9.1 : Aperçu des stratégies de finance et de comptabilité entrepreneuriales
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À la fin de cette section, vous serez en mesure de :
- Distinguer le financement de la comptabilité
- Décrire les stratégies de financement courantes pour les différentes étapes du cycle de vie de l'entreprise : épargne personnelle, prêts personnels, amis et famille, financement participatif, investisseurs providentiels, sociétés de capital-risque, autosuffisance, ventes de capital-investissement et introduction en bourse
- Expliquer le financement par emprunt et par capitaux propres ainsi que les avantages et les inconvénients de chacun
Le cas d'iBackpack montre que la réussite entrepreneuriale n'est pas garantie simplement parce qu'une entreprise peut obtenir des fonds. Les fonds sont le capital nécessaire pour lancer une entreprise ou une idée. Mais le financement ne peut pas compenser un manque d'expérience, une mauvaise gestion ou un produit dépourvu de marché viable. Néanmoins, obtenir un financement est l'une des premières étapes, et une exigence bien réelle, pour démarrer une entreprise.
Commençons par examiner les besoins financiers et les considérations de financement d'une organisation simple. Imaginez que vous et votre colocataire d'université ayez décidé de créer votre propre groupe. Dans le passé, vous avez toujours joué dans un orchestre scolaire où l'école fournissait les instruments. Vous devrez donc commencer par acheter ou louer votre propre équipement. Vous et votre colocataire commencez à identifier les besoins de base : guitares, batteries, microphones, amplificateurs, etc. Dans votre enthousiasme, vous commencez à rechercher ces articles en ligne, en les ajoutant à votre panier au fur et à mesure que vous sélectionnez l'équipement. Il ne vous faudra pas longtemps pour réaliser que même l'équipement le plus élémentaire peut coûter plusieurs milliers de dollars. Disposez-vous d'autant d'argent pour effectuer l'achat en ce moment ? Disposez-vous d'autres ressources de financement, telles que des prêts ou du crédit ? Devriez-vous envisager de louer la plupart ou la totalité des instruments et équipements ? Votre famille ou vos amis voudraient-ils investir dans votre entreprise ? Quels sont les avantages et les risques associés à ces options de financement ?
Cette enquête et cette analyse de base doivent être effectuées dans le cadre de chaque plan d'affaires. Tout d'abord, vous devez déterminer les exigences de base pour démarrer une entreprise. De quels types d'équipements aurez-vous besoin ? Quelle quantité de travail et quel type de compétences ? De quelles installations ou de quels emplacements auriez-vous besoin pour faire de cette activité une réalité ? Deuxièmement, combien coûtent ces articles ? Si vous ne possédez pas une somme d'argent égale au coût total prévu, vous devrez déterminer comment financer le montant excédentaire.
ENTREPRENEUR EN ACTION
Ted Herget et Gearhead Outfitters
Gearhead Outfitters, fondée par Ted Herget en 1997 à Jonesboro, en Arkansas, est une chaîne de magasins qui vend des équipements de plein air pour hommes, femmes et enfants. L'inventaire de l'entreprise comprend des vêtements, des chaussures pour la randonnée et la course à pied, du matériel de camping, des sacs à dos et des accessoires. Herget est tombée amoureuse du style de vie en plein air alors qu'elle travaillait comme moniteur de ski dans le Colorado et voulait ramener cette sensation chez elle en Arkansas. C'est ainsi que Gearhead est née dans un petit quartier du centre-ville de Jonesboro. L'entreprise a connu un grand succès au fil des ans, s'étendant à de nombreux sites dans l'État d'origine de Herget, ainsi qu'à des sites en Louisiane, en Oklahoma et au Missouri.
Bien que Herget connaissait son secteur d'activité lorsqu'il a lancé Gearhead, comme de nombreux entrepreneurs, il a dû faire face à des problèmes réglementaires et financiers qui lui étaient nouveaux. Plusieurs de ces problèmes étaient liés à la comptabilité et à la richesse de l'information décisionnelle fournie par les systèmes comptables. Par exemple, mesurer les recettes et les dépenses, fournir des informations sur les flux de trésorerie aux prêteurs potentiels, analyser si les bénéfices et les flux de trésorerie positifs sont durables pour permettre l'expansion, et gérer les niveaux de stocks. La comptabilité, ou la préparation des états financiers (bilan, compte de résultat et état des flux de trésorerie), fournit aux propriétaires d'entreprise tels que Herget le mécanisme leur permettant de prendre des décisions commerciales fondamentalement saines.
