13.1: Explique o preço dos passivos de longo prazo

As empresas têm várias maneiras de garantir financiamento e, na prática, usarão uma combinação desses métodos para financiar o negócio. Como você aprendeu, lucro líquido não significa necessariamente dinheiro. Em alguns casos, no longo prazo, as operações lucrativas fornecerão às empresas dinheiro suficiente para financiar as operações atuais e investir em novas oportunidades. No entanto, podem surgir situações em que o fluxo de caixa gerado seja insuficiente para cobrir despesas ou expansão futuras previstas, e a empresa pode precisar garantir financiamento adicional.

Se o valor extra necessário for algo temporário ou pequeno, uma fonte de curto prazo, como um empréstimo, pode ser apropriada. Os passivos de curto prazo (correntes) foram cobertos pelo Passivo Circulante. Quando surgem necessidades adicionais de financiamento de longo prazo, uma empresa pode optar por vender ações da empresa (financiamento baseado em ações) ou obter um passivo de longo prazo (financiamento baseado em dívidas), como um empréstimo distribuído por um período superior a um ano.

Tipos de financiamento de longo prazo

Se uma empresa precisar de financiamento adicional para uma despesa importante, como expansão, a fonte de financiamento normalmente seria reembolsada ao longo de vários anos ou, no caso de financiamento baseado em ações, por um período de tempo indefinido. Com o financiamento baseado em ações, a empresa vende uma participação na propriedade da empresa emitindo ações ordinárias da empresa. Essa opção de financiamento é financiamento de capital próprio e será abordada em detalhes na Contabilidade Corporativa. Aqui, vamos nos concentrar em duas opções principais baseadas em dívidas de longo prazo: empréstimos e títulos de longo prazo.

A dívida como opção de financiamento é uma importante fonte de financiamento para empresas. Se uma empresa escolher uma opção baseada em dívidas, a empresa poderá pedir dinheiro emprestado em uma base intermediária (normalmente de dois a quatro anos) ou de longo prazo (mais de quatro anos) dos credores. No caso de títulos, os fundos seriam fornecidos por investidores. Embora os empréstimos e títulos sejam semelhantes, pois emprestam dinheiro sobre o qual o mutuário pagará juros e, eventualmente, reembolsará os credores, eles têm algumas diferenças importantes. Primeiro, uma empresa pode levantar fundos por meio de empréstimos de um indivíduo, banco ou outro credor, enquanto um título é normalmente vendido a vários investidores. Quando uma empresa escolhe um empréstimo, a empresa assina o que é conhecido como nota, e uma relação jurídica chamada nota a pagar é criada entre o mutuário e o credor. O documento lista as condições do acordo financeiro, uma taxa de juros fixa predeterminada (ou, se o contrato permitir, uma taxa de juros variável), o valor emprestado, os custos do empréstimo a serem cobrados e o momento dos pagamentos. Em alguns casos, as empresas garantirão um empréstimo somente com juros, o que significa que, durante a vida do empréstimo, a organização paga apenas a despesa de juros acumulada e, no vencimento, reembolsa o valor original que emprestou e ainda deve. Para indivíduos, um empréstimo estudantil, empréstimo de carro ou hipoteca podem ser todos tipos de notas a pagar. Para a compra do carro de Olivia em Why It Matters, normalmente é criado um documento como uma nota promissória, representando um contrato de empréstimo pessoal entre um credor e um mutuário. A Figura 13.2 mostra um exemplo de nota promissória que pode ser usada para um empréstimo simples e de prazo relativamente intermediário. Se estivéssemos considerando um empréstimo que seria reembolsado por um período de vários anos, o documento poderia ser um pouco mais complicado, embora ainda tivesse muitos dos mesmos componentes do documento de empréstimo de Olivia.

Figura 13.2 Nota promissária. Um contrato de empréstimo pessoal é um contrato formal entre um credor e um mutuário. O documento lista as condições do empréstimo, incluindo o valor emprestado, os custos do empréstimo a serem cobrados e o momento dos pagamentos. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

Se os instrumentos de dívida forem criados com uma taxa de juros variável que pode flutuar para cima ou para baixo, dependendo de fatores predeterminados, uma medição da inflação também deve ser incluída na documentação. A Taxa de Fundos Federais, por exemplo, é uma ferramenta comumente usada para possíveis ajustes nas taxas de juros. Para manter nossa discussão simples, usaremos uma taxa de juros fixa em nossos cálculos subsequentes.

