9.1: Visão geral das estratégias empresariais de finanças e contabilidade
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Ao final desta seção, você poderá:
- Distinguir entre financiamento e contabilidade
- Descreva estratégias de financiamento comuns para diferentes estágios do ciclo de vida da empresa: poupança pessoal, empréstimos pessoais, amigos e familiares, financiamento coletivo, investidores anjos, capitalistas de risco, autossustentação, vendas de capital privado e oferta pública inicial
- Explique o financiamento por dívida e capital próprio e as vantagens e desvantagens de cada um
O caso do iBackpack demonstra que o sucesso empresarial não é garantido simplesmente porque uma empresa pode garantir fundos. Os fundos são o capital necessário para fazer um negócio ou ideia decolar. Mas o financiamento não pode compensar a falta de experiência, a má gestão ou um produto sem mercado viável. No entanto, garantir financiamento é um dos primeiros passos e um requisito muito real para iniciar um negócio.
Vamos começar explorando as necessidades financeiras e as considerações de financiamento de uma organização simples. Imagine que você e seu colega de quarto da faculdade decidiram começar sua própria banda. No passado, você sempre tocava em uma banda escolar onde a escola fornecia os instrumentos. Portanto, você precisará começar comprando ou alugando seu próprio equipamento. Você e seu colega de quarto começam a identificar as necessidades básicas - guitarras, bateria, microfones, amplificadores e assim por diante. Em sua empolgação, você começa a procurar esses itens on-line, adicionando itens ao carrinho de compras à medida que seleciona o equipamento. Você não demora muito para perceber que mesmo o conjunto mais básico de equipamentos pode custar vários milhares de dólares. Você tem tanto dinheiro disponível para fazer a compra agora? Você tem outros recursos de financiamento, como empréstimos ou crédito? Você deve considerar alugar a maioria ou todos os instrumentos e equipamentos? A família ou os amigos gostariam de investir em seu empreendimento? Quais são os benefícios e riscos associados a essas opções de financiamento?
Essa mesma consulta e análise básicas devem ser concluídas como parte de todo plano de negócios. Primeiro, você deve determinar os requisitos básicos para iniciar o negócio. Que tipo de equipamento você precisará? Quanto trabalho e que tipo de habilidades? Quais instalações ou locais você precisaria para tornar esse negócio uma realidade? Segundo, quanto custam esses itens? Se você não possuir uma quantia em dinheiro igual ao custo total previsto, precisará determinar como financiar a quantia excedente.
EMPREENDEDOR EM AÇÃO
Ted Herget e Gearhead Outfitters
A Gearhead Outfitters, fundada por Ted Herget em 1997 em Jonesboro, Arkansas, é uma rede de varejo que vende equipamentos para atividades ao ar livre para homens, mulheres e crianças. O estoque da empresa inclui roupas, calçados para caminhadas e corrida, equipamentos de camping, mochilas e acessórios. Herget se apaixonou pelo estilo de vida ao ar livre enquanto trabalhava como instrutor de esqui no Colorado e queria trazer essa sensação de volta para o Arkansas. E assim, Gearhead nasceu em um pequeno centro da cidade de Jonesboro. A empresa teve grande sucesso ao longo dos anos, expandindo-se para vários locais no estado natal de Herget, bem como para locais na Louisiana, Oklahoma e Missouri.
Embora Herget conhecesse seu setor quando começou a Gearhead, como muitos empreendedores, ele enfrentou problemas regulatórios e financeiros que eram novos para ele. Várias dessas questões estavam relacionadas à contabilidade e à riqueza de informações de tomada de decisão que os sistemas contábeis fornecem. Por exemplo, medir receitas e despesas, fornecer informações sobre fluxo de caixa para potenciais credores, analisar se o lucro e o fluxo de caixa positivo são sustentáveis para permitir a expansão e gerenciar os níveis de estoque. A contabilidade, ou a preparação de demonstrações financeiras (balanço, demonstração de resultados e demonstração de fluxos de caixa), fornece o mecanismo para que proprietários de empresas, como a Herget, tomem decisões comerciais fundamentalmente sólidas.
