المتحدة. لا يتداول المشترون والبائعون الأوراق المالية مباشرة، كما يفعلون في أسواق الوسطاء. إنهم يعملون من خلال تجار الأوراق المالية الذين يطلق عليهم اسم صانعي السوق، الذين يصنعون الأسواق في ورقة مالية واحدة أو أكثر ويعرضون شراء أو بيع الأوراق المالية بالأسعار المحددة. تتكون معاملة الأوراق المالية في سوق الوكلاء من جزأين: يبيع المستثمر البائع أوراقه المالية إلى تاجر واحد، ويقوم المشتري بشراء الأوراق المالية من تاجر آخر (أو في بعض الحالات، نفس التاجر).

بديل — الشكل **16.8** قامت بورصة نيويورك (NYSE) بتسمية ستايسي كانينغهام كأول امرأة تترأس البورصة في تاريخها الذي يمتد إلى 226 عامًا. خارج البورصة، كان تمثال «Fearless Girl» لكريستن فيربل يحدق في تمثال «الثور» ويمثل الحاجة إلى مزيد من التمثيل النسائي في أهم بورصة في العالم. *كيف تثبت تسمية ستايسي كننغهام كرئيسة لبورصة نيويورك أن السقف الزجاجي قد تحطم؟* (أنتوني كوينتانو/فليكر/Attribution 2.0 Generic (CC BY 2.0))

ناسداك

أكبر سوق للوكلاء هو نظام التسعير الآلي للرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية، والذي يشار إليه عادةً باسم NASDAQ. تعتبر NASDAQ أول سوق للأوراق المالية الإلكترونية، وهي شبكة اتصالات متطورة تربط التجار في جميع أنحاء الولايات المتحدة. تأسست NASDAQ في عام 1971 ولها أصول في سوق الأوراق المالية خارج البورصة (OTC)، وهي اليوم بورصة أوراق مالية منفصلة لم تعد جزءًا من سوق OTC. تُدرج بورصة NASDAQ عددًا من الشركات أكثر من بورصة نيويورك، لكن بورصة نيويورك لا تزال تتصدر إجمالي القيمة السوقية. تم تبادل ما معدله 1.6 مليار سهم يوميًا في عام 2016 من خلال NASDAQ، والتي تعد الآن أكبر سوق للأوراق المالية الإلكترونية. ²¹ يوفر أسعارًا محدثة للعطاء والطلب على حوالي 3700 من أكثر الأوراق المالية خارج البورصة نشاطًا. يوفر نظام الاتصالات الإلكتروني المتطور الخاص بها سرعات معاملات أسرع من الأسواق الأرضية التقليدية وهو السبب الرئيسي لشعبية ونمو سوق OTC.

في يناير 2006، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على طلب NASDAQ للعمل كبورصة وطنية للأوراق المالية. ونتيجة لذلك، بدأت NASDAQ Stock Market LLC العمل بشكل مستقل في أغسطس 2006. ²² يتم تداول الأوراق المالية للعديد من الشركات المعروفة، والتي يمكن إدراج بعضها في البورصات المنظمة، في بورصة NASDAQ. ومن الأمثلة على ذلك أمازون وأبل وكوكوستكو وكومكاست وجيت بلو ومايكروسوفت وكوالكوم وستاربكس. كما يتم تداول أسهم معظم البنوك التجارية وشركات التأمين في هذا السوق، وكذلك معظم السندات الحكومية وسندات الشركات. كما تتداول أكثر من 400 شركة أجنبية في بورصة NASDAQ.

منذ أكثر من عقد من الزمان، غيرت NASDAQ هيكلها إلى سوق ثلاثي المستويات:

سوق NASDAQ Global Select Market، وهو فئة جديدة ذات «متطلبات مالية وسيولة أعلى من تلك الموجودة في أي سوق آخر»، وفقًا لبورصة NASDAQ. تتأهل أكثر من 1,000 شركة NASDAQ لهذه المجموعة.
سوق NASDAQ العالمي (سوق NASDAQ الوطني سابقًا)، والذي سيدرج حوالي 1650 شركة.
سيحل سوق NASDAQ Capital Market محل سوق NASDAQ للأسهم الصغيرة وسيدرج حوالي 550 شركة.