Outra diferença entre empréstimos e títulos é que a nota a pagar cria uma obrigação para o mutuário de reembolsar o credor em uma data especificada. Para demonstrar a mecânica de um empréstimo, com empréstimos, uma nota a pagar é criada para o mutuário quando o empréstimo é iniciado. Este exemplo pressupõe que o empréstimo será pago integralmente até o vencimento ou a data de vencimento. Normalmente, ao longo da vida do empréstimo, os pagamentos serão compostos por componentes principais e de juros. O componente principal pago normalmente reduz o valor que o mutuário deve ao credor. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha emprestado $10.000 de um credor nos seguintes termos: uma vida útil de cinco anos, uma taxa de juros anual de 10% e cinco pagamentos anuais no final do ano.

Sob esses termos, o pagamento anual seria de $2.637,97. O pagamento do primeiro ano seria alocado para uma despesa de juros de $1.000, e o valor restante do pagamento reduziria o valor emprestado (principal) em $1.637,97. Após o pagamento do primeiro ano, a empresa ficaria devendo um saldo restante de $8.362,03 ($10.000 - $1637,97). Detalhes adicionais sobre esse tipo de cálculo serão fornecidos em Calcular a amortização de passivos de longo prazo usando o método de juros efetivos.

Os empréstimos típicos de longo prazo têm outras características. Por exemplo, a maioria das notas de longo prazo são mantidas por uma entidade, o que significa que uma parte fornece todo o financiamento. Se uma empresa comprasse equipamentos pesados da Caterpillar, seria comum que o vendedor do equipamento também tivesse uma divisão que forneceria o financiamento para a transação. Uma característica adicional de um empréstimo de longo prazo é que em muitas situações, se não na maioria, o criador inicial do empréstimo o manterá e receberá e processará pagamentos até o vencimento.

Voltando às diferenças entre dívidas de longo prazo e títulos, outra diferença é que o processo de emissão (venda) de títulos pode ser muito complicado, especialmente para empresas que estão sujeitas à regulamentação. A emissão de títulos deve ser aprovada pela agência reguladora apropriada e, em seguida, partes externas, como bancos de investimento, vendem os títulos para, normalmente, um grande público de investidores. Não é incomum que vários meses se passem entre o momento em que o conselho de administração da empresa aprova a oferta de títulos, obtém a aprovação regulatória e, em seguida, comercializa e emite os títulos. Esse tempo adicional costuma ser o motivo pelo qual a taxa de mercado para títulos similares no ambiente de negócios externo é maior ou menor do que a taxa de juros declarada que a empresa se comprometeu a pagar quando o processo de títulos foi iniciado pela primeira vez. Essa diferença pode fazer com que títulos sejam emitidos (vendidos) com desconto ou prêmio.

Finalmente, embora os empréstimos normalmente possam ser pagos antes do vencimento, na maioria dos casos, os títulos devem ser mantidos pelo proprietário até o vencimento. Por causa dessa última característica, um título, como um título de trinta anos, pode ter vários proprietários ao longo de sua vida, enquanto a maioria das notas a pagar de longo prazo terá apenas um proprietário.

CONSIDERAÇÕES ÉTICAS

Fraude de

O Departamento do Tesouro dos EUA (DOT) define títulos históricos como “aqueles títulos que antes eram obrigações válidas de entidades americanas, mas agora não valem nada como valores mobiliários e estão rapidamente se tornando a ferramenta favorita dos golpistas”. ¹ O DOT também alerta contra fraudes na venda de títulos inexistentes do Tesouro dos EUA de “ edição limitada”. O golpe envolve a abordagem de corretores e bancos para atuar como fiduciários das transações. Além disso, o DOT observa: “A proposta de vender esses títulos fictícios faz deturpações sobre a forma como os títulos negociáveis são comprados e vendidos, e também deturpa o papel que desempenhamos na venda e emissão originais de nossos títulos”. ² Muitas tentativas fraudulentas são feitas para vender esses títulos.

De acordo com o Business Insider, no golpe mais comum, um título falso ao portador é oferecido para venda por muito menos do que o preço de cobertura declarado. A diferença no custo e no preço de cobertura leva a vítima a comprar o título. Novamente, do Business Insider: “Outra variação é um sabor do esquema do 'príncipe nigeriano'; o fraudador pedirá a ajuda da vítima para depositar uma 'fortuna' recém-obtida em títulos, prometendo à vítima um corte em troca”. ³

Um contador diligente é instruído sobre os investimentos de sua empresa ou organização e é cético em relação a qualquer investimento que pareça bom demais para ser verdade.