Depois que um novo plano de negócios for desenvolvido ou uma possível aquisição for identificada, é hora de começar a pensar em financiamento, que é o processo de arrecadar dinheiro para a finalidade pretendida. Nesse caso, o objetivo é lançar um novo negócio. Normalmente, aqueles que podem fornecer financiamento querem ter certeza de que poderiam, pelo menos potencialmente, ser reembolsados em um curto período de tempo, o que requer uma maneira de os investidores e proprietários de empresas comunicarem como esse financiamento aconteceria. Isso nos leva à contabilidade, que é o sistema que os proprietários de empresas usam para resumir, gerenciar e comunicar as operações financeiras e o desempenho de uma empresa. O resultado da contabilidade consiste em demonstrações financeiras, discutidas em Fundamentos Contábeis para Empreendedores. A contabilidade fornece uma linguagem comum que permite que os proprietários de empresas entendam e tomem decisões sobre seu empreendimento com base em dados financeiros e permite que os investidores analisem várias opções de investimento para facilitar as comparações e decisões de investimento.
Financiamento empresarial em todo o ciclo de vida da empresa
Um empreendedor pode buscar um ou mais tipos diferentes de financiamento. Identificar o estágio do ciclo de vida do empreendimento pode ajudar os empreendedores a decidir quais oportunidades de financiamento são mais apropriadas para sua situação.
Do início às operações bem-sucedidas, o financiamento de uma empresa cresce geralmente em três estágios: estágio inicial, estágio inicial e maturidade (Figura 9.2). Uma empresa em estágio inicial é o ponto inicial de seu ciclo de vida. É baseado na ideia de um fundador para um novo produto ou serviço. Alimentada corretamente, ela acabará se transformando em um negócio operacional, da mesma forma que uma bolota pode se transformar em um poderoso carvalho — daí o nome estágio de “semente”. Normalmente, os empreendimentos nesta fase ainda não estão gerando receita e os fundadores ainda não converteram sua ideia em um produto vendável. As economias pessoais do fundador, mais talvez alguns pequenos investimentos de membros da família, geralmente constituem o financiamento inicial das empresas na fase inicial. Antes que um estranho invista em um negócio, ele normalmente espera que um empreendedor tenha esgotado o que é conhecido como financiamento de F&F - financiamento de amigos e familiares - para reduzir o risco e incutir confiança no sucesso potencial da empresa.
Após investimentos de fontes pessoais próximas, a ideia de negócio pode começar a ganhar força e atrair a atenção de um investidor anjo. Os investidores anjos são indivíduos ricos e privados que buscam opções de investimento com um retorno potencial maior do que o tradicionalmente esperado em ações negociadas publicamente, embora com um risco muito maior. Por esse motivo, eles devem ser investidores credenciados pela Comissão Federal de Valores Mobiliários (SEC) e devem cumprir um teste de patrimônio líquido ou renda. Investidores não credenciados podem, em determinadas circunstâncias limitadas, investir em financiamento coletivo baseado em segurança para empresas iniciantes. Entre as oportunidades de investimento que os investidores anjos analisam estão empresas iniciantes e em estágio inicial. Investidores e fundos anjos cresceram rapidamente nos últimos dez anos, e grupos de anjos existem em todos os estados.
Uma empresa em estágio inicial iniciou o desenvolvimento de seu produto. Pode ser uma prova técnica de conceito que ainda requer ajustes antes de estar pronta para o cliente. Também pode ser um modelo de primeira geração do produto que está garantindo algumas vendas, mas requer modificações para produção e fabricação em larga escala. Nesse estágio, os investidores da empresa agora podem incluir alguns investidores externos, incluindo capitalistas de risco.
Um capitalista de risco é um indivíduo ou empresa de investimento especializada em financiar empresas em estágio inicial. Os capitalistas de risco diferem dos investidores anjos de duas maneiras. Primeiro, uma empresa de capital de risco normalmente opera como um negócio de investimento ativo em tempo integral, enquanto um investidor anjo pode ser um executivo aposentado ou proprietário de uma empresa com economias significativas para investir. Além disso, as empresas de capital de risco operam em um nível mais alto de sofisticação, geralmente se especializando em determinados setores e com a capacidade de alavancar a experiência do setor para investir com mais conhecimento. Normalmente, os capitalistas de risco investem quantias maiores do que os investidores anjos, embora essa tendência possa estar mudando à medida que grupos maiores de anjos e “super anjos” começam a investir em rodadas de risco.
O investimento em capital privado é um setor em rápido crescimento e geralmente investe mais tarde do que os capitalistas de risco. Os investidores de capital privado consideram uma empresa pública privada ou investem em empresas privadas (daí o termo “capital privado”). Os objetivos finais dos investidores de private equity geralmente são tornar uma empresa privada pública por meio de uma oferta pública inicial (IPO) ou adicionar dívida ou patrimônio líquido ao balanço patrimonial da empresa e ajudá-la a melhorar as vendas e/ou lucros para vendê-la para uma empresa maior em seu setor.