Une fois qu'un nouveau plan d'affaires a été élaboré ou qu'une acquisition potentielle a été identifiée, il est temps de commencer à réfléchir au financement, c'est-à-dire au processus de collecte de fonds dans un but précis. Dans ce cas, l'objectif est de lancer une nouvelle entreprise. En général, ceux qui peuvent fournir du financement veulent avoir l'assurance qu'ils pourraient, au moins potentiellement, être remboursés dans un court laps de temps, ce qui nécessite un moyen pour les investisseurs et les propriétaires d'entreprise de communiquer la manière dont ce financement se produirait. Cela nous amène à la comptabilité, qui est le système que les propriétaires d'entreprise utilisent pour résumer, gérer et communiquer les opérations financières et les performances d'une entreprise. Les résultats de la comptabilité se composent d'états financiers, abordés dans Accounting Basics for Entrepreneurs. La comptabilité fournit un langage commun qui permet aux propriétaires d'entreprise de comprendre et de prendre des décisions concernant leur entreprise sur la base de données financières, et permet aux investisseurs d'examiner plusieurs options d'investissement pour faciliter les comparaisons et les décisions d'investissement.
Le financement entrepreneurial tout au long du cycle de vie
Un entrepreneur peut rechercher un ou plusieurs types de financement différents. L'identification de l'étape du cycle de vie de l'entreprise peut aider les entrepreneurs à décider quelles opportunités de financement sont les plus appropriées à leur situation.
De la création jusqu'à la réussite des opérations, le financement d'une entreprise croît généralement en trois étapes : phase de démarrage, phase initiale et maturité (Figure 9.2). Une entreprise en phase de démarrage est le premier stade de son cycle de vie. Il est basé sur l'idée d'un fondateur pour un nouveau produit ou service. Bien nourri, il finira par devenir une activité opérationnelle, tout comme un gland peut devenir un puissant chêne, d'où le nom de stade « graine ». En général, à ce stade, les entreprises ne génèrent pas encore de revenus et les fondateurs n'ont pas encore transformé leur idée en produit commercialisable. Les économies personnelles du fondateur, auxquelles s'ajoutent peut-être quelques petits investissements de la part de membres de la famille, constituent généralement le financement initial des entreprises au stade de la création. Avant qu'un étranger n'investisse dans une entreprise, il s'attend généralement à ce qu'un entrepreneur ait épuisé ce que l'on appelle le financement F&F (financement des amis et de la famille) afin de réduire les risques et de susciter la confiance dans le succès potentiel de l'entreprise.
Après des investissements provenant de sources personnelles proches, l'idée d'entreprise peut commencer à gagner en popularité et à attirer l'attention d'un investisseur providentiel. Les investisseurs providentiels sont des particuliers fortunés qui recherchent des options de placement offrant un rendement potentiel supérieur à celui auquel on s'attend traditionnellement sur les actions cotées en bourse, mais avec un risque beaucoup plus élevé. Pour cette raison, ils doivent être des investisseurs accrédités par la Securities and Exchange Commission (SEC) fédérale et répondre à un critère de valeur nette ou de revenu. Les investisseurs non accrédités sont autorisés, dans certaines circonstances limitées, à investir dans le financement participatif basé sur la sécurité pour les entreprises en démarrage. Parmi les opportunités d'investissement examinées par les investisseurs providentiels figurent les entreprises en démarrage et en phase de démarrage. Les investisseurs et les fonds providentiels ont connu une croissance rapide au cours des dix dernières années, et des groupes d'investisseurs providentiels existent dans chaque État
Une entreprise en phase de démarrage a commencé à développer son produit. Il peut s'agir d'une preuve de concept technique qui nécessite encore des ajustements avant d'être prête pour le client. Il peut également s'agir d'un modèle de première génération du produit qui garantit certaines ventes mais nécessite des modifications pour une production et une fabrication à grande échelle. À ce stade, les investisseurs de la société peuvent désormais inclure quelques investisseurs extérieurs, y compris des sociétés de capital-risque.