SUA VEZ

Passivos correntes versus de longo prazo

Abaixo está uma parte do Balanço Patrimonial de 2017 da Emerson, Inc. (mostrado em milhões de dólares). ⁴ Há várias observações que podemos fazer a partir dessas informações.

Observe que a empresa lista separadamente os Passivos Circulantes (listados como “Empréstimos de curto prazo e vencimentos atuais da dívida de longo prazo”) e os Passivos de Longo Prazo (listados como “ Dívida de longo prazo”). Além disso, sob o título “Passivo circulante”, observe que os “Empréstimos de curto prazo e vencimentos atuais da dívida de longo prazo” diminuíram significativamente de 2016 a 2017. Em 2016, a Emerson detinha $2,584 bilhões em empréstimos de curto prazo e vencimentos atuais de dívidas de longo prazo. Esse valor diminuiu em $1.722 bilhão em 2017, o que representa uma redução de 67%. Durante o mesmo período, a dívida de longo prazo diminuiu $257 milhões, passando de $4,051 bilhões para $3,794 bilhões, o que representa uma redução de 6,3%.

Pensando no objetivo principal da contabilidade, por que você acha que os contadores separam os passivos em passivos circulantes e passivos de longo prazo?

Solução

O objetivo principal da contabilidade é fornecer às partes interessadas informações financeiras úteis para a tomada de decisões. É importante que as partes interessadas entendam quanto dinheiro será necessário para satisfazer os passivos no próximo ano (liquidez), bem como quanto será necessário para satisfazer os passivos de longo prazo (solvência). As partes interessadas, especialmente credores e proprietários, estão preocupadas com a liquidez e a solvência do negócio.

Fundamentos de títulos

Agora, vamos analisar os vínculos com mais profundidade. Um título é um tipo de instrumento financeiro que uma empresa emite diretamente para investidores, contornando bancos ou outras instituições de crédito, com a promessa de pagar ao investidor uma taxa de juros especificada durante um período de tempo especificado. Quando uma empresa toma dinheiro emprestado com a venda de títulos, diz-se que a empresa está “emitindo” títulos. Isso significa que a empresa troca dinheiro pela promessa de reembolsar o dinheiro, junto com os juros, durante um determinado período de tempo. Como você aprendeu, títulos são documentos legais formais que contêm informações específicas relacionadas ao vínculo. Em resumo, é um contrato legal - chamado de certificado de títulos (conforme mostrado na Figura 13.3) ou escritura - entre o emissor (a empresa que empresta o dinheiro) e o credor (o investidor que empresta o dinheiro). Os títulos são normalmente emitidos em denominações relativamente pequenas, como $1.000, para que possam ser colocados no mercado e sejam acessíveis a um mercado maior de investidores em comparação com as notas. A escritura do título é um contrato que lista as características do título, como a quantia em dinheiro que será reembolsada no futuro, chamada de principal (também chamado de valor nominal ou valor de vencimento); a data de vencimento, o dia em que o detentor do título receberá o valor principal; e a taxa de juros declarada, que é a taxa de juros que o emissor concorda em pagar ao detentor do título durante todo o prazo do título.

Figura 13.3 Certificado de Bond. Se você comprou esse título de $1.000 em 1º de julho de 2018 e recebeu esse certificado de título, ele tinha três informações importantes: a data de vencimento (30 de junho de 2023, 5 anos a partir da data de emissão, quando a empresa reembolsará os $1.000; o valor principal ($1.000), que é o valor que você receberá receber em 2023; e a taxa de juros anual declarada (5%) que eles usarão para determinar quanto dinheiro enviar a você a cada ano (0,05 × $1.000 = $50 de juros por ano durante 5 anos). (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

Para um título típico, o emissor se compromete a pagar uma taxa de juros declarada uma vez por ano (anualmente) ou duas vezes por ano (semestralmente). É importante entender que a taxa declarada não aumentará ou diminuirá ao longo da vida do título. Isso significa que o mutuário pagará o mesmo pagamento de juros semestral ou anual nas mesmas datas durante a vigência do título. Em outras palavras, quando um investidor compra um título típico, o investidor receberá, no futuro, dois grandes fluxos de caixa: pagamentos periódicos de juros pagos anualmente ou semestralmente com base na taxa declarada do título e o valor do vencimento, que é o valor total pago ao proprietário do título na data de vencimento.