As empresas em fase de maturidade alcançaram a viabilidade comercial. Eles estão operando da maneira descrita no plano de negócios: fornecendo valor aos clientes, gerando vendas e cobrando pagamentos de clientes em tempo hábil. As empresas nesta fase devem ser autossuficientes, exigindo pouco ou nenhum investimento externo para manter as operações atuais. Para uma empresa de produtos, isso significa fabricar um produto em grande escala, ou seja, em volumes muito grandes. Para uma empresa de software ou provedor de aplicativos, isso significa gerar vendas do software ou assinaturas sob um modelo SaaS (Software as a Service) e possivelmente garantir receita de publicidade com o acesso à base de usuários.
As empresas no estágio maduro têm necessidades de financiamento diferentes das duas etapas anteriores, em que o foco estava na construção do produto e na criação de uma infraestrutura de vendas/fabricação. Empresas maduras atingiram um nível consistente de vendas, mas podem tentar se expandir para novos mercados ou regiões. Normalmente, isso requer um investimento significativo porque a expansão proposta geralmente pode refletir o nível atual de operações. Ou seja, uma expansão nesse nível pode resultar na duplicação do tamanho do negócio. Para acessar essa quantidade de capital, empresas maduras podem considerar a venda de uma parte da empresa, seja para um grupo de private equity ou por meio de um IPO.
Uma oferta pública inicial (IPO) ocorre na primeira vez que uma empresa oferece ações para venda em uma bolsa de valores pública, como a Bolsa de Valores de Nova York. Antes de uma empresa executar um IPO, ela é considerada uma empresa privada, geralmente por seus fundadores e outros investidores privados. Uma vez que as ações estejam disponíveis para o público em geral por meio de uma bolsa de valores, a empresa é considerada de capital aberto. Esse processo normalmente envolve uma empresa de banco de investimento que orientará a empresa. Os banqueiros de investimento solicitarão investidores institucionais, como State Street ou Goldman Sachs, que, por sua vez, venderão essas ações a investidores individuais. A empresa de banco de investimento normalmente recebe uma porcentagem dos fundos arrecadados como sua taxa. O benefício de um IPO é que a empresa obtém acesso a um grande público de potenciais investidores. A desvantagem é que os proprietários abrem mão de mais propriedade do negócio e também estão sujeitos a muitos requisitos regulatórios caros. O processo de IPO é altamente regulamentado pela SEC, que exige que as empresas forneçam informações abrangentes com antecedência aos potenciais investidores antes de concluir o IPO. Essas empresas de capital aberto também devem publicar demonstrações financeiras trimestrais, que devem ser auditadas por uma empresa de contabilidade independente. Embora haja benefícios em um IPO para empresas em estágio avançado, ele pode ser muito caro tanto no início quanto em uma base contínua. Outro risco é que, se a empresa não atender às expectativas dos investidores, o valor da empresa pode diminuir, o que pode dificultar suas opções de crescimento futuro.
Assim, o estágio do ciclo de vida de uma empresa influencia muito suas estratégias de financiamento, assim como seu setor. Diferentes tipos de indústrias têm diferentes necessidades e oportunidades de financiamento. Por exemplo, se você estivesse interessado em abrir uma pizzaria, precisaria de um local físico, fornos de pizza e móveis para que os clientes pudessem jantar lá. Esses requisitos se traduzem em aluguel mensal em um restaurante e na compra de ativos físicos: fornos e móveis. Esse tipo de negócio exige um investimento significativamente maior em equipamentos físicos do que uma empresa de serviços, como uma empresa de desenvolvimento de sites. Um desenvolvedor de sites pode trabalhar em casa e, potencialmente, começar um negócio com muito pouco investimento em recursos físicos, mas com um investimento significativo de seu próprio tempo. Essencialmente, o requisito inicial de financiamento do desenvolvedor web seria simplesmente vários meses de despesas de subsistência até que o negócio fosse autossuficiente.
Depois de entendermos onde uma empresa está em seu ciclo de vida e em qual setor ela opera, podemos ter uma ideia de suas necessidades de financiamento. Proprietários de empresas podem adquirir financiamento por diferentes vias, cada uma com suas próprias vantagens e desvantagens, que exploraremos em Estratégias Especiais de Financiamento.
