16.5 : Obtenir du financement à long terme

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4. Quelles sont les principales différences entre la dette et les capitaux propres, et quels sont les principaux types et caractéristiques de la dette à long terme ?

L'un des principes de base du financement consiste à faire correspondre la durée du financement à la période au cours de laquelle les avantages devraient découler des dépenses connexes. Les éléments à court terme devraient être financés par des fonds à court terme et les éléments à long terme devraient être financés par des fonds à long terme Les sources de financement à long terme incluent à la fois la dette (emprunt) et le capital (propriété). Le financement par actions provient soit de la vente de nouvelles participations, soit de la conservation des bénéfices. Les directeurs financiers essaient de choisir la combinaison de dettes et de capitaux propres à long terme qui permet d'obtenir le meilleur équilibre entre les coûts et les risques.

Financement par emprunt ou par capitaux propres

Supposons que la société Boeing prévoit de dépenser 2 milliards de dollars au cours des quatre prochaines années pour construire et équiper de nouvelles usines de fabrication d'avions à réaction. La haute direction de Boeing évaluera les avantages et les inconvénients de l'endettement et des fonds propres, puis examinera plusieurs sources possibles de la forme de financement à long terme souhaitée.

Le principal avantage du financement par emprunt est la déductibilité des frais d'intérêt aux fins de l'impôt sur le revenu, ce qui réduit son coût global. De plus, il n'y a aucune perte de propriété. Le principal inconvénient est le risque financier : la possibilité que l'entreprise ne soit pas en mesure d'effectuer les paiements d'intérêts et de capital prévus. Le prêteur peut obliger un emprunteur qui n'effectue pas les paiements de dettes prévus à la faillite. La plupart des accords de prêt comportent des restrictions visant à garantir que l'emprunteur fonctionne efficacement.

Les fonds propres, en revanche, sont une forme de financement permanent qui impose peu de restrictions à l'entreprise. L'entreprise n'est pas tenue de verser des dividendes ou de rembourser l'investissement. Cependant, le financement par actions donne aux actionnaires ordinaires des droits de vote qui leur permettent de se faire entendre au sein de la direction. Les capitaux propres coûtent plus cher que les dettes. Contrairement aux intérêts sur la dette, les dividendes versés aux propriétaires ne sont pas des dépenses déductibles fiscalement. Le tableau 16.1 résume les principales différences entre le financement par emprunt et le financement par actions.

Financement par emprunt

La dette à long terme est utilisée pour financer des dépenses (en capital) à long terme. Les échéances initiales de la dette à long terme se situent généralement entre 5 et 20 ans. Trois formes importantes d'endettement à long terme sont les prêts à terme, les obligations et les prêts hypothécaires.

Principales différences entre le financement par emprunt et par capitaux propres
	Financement par emprunt	Financement par capitaux propres
Participez à la gestion	Les créanciers n'en ont généralement aucune, à moins que l'emprunteur ne soit en défaut de paiement. Les créanciers peuvent être en mesure d'imposer des restrictions à la direction en cas de défaillance.	Les actionnaires ordinaires ont le droit de vote.
Avoir droit à des revenus et à des actifs	Les détenteurs de titres de créance se classent devant les actionnaires. Le paiement des intérêts et du principal est une obligation contractuelle de l'entreprise.	Les actionnaires ont une créance résiduelle sur les revenus (les dividendes ne sont payés qu'après avoir payé les intérêts et tout capital prévu) et aucune obligation de payer des dividendes.
Échéance (date à laquelle la dette doit être remboursée)	La dette a une échéance déclarée et nécessite le remboursement du principal à une date spécifiée.	La société n'est pas tenue de rembourser les capitaux propres, qui n'ont pas de date d'échéance.
Traitement fiscal	L'intérêt est une dépense fiscalement déductible.	Les dividendes ne sont pas déductibles fiscalement et sont payés à partir du revenu après impôts.

Tableau 16.1

Un prêt à terme est un prêt commercial dont l'échéance est supérieure à un an. Les prêts à terme ont généralement une échéance de 5 à 12 ans et peuvent être non garantis ou garantis. Ils sont disponibles auprès des banques commerciales, des compagnies d'assurance, des fonds de pension, des sociétés de financement commercial et des filiales de financement des fabricants. Un contrat entre l'emprunteur et le prêteur précise le montant et l'échéance du prêt, le taux d'intérêt, les dates de paiement, l'objet du prêt et d'autres dispositions telles que les restrictions opérationnelles et financières imposées à l'emprunteur afin de contrôler le risque de défaillance. Les paiements incluent à la fois les intérêts et le principal, de sorte que le solde du prêt diminue au fil du temps. Les emprunteurs essaient de fixer un calendrier de remboursement qui correspond au flux de trésorerie prévu pour le projet financé.

Les obligations sont des dettes (passifs) à long terme des entreprises et des gouvernements. Un certificat de cautionnement est émis comme preuve de l'obligation. L'émetteur d'une obligation doit payer à l'acheteur un montant fixe, appelé intérêt, exprimé sous forme de taux nominal, selon un calendrier régulier, généralement tous les six mois. L'émetteur doit également payer au détenteur de l'obligation le montant emprunté, appelé capital ou valeur nominale, à la date d'échéance de l'obligation (date d'échéance). Les obligations sont généralement émises en unités de 1 000$, par exemple 1 000$, 5 000$ ou 10 000$, et ont des échéances initiales de 10 à 30 ans. Ils peuvent être garantis ou non, inclure des dispositions spéciales pour la retraite anticipée ou être convertibles en actions ordinaires.

Un prêt hypothécaire est un prêt à long terme consenti sur un bien immobilier en garantie. Le prêteur prend une hypothèque sur la propriété, ce qui lui permet de saisir la propriété, de la vendre et d'utiliser le produit pour rembourser le prêt si l'emprunteur n'effectue pas les paiements prévus. Les prêts hypothécaires à long terme sont souvent utilisés pour financer des immeubles de bureaux, des usines et des entrepôts. Les compagnies d'assurance-vie constituent une source importante de ces prêts. Ils accordent des prêts hypothécaires d'une valeur de plusieurs milliards de dollars aux entreprises chaque année.

VÉRIFICATION DU CONCEPT

Faites la distinction entre dette et capitaux propres.
Identifier les principaux types et caractéristiques de la dette à long terme.