LINK PARA O APRENDIZADO

O site da organização sem fins lucrativos Kiva permite que você empreste dinheiro para pessoas de todo o mundo. O mutuário faz pagamentos mensais para pagar o empréstimo. As empresas Prosper e LendingClub permitem que você empreste ou empreste dinheiro a pessoas nos EUA que, em seguida, fazem pagamentos mensais, com juros, para reembolsá-lo.

O processo de preparar uma emissão de títulos para venda e depois venda no mercado primário é demorado, complexo e geralmente é realizado por subscritores - profissionais financeiros especializados na emissão de títulos e outros instrumentos financeiros. Aqui, examinaremos apenas as transações relacionadas à emissão, pagamento de juros e venda de títulos existentes.

Há duas outras características importantes dos vínculos a serem discutidas. Primeiro, para a maioria das empresas, o valor total dos títulos emitidos geralmente pode variar de centenas de milhares a vários milhões de dólares. A principal razão para isso é que os títulos são normalmente usados para ajudar a financiar projetos ou atividades significativas de longo prazo, como a compra de equipamentos, terrenos, edifícios ou outra empresa.

CONCEITOS NA PRÁTICA

Apple Inc. emite títulos

Em 11 de maio de 2017, a Apple Inc. emitiu títulos para receber dinheiro. A Apple Inc. enviou um formulário à Comissão de Valores Mobiliários (www.sec.gov) para anunciar suas intenções.

Em 3 de maio do mesmo ano, a Apple Inc. emitiu seu 10-Q (relatório trimestral) que mostrava os seguintes ativos.

A Apple Inc. informou que tinha $15 bilhões de dólares em dinheiro e um total de $101 bilhões em ativos circulantes. Por que precisou emitir títulos para levantar mais 7 bilhões de dólares?

Analistas sugeriram que a Apple usaria o dinheiro para pagar dividendos aos acionistas. Embora a Apple tenha relatado bilhões de dólares em dinheiro, a maior parte do dinheiro estava em países estrangeiros porque era lá que os produtos eram vendidos. As leis tributárias variam de acordo com o país, mas se a Apple transferisse o dinheiro para uma conta bancária nos EUA, ela teria que pagar o imposto de renda dos EUA sobre ele, com uma alíquota de imposto de até 39%. Portanto, a Apple estava muito melhor pegando emprestado e pagando 3,2% de juros, o que é dedutível do imposto de renda, do que trazer o dinheiro para os EUA e pagar um imposto de renda de 39%.

No entanto, é importante lembrar que, nos Estados Unidos, o Congresso pode alterar as leis tributárias a qualquer momento, portanto, o que era a legislação tributária vigente quando essa transação ocorreu pode mudar no futuro.

A segunda característica dos títulos é que os títulos geralmente são vendidos para vários investidores em vez de para um investidor individual.

Ao estabelecer a taxa de juros declarada que a empresa pagará sobre um título, os subscritores de títulos consideram muitos fatores, incluindo as taxas de juros dos títulos do tesouro do governo (que são considerados isentos de risco), taxas de ofertas de títulos comparáveis e fatores específicos da empresa relacionados ao risco da empresa (incluindo sua capacidade de pagar o título). Quanto maior a probabilidade de uma empresa deixar de pagar o título, o que significa que ela perde o pagamento de juros ou não devolve o valor do vencimento ao proprietário do título quando ele vence, maior será a taxa de juros do título. É importante entender que a taxa declarada não mudará ao longo da vida de nenhum título, uma vez emitido. No entanto, a taxa declarada sobre novos títulos futuros pode mudar à medida que as circunstâncias econômicas e a posição financeira da empresa mudam.

Os títulos em si podem ter características diferentes. Por exemplo, uma debênture é um título não garantido emitido com base no bom nome e na reputação da empresa. Essas empresas não estão prometendo outros ativos para cobrir o valor caso não paguem a dívida ou inadimplam. O oposto de uma debênture é um título garantido, o que significa que a empresa está prometendo um ativo específico como garantia para o título. Com um título garantido, se a empresa falir e não puder pagar o título, o ativo prometido seria vendido e o produto seria distribuído aos detentores do título.