تلتزم جميع مستويات السوق الثلاثة بمعايير NASDAQ الصارمة للإدراج ومعايير حوكمة الشركات. ²³

السوق بدون وصفة طبية

تشير الأسواق خارج البورصة (OTC) إلى تلك الأخرى غير البورصات المنظمة الموضحة أعلاه. هناك سوقان خارج البورصة: لوحة الإعلانات خارج البورصة (OTCBB) والأوراق الوردية. تُدرج هذه الأسواق عمومًا الشركات الصغيرة وليس لديها معايير الإدراج أو الصيانة، مما يجعلها جذابة للشركات الشابة التي تبحث عن التمويل. لا يتعين على شركات OTC تقديم ملف إلى SEC أو اتباع الأحكام المكلفة لـ Sarbanes-Oxley. لذلك فإن الاستثمار في شركات OTC محفوف بالمخاطر ويجب أن يكون للمستثمرين ذوي الخبرة فقط.

أنظمة التداول البديلة

بالإضافة إلى أسواق الوسطاء والتجار، تقوم أنظمة التداول البديلة مثل شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECNs) بإجراء معاملات الأوراق المالية. ECNs هي شبكات تداول خاصة تسمح للمتداولين المؤسسيين وبعض الأفراد بإجراء معاملات مباشرة في ما يسمى بالسوق الرابع. تتجاوز ECNs الوسطاء والتجار لمطابقة أوامر البيع والشراء الإلكترونية تلقائيًا. إنها الأكثر فعالية للأسهم ذات الحجم الكبير والتي يتم تداولها بنشاط. مديرو الأموال والمؤسسات مثل صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة التي لديها مبالغ كبيرة من المال للاستثمار مثل ECN لأنها تكلف أقل بكثير من أماكن التداول الأخرى.

التجارة العالمية والبورصات الأجنبية

يساعد تحسين الاتصالات وإزالة العديد من الحواجز القانونية أسواق الأوراق المالية على التحول إلى العالمية. يتزايد عدد الأوراق المالية المدرجة في البورصات في أكثر من دولة. يتم تداول الأوراق المالية الأجنبية الآن في الولايات المتحدة. وبالمثل، يمكن للمستثمرين الأجانب شراء الأوراق المالية الأمريكية بسهولة.

توجد أسواق الأسهم أيضًا في البلدان الأجنبية: أكثر من 60 دولة تدير بورصات الأوراق المالية الخاصة بها. تحتل NASDAQ المرتبة الثانية بعد NYSE، تليها بورصة لندن (LSE) وبورصة طوكيو للأوراق المالية. تشمل البورصات الأجنبية المهمة الأخرى يورونكست (التي اندمجت مع بورصة نيويورك ولكنها تعمل بشكل منفصل) وتلك الموجودة في تورنتو وفرانكفورت وهونغ كونغ وزيورخ وأستراليا وباريس وتايوان. ²⁴ يتزايد عدد الشركات الأمريكية الكبرى المدرجة في البورصات الأجنبية بشكل مطرد، خاصة في أوروبا. على سبيل المثال، يحدث نشاط كبير في الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك أيضًا في بورصة لندن. تحصل LSE أيضًا على حصة متزايدة من الاكتتابات الأولية في العالم. تستمر الأسواق الناشئة مثل الهند، التي ينمو اقتصادها بنسبة 6 في المائة أو أكثر سنويًا، في جذب انتباه المستثمرين. ارتفع مؤشر Sensex، المؤشر القياسي لبورصة بومباي، بما يقرب من 40 في المائة بين عامي 2013 و 2017 مع استمرار المستثمرين الأجانب في ضخ المليارات في الأسهم الهندية. ²⁵

لماذا يجب على المستثمرين الأمريكيين الانتباه إلى أسواق الأسهم الدولية؟ نظرًا لأن اقتصادات العالم مترابطة بشكل متزايد، يجب على الشركات أن تنظر إلى ما وراء حدودها الوطنية للعثور على المواد اللازمة لصنع سلعها وأسواقها للسلع والخدمات الأجنبية. وينطبق الشيء نفسه على المستثمرين، الذين قد يجدون أنه يمكنهم تحقيق عوائد أعلى في الأسواق الدولية.