Un capital-risque est une personne ou une entreprise d'investissement spécialisée dans le financement d'entreprises en phase de démarrage. Les investisseurs en capital-risque se distinguent des investisseurs providentiels de deux manières. Tout d'abord, une société de capital-risque fonctionne généralement comme une entreprise d'investissement active à plein temps, tandis qu'un investisseur providentiel peut être un cadre ou un propriétaire d'entreprise à la retraite ayant d'importantes économies à investir. En outre, les sociétés de capital-risque opèrent avec un niveau de sophistication plus élevé, se spécialisant souvent dans certains secteurs et étant en mesure de tirer parti de l'expertise du secteur pour investir avec davantage de savoir-faire. En général, les investisseurs en capital-risque investissent des montants plus élevés que les investisseurs providentiels, bien que cette tendance soit en train de changer à mesure que de grands groupes d'investisseurs providentiels et des « super investisseurs providentiels » commencent à investir
Le capital-investissement est un secteur en pleine croissance qui investit généralement plus tard que les sociétés de capital-risque. Les investisseurs de capital-investissement investissent dans des sociétés privées ou investissent dans des entreprises privées (d'où le terme « capital-investissement »). Les objectifs ultimes des investisseurs en capital-investissement sont généralement de faire entrer une entreprise privée en bourse par le biais d'une introduction en bourse (IPO) ou en ajoutant de la dette ou des fonds propres au bilan de l'entreprise, et en l'aidant à améliorer ses ventes et/ou ses bénéfices afin de la vendre à une entreprise plus importante de son secteur.
Les entreprises en phase de maturité ont atteint leur viabilité commerciale. Ils fonctionnent de la manière décrite dans le plan d'affaires : fournir de la valeur aux clients, générer des ventes et collecter les paiements des clients en temps opportun. À ce stade, les entreprises devraient être autosuffisantes et ne nécessiter que peu ou pas d'investissements extérieurs pour maintenir leurs activités actuelles. Pour une entreprise de produits, cela signifie fabriquer un produit à grande échelle, c'est-à-dire en très gros volumes. Pour un éditeur de logiciels ou un fournisseur d'applications, cela signifie générer des ventes du logiciel ou des abonnements selon un modèle SaaS (Software as a Service) et éventuellement sécuriser les revenus publicitaires provenant de l'accès à la base d'utilisateurs.
Les entreprises en phase de maturité ont des besoins de financement différents de ceux des deux étapes précédentes, où l'accent était mis sur le développement du produit et la création d'une infrastructure de vente/fabrication. Les entreprises matures ont atteint un niveau de ventes constant mais peuvent chercher à se développer sur de nouveaux marchés ou de nouvelles régions. Cela nécessite généralement des investissements importants, car l'expansion proposée peut souvent refléter le niveau actuel des opérations. En d'autres termes, une expansion à ce niveau peut entraîner le doublement de la taille de l'entreprise. Pour accéder à ce montant de capital, les entreprises matures peuvent envisager de vendre une partie de l'entreprise, soit à un groupe de capital-investissement, soit par le biais d'une introduction en bourse.
Un premier appel public à l'épargne (IPO) a lieu la première fois qu'une société propose des actions à la vente sur une bourse publique, telle que la Bourse de New York. Avant qu'une entreprise n'effectue une introduction en bourse, elle est considérée comme une société privée, généralement par ses fondateurs et d'autres investisseurs privés. Une fois que les actions sont mises à la disposition du grand public par le biais d'une bourse, la société est considérée comme étant publique. Ce processus implique généralement une banque d'investissement qui guidera l'entreprise. Les banquiers d'investissement solliciteront des investisseurs institutionnels, tels que State Street ou Goldman Sachs, qui vendront à leur tour ces actions à des investisseurs individuels. La banque d'investissement prend généralement un pourcentage des fonds collectés comme frais. L'avantage d'une introduction en bourse est que l'entreprise a accès à un vaste public d'investisseurs potentiels. L'inconvénient est que les propriétaires abandonnent une plus grande partie de l'entreprise et sont également soumis à de nombreuses exigences réglementaires coûteuses. Le processus d'introduction en bourse est hautement réglementé par la SEC, qui oblige les entreprises à fournir des informations complètes à l'avance aux investisseurs potentiels avant de finaliser l'introduction en bourse. Ces sociétés cotées en bourse doivent également publier des états financiers trimestriels, qui doivent être audités par un cabinet comptable indépendant. Bien qu'une introduction en bourse présente des avantages pour les entreprises en phase de développement, elle peut être très coûteuse à la fois au début et sur une base continue. Un autre risque est que si l'entreprise ne répond pas aux attentes des investisseurs, sa valeur peut baisser, ce qui peut entraver ses options de croissance futures.