Existem títulos a prazo, ou títulos de pagamento único, o que significa que todo o título será reembolsado de uma só vez, em vez de em uma série de pagamentos. E existem títulos em série, ou títulos que vencerão por um período de tempo e serão reembolsados em uma série de pagamentos.

Um título resgatável (também conhecido como título resgatável) é aquele que pode ser recomprado ou “chamado” pelo emissor do título. Se uma empresa vender títulos resgatáveis com uma taxa de juros de 8% e a taxa de juros que o banco está oferecendo posteriormente cair para 5%, a empresa pode contrair empréstimos a essa nova taxa de 5%, pagar os títulos de 8% e pagá-los (mesmo que o comprador não queira vendê-los de volta). Em essência, a instituição reduziria sua taxa de juros para pedir dinheiro emprestado de 8% para 5% ao pagar o título.

Os títulos putáveis dão ao detentor do título o direito de decidir se o vende mais cedo ou o mantém até o vencimento. É essencialmente o oposto de um vínculo exigível.

Um título conversível pode ser convertido em ações ordinárias em uma conversão única e unidirecional. Sob quais condições faria sentido se converter? Suponha que a taxa de juros do valor nominal do título seja de 8%. Se a empresa estiver bem este ano, de forma que haja uma expectativa de que os acionistas recebam um dividendo significativo e o preço das ações suba, a ação pode parecer mais valiosa do que o retorno do título.

PENSE BEM

Títulos resgatáveis versus tributáveis

Qual tipo de título é melhor para a empresa que emite o título: exigível ou putável?

CONSIDERAÇÕES ÉTICAS

Junk Bonds

Os junk bonds, também chamados de títulos especulativos ou de alto rendimento, são um tipo específico de título que pode ser atraente para certos investidores. Por um lado, os junk bonds são atraentes porque os títulos pagam uma taxa de juros significativamente maior do que a taxa média do mercado. Por outro lado, os títulos são mais arriscados porque se considera que a empresa emissora tem um risco maior de inadimplência nos títulos. Se a economia ou a condição financeira da empresa se deteriorarem, a empresa não poderá reembolsar o dinheiro emprestado. Em resumo, os junk bonds são considerados investimentos de alto risco e alta recompensa.

O desenvolvimento do mercado de junk bonds, que ocorreu durante as décadas de 1970 e 1980, é atribuído a Michael Milken, o chamado “rei dos junk bonds”. Milken acumulou uma grande fortuna usando junk bonds como meio de financiar fusões e aquisições corporativas. Estima-se que durante a década de 1980, Milken ganhasse entre $200 milhões e $550 milhões por ano. ⁵ Em 1990, no entanto, a sequência de vitórias de Milken chegou ao fim quando, de acordo com o New York Times, ele foi indiciado por “98 acusações de extorsão, fraude de valores mobiliários, fraude postal e outros crimes”. ⁶ Posteriormente, ele se declarou culpado de seis acusações, resultando em uma sentença de prisão de 10 anos, das quais cumpriu duas, e também foi forçado a pagar mais de 600 milhões de dólares em multas e acordos. ⁷

Hoje, Milken continua ativa em atividades filantrópicas e, como sobrevivente do câncer, continua comprometida com a pesquisa médica.

Preços de títulos

Imagine um frequentador de shows que tenha um ingresso extra para um bom lugar em um show popular que está esgotado. O frequentador do show comprou o ingresso na bilheteria pelo valor nominal de $100. Como o show está esgotado, o ingresso pode ser revendido por um prêmio. Mas o que acontece se o frequentador do show pagar $100 pelo ingresso e o show não for popular e não se esgotar? Para convencer alguém a comprar o ingresso com ela em vez da bilheteria, o frequentador do show precisará vender o ingresso com desconto. Bonds se comportam da mesma forma que esse ingresso para o show.

As cotações de títulos podem ser encontradas nas seções financeiras dos jornais ou na Internet em muitos sites financeiros. Os títulos são cotados como uma porcentagem do valor de vencimento do título. A porcentagem é determinada dividindo o preço atual de mercado (venda) pelo valor de vencimento e, em seguida, multiplicando o valor por 100 para converter o decimal em uma porcentagem. No caso de um título de $30.000 descontado para $27.591,94 devido a um aumento na taxa de juros do mercado, a cotação do título seria de $27.591,24/$30.000 × 100, ou 91,9708. Usando outro exemplo, uma cotação de 88,50 significaria que os títulos em questão estão sendo vendidos por 88,50% do valor do vencimento. Se um investidor estivesse pensando em comprar um título com um valor de vencimento de $10.000, o investidor pagaria 88,50% do valor de vencimento de $10.000, ou $8.850,00. Se o investidor estivesse considerando títulos com um valor de vencimento de $100.000, o preço seria de $88.500. Se a cotação fosse superior a 100, isso indicaria que a taxa de juros do mercado diminuiu em relação à taxa inicial. Por exemplo, uma cotação de 123,45 indica que o investidor pagaria $123.450 por um título de $100.000.