تنظيم أسواق الأوراق المالية

تنظم كل من حكومات الولايات والحكومات الفيدرالية أسواق الأوراق المالية. كانت الولايات أول من أصدر قوانين تهدف إلى منع الاحتيال في الأوراق المالية. لكن معظم معاملات الأوراق المالية تحدث عبر خطوط الولايات، لذا فإن قوانين الأوراق المالية الفيدرالية أكثر فعالية. بالإضافة إلى التشريعات، تمتلك الصناعة مجموعات وتدابير للتنظيم الذاتي.

تشريعات الأوراق المالية

أقر الكونجرس قانون الأوراق المالية لعام 1933 ردًا على انهيار سوق الأسهم عام 1929 والمشاكل اللاحقة خلال فترة الكساد الكبير. إنه يحمي المستثمرين من خلال طلب الكشف الكامل عن المعلومات حول إصدارات الأوراق المالية الجديدة. يجب على المُصدر تقديم بيان تسجيل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، والذي يجب أن تتم الموافقة عليه من قبل SEC قبل بيع الورقة المالية.

أعطى قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 رسميًا لجنة الأوراق المالية والبورصات سلطة تنظيم بورصات الأوراق المالية. تم تعديل القانون في عام 1964 لمنح SEC سلطة على أسواق الوكلاء أيضًا. تضمن التعديل قواعد تشغيل البورصات ومنح SEC السيطرة على جميع المشاركين (أعضاء البورصة والوسطاء والتجار) والأوراق المالية المتداولة في هذه الأسواق.

كما حظر قانون 1934 التداول من الداخل، واستخدام المعلومات غير المتاحة لعامة الناس لتحقيق أرباح من معاملات الأوراق المالية. ولكن بسبب التراخي في الإنفاذ، حدثت العديد من فضائح التداول الداخلية الكبيرة في أواخر الثمانينيات. زاد قانون التداول من الداخل والاحتيال لعام 1988 بشكل كبير من العقوبات المفروضة على التداول الداخلي غير القانوني وأعطى لجنة الأوراق المالية والبورصات مزيدًا من السلطة للتحقيق والمقاضاة في ادعاءات الإجراءات غير القانونية. تم توسيع معنى المعلومات الداخلية إلى ما وراء مديري الشركة وموظفيها وأقاربهم ليشمل أي شخص يحصل على معلومات خاصة عن الشركة.

تشمل التشريعات المهمة الأخرى قانون شركة الاستثمار لعام 1940، الذي يمنح لجنة الأوراق المالية والبورصات الحق في تنظيم ممارسات شركات الاستثمار (مثل صناديق الاستثمار المشتركة التي تديرها المؤسسات المالية)، وقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، الذي يتطلب مستشاري الاستثمار. للكشف عن معلومات حول خلفيتهم. تأسست شركة حماية مستثمري الأوراق المالية (SIPC) في عام 1970 لحماية العملاء في حالة فشل شركة الوساطة، من خلال تأمين حساب كل عميل بمبلغ يصل إلى 500,000 دولار.

ردًا على فضائح الشركات التي أضرت بآلاف المستثمرين، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات لوائح جديدة مصممة لاستعادة ثقة الجمهور في صناعة الأوراق المالية. وأصدرت اللائحة FD (من أجل «الكشف العادل») في تشرين الأول/أكتوبر 2000. تتطلب اللائحة FD من الشركات العامة مشاركة المعلومات مع جميع المستثمرين في نفس الوقت، مما يؤدي إلى تسوية مجال المعلومات. أعطى قانون Sarbanes-Oxley لعام 2002 لجنة الأوراق المالية والبورصات مزيدًا من السلطة عندما يتعلق الأمر بتنظيم كيفية عرض الأوراق المالية وبيعها وتسويقها.