RESOLVA ISSO
Capitalistas de risco
Considere esta declaração de John Mackey, CEO da Whole Foods Market: “Os capitalistas de risco são como caroneiros — caroneiros com cartões de crédito — e, desde que você os leve aonde eles quiserem, eles pagarão pela gasolina. Mas, se você não fizer isso, eles tentarão sequestrar o carro e contratarão um novo motorista e o jogarão na estrada.” Ele falou no podcast da NPR How I Built This. 5
Como você se sentiria se os investidores da empresa que você fundou começassem a tentar tirar o controle da organização de você? Que medidas você tomaria para se preparar para essa situação?
Tipos de financiamento
Embora muitos tipos de indivíduos e organizações possam fornecer fundos para uma empresa, esses fundos normalmente se enquadram em duas categorias principais: financiamento por dívida e capital próprio (Tabela 9.1). Os empreendedores devem considerar as vantagens e desvantagens de cada tipo ao determinar quais fontes buscar para apoiar as metas imediatas e de longo prazo de seu empreendimento.
| Financiamento da | Financiamento de | |
|---|---|---|
| Propriedade | O credor não possui participação na empresa | O credor possui participação na empresa |
| Dinheiro | Requer saída de caixa antecipada e regular | Sem saída imediata de caixa |
Financiamento da
O financiamento da dívida é o processo de empréstimo de fundos de outra parte. Em última análise, esse dinheiro deve ser reembolsado ao credor, geralmente com juros (a taxa pelo empréstimo do dinheiro de outra pessoa). O financiamento da dívida pode ser garantido por várias fontes: bancos, cartões de crédito ou familiares e amigos, para citar alguns. A data de vencimento da dívida (quando ela deve ser paga integralmente), os valores e o cronograma de pagamento durante o período da garantia até o vencimento e a taxa de juros podem variar amplamente entre empréstimos e fontes. Você deve pesar todos esses elementos ao considerar o financiamento.
A vantagem do financiamento da dívida é que o devedor paga uma quantia específica. Quando reembolsado, o credor libera todas as reivindicações de sua propriedade na empresa. A desvantagem é que o reembolso do empréstimo normalmente começa imediatamente ou após um curto período de carência, de modo que a startup se depara com uma necessidade de saída de caixa bastante rápida, o que pode ser desafiador.
Uma fonte de financiamento de dívidas para empreendedores é a Small Business Administration (SBA), uma agência governamental fundada como parte da Lei de Pequenas Empresas de 1963, cuja missão é “ajudar, aconselhar, auxiliar e proteger, na medida do possível, os interesses das pequenas empresas”. 6 A SBA faz parceria com instituições de crédito, como bancos e cooperativas de crédito, para garantir empréstimos para pequenas empresas. O SBA normalmente garante até 85 por cento do valor emprestado. Enquanto os bancos tradicionalmente desconfiam de emprestar para novos negócios porque eles não estão comprovados, a garantia da SBA assume alguns dos riscos aos quais o banco normalmente estaria exposto, proporcionando mais incentivo à instituição de crédito para financiar um empreendimento empresarial.
Para ilustrar um empréstimo da SBA, vamos considerar o programa 7 (a) Small Loan. Os empréstimos garantidos pela SBA normalmente se enquadram em uma das duas categorias: capital de giro e ativos fixos. O capital de giro é simplesmente os fundos que uma empresa tem disponíveis para as operações do dia-a-dia. Se uma empresa tem apenas dinheiro suficiente para pagar as contas que estão vencidas atualmente, isso significa que ela não tem capital de giro — uma posição precária para uma empresa. Portanto, uma empresa nessa posição pode querer garantir um empréstimo para ajudar a superar tempos difíceis. Os ativos fixos são grandes compras — terrenos, edifícios, equipamentos e assim por diante. Os valores necessários para ativos fixos seriam significativamente maiores do que um empréstimo de capital de giro, que poderia cobrir despesas de apenas alguns meses. Como veremos, os requisitos de empréstimo estabelecidos no programa 7 (a) de Pequenos Empréstimos são baseados nos valores dos empréstimos.
Para empréstimos acima de $25.000, o SBA exige que os credores exijam garantias. A garantia é algo valioso que um empresário se compromete a garantir um empréstimo, o que significa que o banco tem algo a receber se o proprietário não puder pagar o empréstimo. Assim, ao aprovar um empréstimo maior, um banco pode pedir que você ofereça sua casa ou outros investimentos para garantir o empréstimo. Em um empréstimo imobiliário, a propriedade que você está comprando é a garantia. De certa forma, empréstimos para compras maiores podem ser menos arriscados para um banco, mas isso pode variar muito de propriedade para propriedade. Um empréstimo que não requer garantia é chamado de não garantido.