A Figura 13.4 mostra um título emitido em 1º de julho de 2018. É uma promessa de pagar ao detentor do título $1.000 em 30 de junho de 2023 e 5% de $1.000 todos os anos. Usaremos esse título para explorar como uma empresa lida com as mudanças nas taxas de juros ao emitir títulos.

Figura 13.4 Certificado de Bond. Um certificado de caução mostra os termos do título. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

Neste certificado de caução, vemos o seguinte:

• O principal ou valor de vencimento de $1.000.
• A taxa de juros impressa na face do título é a taxa de juros declarada, a taxa do contrato, a taxa nominal ou a taxa do cupom. Essa taxa é a taxa de juros usada para calcular o pagamento de juros sobre títulos.

Emissão de títulos quando o contrato e as taxas de mercado são iguais

Se a taxa declarada e a taxa de mercado forem ambas de 5%, o título será emitido pelo valor nominal, que é o valor atribuído às ações na carta da empresa, normalmente fixado em uma quantia arbitrária muito pequena, que serve como capital legal; em nosso exemplo, o valor parcial é de $1.000. O comprador dará à empresa $1.000 hoje e receberá $50 no final de cada ano por 5 anos. Em 5 anos, o comprador receberá o valor de vencimento de $1.000. O preço cotado do título é 100,00. Ou seja, o título será vendido a 100% do valor nominal de $1.000, o que significa que o vendedor do título receberá (e o investidor pagará) $1.000,00. Você aprenderá os cálculos usados para determinar o preço cotado de um título posteriormente; aqui, forneceremos o preço cotado para qualquer cálculo.

LINK PARA O APRENDIZADO

O site da Securities and Exchange Commission Investor.gov fornece uma explicação sobre títulos corporativos para saber mais.

Emissão de títulos com um prêmio

A taxa de juros declarada não é a única taxa que afeta os títulos. Há também a taxa de juros do mercado, também chamada de taxa de juros efetiva ou rendimento do título. A quantia de dinheiro que os mutuários recebem na data em que os títulos são emitidos é influenciada pelos termos estabelecidos na escritura do título e na taxa de juros do mercado, que é a taxa de juros que os investidores podem ganhar em investimentos similares. A taxa de juros do mercado é influenciada por muitos fatores externos ao negócio, como a força geral da economia, o valor do dólar americano e fatores geopolíticos.

Essa taxa de juros de mercado é a taxa determinada pela oferta e demanda, pelas condições econômicas gerais atuais e pela capacidade de crédito do mutuário, entre outros fatores. Suponha que, embora uma empresa tenha estado ocupada durante o longo processo de aprovação e emissão de seus títulos (pode levar vários meses), a taxa de juros mudou porque as circunstâncias do mercado mudaram. Nesse ponto, a empresa não pode alterar a taxa usada para comercializar a emissão de títulos. Em vez disso, a empresa pode ter que vender os títulos a um preço equivalente a ter uma taxa declarada diferente ( equivalente a uma taxa de mercado baseada nas características financeiras da empresa no momento da emissão (venda) dos títulos).

Se a empresa oferecer 5% (a taxa de títulos usada para comercializar a emissão do título) e a taxa de mercado antes da emissão cair para 4%, os títulos estarão em alta demanda. A empresa está programada para pagar uma taxa de juros mais alta do que qualquer outra pessoa, para que possa emiti-las por mais do que o valor nominal ou com um prêmio. Neste exemplo, onde a taxa de juros declarada é maior do que a taxa de juros do mercado, digamos que o preço cotado do título seja 104,46. Ou seja, o título será vendido a 104,46% do valor nominal de $1.000, o que significa que o vendedor do título receberá e o investidor pagará $1.044,60.