التنظيم الذاتي

كما ينظم مجتمع الاستثمار نفسه، ويطور ويفرض معايير أخلاقية للحد من احتمال حدوث انتهاكات في السوق المالية. تشرف هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) على أكثر من 3700 شركة وساطة في البلاد وأكثر من 600,000 وسيط مسجل. تقوم بتطوير القواعد واللوائح، وتوفر منتدى لحل النزاعات، وتجري مراجعات تنظيمية لأنشطة الأعضاء من أجل حماية المستثمرين وإفادتهم.

ردًا على «الاثنين الأسود» - 19 أكتوبر 1987، عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508 نقاط وأدى نشاط التداول إلى زيادة كبيرة في تحميل أجهزة الكمبيوتر في البورصة - اتخذت أسواق الأوراق المالية إجراءات تصحيحية لمنع تكرار الأزمة. الآن، في ظل ظروف معينة، تتوقف قواطع الدوائر الكهربائية عن التداول لفترة تهدئة مدتها 15 دقيقة للحد من المبلغ الذي يمكن أن ينخفض السوق في يوم واحد. بموجب القواعد المنقحة التي وافقت عليها لجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 2012، تبدأ قواطع الدوائر الكهربائية على مستوى السوق عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7 بالمائة (المستوى 1) و13 بالمائة (المستوى 2) و20 بالمائة (المستوى 3) عن أرقام إغلاق اليوم السابق. ²⁶

الأخلاق في الممارسة

كشف النقاب عن الاحتيال المالي

كجزء من تشريع دود-فرانك لعام 2010 الذي أقره الكونجرس ردًا على الأزمة المالية لعام 2008، أنشأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) برنامج مكافآت المبلغين عن المخالفات لتزويد الموظفين والأفراد الآخرين بفرصة الإبلاغ عن سوء سلوك الأوراق المالية. بعد أكثر من سبع سنوات من إنشاء مكتب المبلغين عن المخالفات، أفادت لجنة الأوراق المالية والبورصات أن برنامج المكافآت قد استعاد ما يقرب من مليار دولار من العقوبات المالية من الشركات التي فعلت أشياء لإلحاق الضرر بسمعتها الخاصة وكذلك سمعة الموظفين وأصحاب المصلحة الآخرين.

وفقًا لتقرير صدر مؤخرًا عن هيئة الأوراق المالية والبورصات، كان عام 2016 عامًا رائعًا للأفراد الذين يبلغون عن المخالفات المالية ومكافأة المخبرين على ما اكتشفوه. في عام 2016 وحده، تم منح أكثر من 57 مليون دولار للمبلغين عن المخالفات - وهو مبلغ أكبر من إجمالي المكافآت الصادرة منذ بدء البرنامج في عام 2011.

يعتمد برنامج الإبلاغ عن المخالفات على ثلاثة مكونات رئيسية: الجوائز النقدية، وحظر انتقام صاحب العمل، وحماية هوية المُبلغ عن المخالفات. يتطلب البرنامج من لجنة الأوراق المالية والبورصات دفع جوائز مالية للأفراد المؤهلين الذين يقدمون طواعية معلومات أصلية حول انتهاك قوانين الأوراق المالية الفيدرالية الذي حدث أو الجاري أو على وشك الحدوث. يجب أن تؤدي المعلومات المقدمة إلى إجراء إنفاذ ناجح أو عقوبات مالية تتجاوز مليون دولار. لا يتم دفع أي جوائز حتى يتم تحصيل العقوبات من الشركة المخالفة.