Para ver como um empresário pode usar um empréstimo da SBA, vamos voltar ao exemplo de uma pizzaria. Nem todas as empresas são proprietárias dos edifícios onde operam; na verdade, muitas empresas simplesmente alugam seu espaço de um proprietário. Nesse caso, seria necessário um empréstimo menor do que se o empresário estivesse comprando um prédio. Se o potencial proprietário da pizzaria pudesse identificar um local disponível para aluguel que antes era um restaurante, talvez precisasse apenas fazer melhorias superficiais antes de abrir para os clientes. Este é um caso em que o tipo de empréstimo menor e sem garantias da SBA faria sentido. Alguns dos fundos seriam alocados para melhorias, como pintura fresca, móveis e sinalização. O restante pode ser usado para pagar funcionários ou alugar até que a pizzaria tenha vendas suficientes para cobrir os custos.
Além de empréstimos menores, esse programa da SBA também permite empréstimos de até $350.000. Acima do limite de $25.000, o banco credor deve seguir seus próprios procedimentos de garantia estabelecidos. Pode ser difícil para uma nova empresa fornecer garantias para um empréstimo maior se ela não tiver ativos significativos para garantir o empréstimo. Por esse motivo, muitos empréstimos da SBA incluem a compra de imóveis. Os imóveis tendem a ser prontamente aceitos como garantia porque não podem ser movidos e mantêm seu valor de ano para ano. Para a pizzaria, um aspirante a empresário poderia aproveitar esse nível mais alto de empréstimo em uma situação em que a empresa está comprando a propriedade onde a pizzaria ficará. Nesse caso, a maioria dos recursos do empréstimo provavelmente será direcionada ao preço de compra da propriedade. Os níveis alto e baixo do programa de empréstimos da SBA são exemplos de financiamento de dívidas. Em Estratégias de Financiamento Especiais, veremos como o financiamento da dívida difere do financiamento de ações.
Financiamento de
Em termos de oportunidades de investimento, investimentos em ações são aqueles que envolvem a compra de uma participação acionária em uma empresa, geralmente por meio de ações de uma corporação. Ao contrário das dívidas que serão pagas e, portanto, encerrarão o investimento, o financiamento de capital próprio é o financiamento fornecido em troca da participação parcial no negócio. Como o financiamento por dívidas, o financiamento de ações pode vir de muitas fontes diferentes, incluindo amigos e familiares, ou investidores mais sofisticados. Você já deve ter visto esse tipo de financiamento no programa de TV Shark Tank. Os participantes da série apresentam uma nova ideia de negócio a fim de arrecadar dinheiro para iniciar ou expandir seus negócios. Se os “tubarões” (investidores) quiserem investir na ideia, eles farão uma oferta em troca de uma participação acionária. Por exemplo, eles podem se oferecer para dar ao empreendedor $200.000 pelo retorno de 40% da propriedade da empresa.
A vantagem do financiamento de capital próprio é que não há necessidade imediata de fluxo de caixa para reembolsar os fundos, como ocorre com o financiamento da dívida. A desvantagem do financiamento de capital próprio é que o investidor em nosso exemplo tem direito a 40 por cento dos lucros em todos os anos futuros, a menos que o proprietário da empresa recompre a participação acionária, normalmente com uma avaliação muito maior - uma estimativa de valor, geralmente descrita em relação ao preço e o investidor pagaria para adquirir a empresa inteira.
Isso é ilustrado no exemplo real da empresa de compartilhamento de caronas Uber. Um dos primeiros investidores da empresa foi a Benchmark Capital. Na rodada inicial de financiamento (de capital de risco), a Benchmark investiu 12 milhões de dólares na Uber em troca de ações. Essa ação, na data do IPO em maio de 2019, foi avaliada em mais de $6 bilhões, que é o preço que os fundadores teriam que pagar para recuperar a ação da Benchmark.
Algumas fontes de financiamento não são dívidas nem ações, como doações de familiares, fundos de sites de crowdfunding, como o Kickstarter, e doações de governos, fundos fiduciários ou indivíduos. As vantagens e desvantagens dessas fontes são discutidas em Estratégias Especiais de Financiamento.
VOCÊ ESTÁ PRONTO?
Pesquisando fontes de capital de risco
Faça uma pesquisa na Internet por empresas de capital de risco. Revise seus sites para determinar em quais setores específicos cada empresa investe. Sua ideia de negócio se encaixaria em alguma dessas empresas? Quais são alguns aspectos que indicariam um bom ajuste?