Emissão de títulos com desconto

Agora, vamos considerar uma situação em que os títulos da empresa antes da emissão devem pagar 5% e a taxa de mercado salta para 7% na emissão. Ninguém vai querer comprar os títulos a 5% quando puder ganhar mais juros em outro lugar. A empresa terá que vender o título de $1.000 por menos de $1.000 ou com desconto. Neste exemplo, onde a taxa de juros declarada é menor do que a taxa de juros do mercado, o preço cotado do título é 91,80. Ou seja, o título será vendido a 91,80% do valor nominal de $1.000, o que significa que o vendedor do título receberá (e o investidor pagará) $918,00.

Venda de títulos antes do vencimento

Vamos analisar os títulos da perspectiva do emissor e do investidor. Como discutimos anteriormente, os títulos são frequentemente classificados como passivos de longo prazo porque o dinheiro é emprestado por longos períodos de tempo, até 30 anos em alguns casos. Isso fornece à empresa o dinheiro necessário para financiar projetos e investimentos de longo prazo no negócio. Devido a circunstâncias imprevistas, os investidores, por outro lado, podem não querer esperar até 30 anos para receber o valor de vencimento do título. Embora o investidor receba pagamentos periódicos de juros enquanto o título é mantido, os investidores podem querer receber o valor de mercado atual antes da data de vencimento. Portanto, do ponto de vista do investidor, uma das vantagens de investir em títulos é que eles normalmente são fáceis de vender no mercado secundário, caso o investidor precise do dinheiro antes da data de vencimento, que pode demorar muitos anos no futuro. O mercado secundário é um mercado organizado em que ações e títulos emitidos anteriormente podem ser negociados após a emissão.

Se um título for vendido no mercado secundário após sua emissão, os termos do título (uma taxa de juros específica, em um determinado período de tempo e um determinado valor de vencimento) não mudam. Se um investidor comprar um título após sua emissão ou o vender antes do vencimento, existe a possibilidade de o investidor receber mais ou menos pelo título do que o valor pelo qual o título foi originalmente vendido. Essa mudança no valor pode ocorrer se a taxa de juros do mercado diferir da taxa de juros declarada.

APLICAÇÃO CONTÍNUA

Considerações sobre dívidas para mercearias

Toda empresa enfrenta decisões internas quando se trata de emprestar fundos para melhorias e/ou expansões. Considere as melhorias que seus supermercados locais fizeram nos últimos dois anos. Assim como qualquer grande negócio de varejo, se os supermercados não investirem em cada propriedade adicionando serviços, atualizando a vitrine ou até mesmo fazendo mudanças mais eficientes em termos de energia, o local pode perder popularidade.

Esses investimentos exigem grandes quantidades de infusão de capital. Os principais fundos de investimento disponíveis para cadeias de supermercados privadas são empréstimos bancários ou capital próprio. Essa limitação geralmente restringe as expansões ou atualizações que uma empresa pode fazer a qualquer momento. As redes de supermercados de capital aberto também podem emprestar fundos de um banco, mas outras opções, como emissão de títulos ou mais ações, também podem ajudar a financiar o desenvolvimento. Assim, as cadeias de supermercados de capital aberto têm mais opções para financiar melhorias e, portanto, podem expandir sua participação no mercado com mais facilidade, ao contrário de suas contrapartes privadas menores, que devem decidir qual melhoria é a mais crítica.

Fundamentos do cálculo de juros

Como os juros são pagos sobre passivos de longo prazo, agora precisamos examinar o processo de cálculo dos juros. Os juros podem ser calculados de várias maneiras, algumas mais comuns do que outras. Para nossos propósitos, exploraremos cálculos de juros usando o método simples e o método composto. Independentemente do método envolvido, há três componentes que precisamos para calcular os juros:

1. Quantia de dinheiro emprestada (chamada de principal).
2. Taxa de juros para o período do empréstimo. Observe que as taxas de juros geralmente são declaradas em termos anuais (por exemplo, 8% ao ano). Se o prazo for excluído, uma taxa anual deve ser assumida. Preste atenção especial à frequência com que os juros devem ser pagos, pois isso afetará a taxa usada no cálculo:
   
   por exemplo, se a taxa de um título for de 6% ao ano, mas os juros forem pagos semestralmente, a taxa usada no cálculo dos juros devem ser de 3% porque os juros se aplicam a um período de 6 meses (6% ÷ 2). Da mesma forma, se a taxa de um título for de 8% ao ano, mas os juros forem pagos trimestralmente, a taxa usada no cálculo dos juros deve ser de 2% (8% ÷ 4).
3. Período de tempo para o qual estamos calculando os juros.

