16.5: زيادة التمويل طويل الأجل

Last updated
Save as PDF

Page ID: 192574

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)\(\newcommand{\AA}{\unicode[.8,0]{x212B}}\)

4. ما هي الاختلافات الرئيسية بين الديون والأسهم، وما هي الأنواع والميزات الرئيسية للديون طويلة الأجل؟

يتمثل المبدأ الأساسي للتمويل في مطابقة مدة التمويل بالفترة التي من المتوقع أن يتم خلالها تلقي الفوائد من النفقات المرتبطة. يجب تمويل البنود قصيرة الأجل بأموال قصيرة الأجل، ويجب تمويل البنود طويلة الأجل بأموال طويلة الأجل. تشمل مصادر التمويل طويلة الأجل كلا من الديون (الاقتراض) والأسهم (الملكية). يأتي تمويل الأسهم إما من بيع حصص ملكية جديدة أو من الاحتفاظ بالأرباح. يحاول المديرون الماليون اختيار مزيج الديون طويلة الأجل والأسهم التي تؤدي إلى أفضل توازن بين التكلفة والمخاطر.

تمويل الديون مقابل الأسهم

لنفترض أن شركة Boeing تخطط لإنفاق 2 مليار دولار على مدى السنوات الأربع المقبلة لبناء وتجهيز مصانع جديدة لصنع الطائرات النفاثة. ستقوم الإدارة العليا لشركة Boeing بتقييم إيجابيات وسلبيات كل من الديون والأسهم ثم النظر في العديد من المصادر المحتملة للشكل المطلوب من التمويل طويل الأجل.

الميزة الرئيسية لتمويل الديون هي خصم مصاريف الفائدة لأغراض ضريبة الدخل، مما يقلل من التكلفة الإجمالية. بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد فقدان للملكية. العيب الرئيسي هو المخاطر المالية: فرصة أن الشركة لن تكون قادرة على سداد الفوائد المجدولة والمدفوعات الأساسية. يمكن للمقرض إجبار المقترض الذي يفشل في سداد مدفوعات الديون المجدولة على الإفلاس. تحتوي معظم اتفاقيات القروض على قيود لضمان عمل المقترض بكفاءة.

الأسهم، من ناحية أخرى، هي شكل من أشكال التمويل الدائم الذي يضع قيودًا قليلة على الشركة. لا يُطلب من الشركة دفع أرباح أو سداد الاستثمار. ومع ذلك، فإن تمويل الأسهم يمنح المساهمين العاديين حقوق التصويت التي توفر لهم صوتًا في الإدارة. الأسهم أكثر تكلفة من الديون. على عكس الفائدة على الديون، فإن أرباح الأسهم للمالكين ليست نفقات قابلة للخصم الضريبي. ويلخص الجدول 16-1 الاختلافات الرئيسية بين تمويل الديون وتمويل رأس المال السهمي.

تمويل الديون

يستخدم الدين طويل الأجل لتمويل النفقات طويلة الأجل (الرأسمالية). تتراوح آجال الاستحقاق الأولية للديون طويلة الأجل عادةً بين 5 و 20 عامًا. ثلاثة أشكال مهمة من الديون طويلة الأجل هي القروض لأجل والسندات وقروض الرهن العقاري.

الاختلافات الرئيسية بين تمويل الديون والأسهم
	تمويل الديون	تمويل الأسهم
لديك رأي في الإدارة	عادة لا يحصل الدائنون على أي شيء، ما لم يتخلف المقترض عن السداد. قد يكون الدائنون قادرين على وضع قيود على الإدارة في حالة التخلف عن السداد.	يتمتع المساهمون العاديون بحقوق التصويت.
لديك الحق في الدخل والأصول	يأتي حاملو الديون في مرتبة متقدمة على حاملي الأسهم. دفع الفائدة والمبلغ الأساسي هو التزام تعاقدي للشركة.	يمتلك مالكو الأسهم مطالبة متبقية على الدخل (يتم دفع أرباح الأسهم فقط بعد دفع الفائدة وأي أصل مالي مجدول) وليس لديهم أي التزام بدفع أرباح الأسهم.
تاريخ الاستحقاق (التاريخ الذي يجب فيه سداد الدين)	الدين له تاريخ استحقاق محدد ويتطلب سداد أصل الدين في تاريخ محدد.	لا يُطلب من الشركة سداد حقوق المساهمين التي ليس لها تاريخ استحقاق.
المعاملة الضريبية	الفائدة هي مصاريف معفاة من الضرائب.	أرباح الأسهم غير قابلة للخصم الضريبي ويتم دفعها من دخل ما بعد الضريبة.

الجدول 16-1

القرض لأجل هو قرض تجاري مع استحقاق أكثر من عام واحد. عادةً ما تكون آجال استحقاق القروض لأجل من 5 إلى 12 عامًا ويمكن أن تكون غير مضمونة أو مضمونة. وهي متوفرة من البنوك التجارية وشركات التأمين وصناديق التقاعد وشركات التمويل التجاري والشركات التابعة لتمويل الشركات المصنعة. يحدد العقد بين المقترض والمقرض مبلغ القرض ونضج القرض وسعر الفائدة وتواريخ الدفع والغرض من القرض وأحكام أخرى مثل القيود التشغيلية والمالية على المقترض للتحكم في مخاطر التخلف عن السداد. تشمل المدفوعات كلاً من الفائدة والأصل، وبالتالي ينخفض رصيد القرض بمرور الوقت. يحاول المقترضون ترتيب جدول سداد يطابق التدفق النقدي المتوقع من المشروع الذي يتم تمويله.

السندات هي التزامات ديون طويلة الأجل (التزامات) للشركات والحكومات. يتم إصدار شهادة السندات كدليل على الالتزام. يجب على مُصدر السند أن يدفع للمشتري مبلغًا ثابتًا من المال - يسمى الفائدة، ويُذكر بسعر الكوبون - وفقًا لجدول منتظم، عادةً كل ستة أشهر. يجب على المُصدر أيضًا أن يدفع لحامل السند المبلغ المقترض - المسمى رأس المال، أو القيمة الاسمية - في تاريخ استحقاق السند (تاريخ الاستحقاق). عادةً ما يتم إصدار السندات بوحدات قدرها 1,000 دولار - على سبيل المثال، 1,000 دولار أو 5,000 دولار أو 10,000 دولار - ولها آجال استحقاق أولية تتراوح من 10 إلى 30 عامًا. قد تكون مضمونة أو غير مضمونة، وتشمل أحكامًا خاصة للتقاعد المبكر، أو يمكن تحويلها إلى أسهم عادية.

قرض الرهن العقاري هو قرض طويل الأجل يتم تقديمه مقابل العقارات كضمان. يأخذ المقرض رهنًا على العقار، مما يسمح للمقرض بالاستيلاء على العقار وبيعه واستخدام العائدات لسداد القرض إذا فشل المقترض في سداد المدفوعات المجدولة. غالبًا ما تستخدم قروض الرهن العقاري طويلة الأجل لتمويل مباني المكاتب والمصانع والمستودعات. تعد شركات التأمين على الحياة مصدرًا مهمًا لهذه القروض. إنهم يقدمون قروضًا عقارية بمليارات الدولارات للشركات كل عام.

فحص المفهوم

التمييز بين الديون والأسهم.
تحديد الأنواع والميزات الرئيسية للديون طويلة الأجل.