يجب أن يكون المُبلغ عن المخالفات فردًا (وليس شركة)، ولا يحتاج هذا الشخص إلى أن يتم توظيفه من قبل شركة لتقديم معلومات حول تلك المنظمة المحددة. تتراوح المكافأة النموذجية للمبلِّغ عن المخالفات بين 10 و 30 بالمائة من العقوبات المالية التي تستطيع لجنة الأوراق المالية والبورصات وغيرها (على سبيل المثال، المدعي العام الأمريكي) تحصيلها من الشركة المعنية.

حتى سبتمبر 2016، تلقى برنامج الإبلاغ عن المخالفات أكثر من 18000 نصيحة، مع الإبلاغ عن أكثر من 4200 نصيحة في عام 2016 وحده. لا يقتصر البرنامج على المواطنين الأمريكيين أو المقيمين؛ يمكن للأشخاص الأجانب الذين يعيشون في الخارج تقديم نصائح وهم مؤهلون للحصول على جائزة مالية. في الواقع، منحت لجنة الأوراق المالية والبورصات أكبر جائزة نقدية حتى الآن بقيمة 30 مليون دولار لمواطن أجنبي يعيش في الخارج للحصول على معلومات أصلية تتعلق بالاحتيال المستمر.

على الرغم من الانتقادات من بعض المؤسسات المالية، لا يزال برنامج مكافآت المبلغين عن المخالفات ناجحًا - مما يعزز النقطة التي مفادها أن الاحتيال المالي لن يمر دون أن يلاحظه أحد من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات والموظفين وغيرهم من الأفراد.

أسئلة التفكير النقدي

على الرغم من التأكيدات بعدم السماح للشركات المتورطة في الاحتيال المالي بالانتقام من متهميها، هل ستكشف النقاب عن صاحب العمل؟ لماذا أو لماذا لا؟
ما الذي يمكن أن تفعله الشركات للتأكد من أن موظفيها على دراية بعواقب الاحتيال في الأوراق المالية؟ قدم العديد من الأمثلة.

المصادر: «مكتب المُبلِّغ عن المخالفات»، https://www.sec.gov، تمت مشاهدته في 1 نوفمبر 2017؛ إريكا أ. كيلتون، «أربعة تطورات مهمة لبرنامج دود-فرانك للمبلِّغين عن المخالفات يجب مراقبتها في عام 2017"، https://wp.nyu.edu، تم الوصول إليها في 1 نوفمبر 2017؛ جيسون زوكرمان ومات ستوك، «مليار دولار أسباب فعالية برنامج مكافأة المبلغين عن المخالفات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات»، فوربس، http://www.forbes.com، 18 يوليو 2017؛ جون ماكسفيلد، «شرح قانون دود-فرانك»، يو إس إيه توداي، https://www.usatoday.com، 3 فبراير 2017؛ إدواردو سينغرمان وبول هوغل،» التأثير الهائل لبرنامج دود-فرانك للمبلِّغين عن المخالفات في عام 2016،» المحاسبة اليوم، https://www.accountingtoday.com، 28 ديسمبر 2016؛ صامويل روبنفيلد، «دود-فرانك يتراجع عن برنامج الإبلاغ عن المخالفات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يقول الخبراء»، صحيفة وول ستريت جورنال، www.blogs.wsj.com، 15 نوفمبر 2016.

فحص المفهوم

كيف تختلف أسواق الوسطاء عن أسواق التجار، وما هي المنظمات التي تؤلف كل من هذين السوقين؟
لماذا تعتبر عولمة أسواق الأوراق المالية مهمة للمستثمرين الأمريكيين؟ ما هي بعض البورصات الأخرى حيث يمكن للشركات الأمريكية إدراج أوراقها المالية؟
اشرح بإيجاز الأحكام الرئيسية للقوانين الفيدرالية الرئيسية المصممة لحماية مستثمري الأوراق المالية. ما هو التداول الداخلي، وكيف يمكن أن يكون ضارًا؟ كيف تنظم صناعة الأوراق المالية نفسها؟