Vamos explorar primeiro os interesses simples. Usamos a seguinte fórmula para calcular juros em dólares:

Principal é a quantidade de dinheiro investida ou emprestada, taxa de juros é a taxa de juros paga ou ganha e tempo é o período de tempo em que o principal é emprestado ou investido. Considere um depósito bancário de $100 que permanece na conta por 3 anos, ganhando 6% ao ano com o banco pagando juros simples. Nesse cálculo, a taxa de juros é de 6% ao ano, paga uma vez no final do ano. Usando a fórmula da taxa de juros acima, a taxa de juros permanece 6% (6% ÷ 1). Usar 6% de juros por ano ganhos sobre um principal de $100 fornece os seguintes resultados nos primeiros três anos (Figura 13.5):

• Ano 1: Os $100 no banco ganham 6% de juros e, no final do ano, o banco paga $6,00 em juros, tornando o valor na conta bancária $106 ($100 principal + $6 de juros).
• Ano 2: Supondo que não retiremos os juros, os $106 no banco ganham 6% de juros sobre o principal ($100) e, no final do ano, o banco paga $6 em juros, totalizando $112.
• Ano 3: Novamente, supondo que não retiremos os juros, $112 no banco ganham 6% de juros sobre o principal ($100) e, no final do ano, o banco paga $6 em juros, totalizando $118.

Figura 13.5 Juros simples. Juros simples rendem dinheiro apenas com o principal. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

Com juros simples, o valor pago é sempre baseado no principal, não nos juros auferidos.

Outro método comumente usado para calcular juros envolve juros compostos. Juros compostos significam que os juros auferidos também rendem juros. A Figura 13.6 mostra o mesmo depósito com juros compostos.

Figura 13.6 Juros compostos. Os juros compostos rendem dinheiro sobre o principal mais os juros ganhos em um período anterior. (atribuição: Copyright Rice University, OpenStax, sob a licença CC BY-NC-SA 4.0)

Nesse caso, investir $100 hoje em um banco que paga 6% ao ano por 3 anos com juros compostos produzirá $119,10 no final dos três anos, em vez de $118,00, que foram ganhos com juros simples.

Neste ponto, precisamos fornecer uma suposição que fazemos neste capítulo. Como as instituições financeiras normalmente não podem negociar frações de um centavo, em cálculos como os acima, arredondaremos a resposta final para o centavo mais próximo, se necessário. Por exemplo, o total final em dinheiro no final do terceiro ano no exemplo acima seria de $119.1016. No entanto, arredondamos a resposta para o centavo mais próximo por conveniência. No caso de um empréstimo para carro ou habitação, o arredondamento pode levar a um ajuste maior ou menor em seu pagamento final. Por exemplo, você pode financiar um empréstimo de carro emprestando $20.000 por 48 meses com pagamentos mensais de $469,70 nos primeiros 47 meses e $469,74 para o pagamento final.

LINK PARA O APRENDIZADO

Acesse o site da Securities and Exchange Commission para obter uma explicação sobre os títulos de poupança dos EUA para saber mais.

Notas de pé

• 1 Departamento do Tesouro dos EUA. “Fraude histórica de títulos”. 21 de setembro de 2012. https://www.treasury.gov/about/organ...ond-Fraud.aspx
• 2 Departamento do Tesouro dos EUA. “Exemplos de títulos falsos conhecidos.” 5 de abril de 2013. https://www.treasury.gov/about/organ...ecurities.aspx
• 3 Lawrence Delavigne. “Títulos falsos ao portador foram apenas o começo de uma grande onda de fraudes de títulos.” Business Insider. 12 de outubro de 2009. https://www.businessinsider.com/bond...e-rise-2009-10
• 4 Emerson. Relatório anual de 2017. Emerson Electric Company. 2017. https://www.emerson.com/documents/co...en-2883292.pdf
• 5 James Chen. “Michael Milken”. 22 de janeiro de 2018. https://www.investopedia.com/terms/m...haelmilken.asp
• 6 Kurt Eichenwald. “Milken vai pagar uma multa de 600 milhões de dólares por fraude em Wall St.” 21 de abril de 1990. https://www.nytimes.com/1990/04/21/b...pagewanted=all
• 7 Michael Buchanan. “Em 21 de novembro de 1990, Michael Milken é condenado a 10 anos por violações da lei de segurança.” 20 de novembro de 2011. reasonabledoubt.org/criminall... rime-history-1