Ainsi, l'étape du cycle de vie d'une entreprise influence grandement ses stratégies de financement, tout comme son secteur d'activité. Les différents types d'industries ont des besoins et des opportunités de financement différents. Par exemple, si vous souhaitez ouvrir une pizzeria, vous aurez besoin d'un emplacement physique, de fours à pizza et de meubles pour que les clients puissent y dîner. Ces exigences se traduisent par un loyer mensuel pour un restaurant et par l'achat d'actifs physiques : fours et meubles. Ce type d'entreprise nécessite un investissement en équipement physique nettement plus élevé que ne le ferait une entreprise de services, telle qu'une société de développement de sites Web. Un développeur de site Web pourrait travailler à domicile et potentiellement démarrer une entreprise avec très peu d'investissements dans les ressources physiques, mais avec un investissement important de son temps libre. Essentiellement, le besoin de financement initial du développeur Web serait simplement de plusieurs mois de frais de subsistance jusqu'à ce que l'entreprise soit autonome.
Une fois que nous avons compris où en est une entreprise dans son cycle de vie et dans quel secteur elle exerce ses activités, nous pouvons avoir une idée de ses besoins de financement. Les propriétaires d'entreprise peuvent obtenir du financement par différentes voies, chacune ayant ses avantages et ses inconvénients, que nous explorerons dans Stratégies de financement spéciales.
TRAVAILLEZ-LE
Socialistes de capital-risque
Considérez cette déclaration de John Mackey, PDG de Whole Foods Market : « Les investisseurs en capital-risque sont comme des auto-stoppeurs, des auto-stoppeurs munis de cartes de crédit, et tant que vous les emmenez là où ils veulent, ils paieront pour l'essence. Mais, si vous ne le faites pas... ils essaieront de détourner la voiture, engageront un nouveau chauffeur et vous jetteront sur la route. » Il a pris la parole sur le podcast de NPR How I Built This. 5
Que penseriez-vous si les investisseurs de l'entreprise que vous avez fondée tentaient de vous arracher le contrôle de l'organisation ? Quelles mesures prendriez-vous pour vous préparer à cette situation ?
Types de financement
Bien que de nombreux types de personnes et d'organisations puissent fournir des fonds à une entreprise, ces fonds se répartissent généralement en deux catégories principales : le financement par emprunt et le financement par actions (tableau 9.1). Les entrepreneurs doivent tenir compte des avantages et des inconvénients de chaque type lorsqu'ils déterminent les sources à rechercher pour atteindre les objectifs immédiats et à long terme de leur entreprise.
| Financement par emprunt | Financement par capitaux propres | |
|---|---|---|
| Propriété | Le prêteur ne détient aucune participation dans la société | Le prêteur détient une participation dans la |
| En espèces | Nécessite des sorties de fonds anticipées et régulières | Aucune sortie de trésorerie immédiate |
Financement par emprunt
Le financement par emprunt est le processus qui consiste à emprunter des fonds auprès d'une autre partie. En fin de compte, cet argent doit être remboursé au prêteur, généralement avec intérêts (les frais d'emprunt de l'argent d'une autre personne). Le financement par emprunt peut être garanti par de nombreuses sources : banques, cartes de crédit, famille et amis, pour n'en nommer que quelques-unes. La date d'échéance de la dette (date à laquelle elle doit être remboursée intégralement), les montants et le calendrier des paiements au cours de la période allant de la garantie à l'échéance, ainsi que le taux d'intérêt peuvent varier considérablement selon les prêts et les sources. Vous devez évaluer tous ces éléments lorsque vous envisagez un financement.
L'avantage du financement par emprunt est que le débiteur rembourse un montant précis. Une fois remboursé, le créancier libère toutes ses créances sur sa propriété de l'entreprise. L'inconvénient est que le remboursement du prêt commence généralement immédiatement ou après un court délai de grâce, de sorte que la start-up est confrontée à un besoin de sortie de trésorerie assez rapide, ce qui peut s'avérer difficile.
L'une des sources de financement par emprunt pour les entrepreneurs est la Small Business Administration (SBA), une agence gouvernementale fondée dans le cadre du Small Business Act de 1963, dont la mission est « d'aider, de conseiller, d'assister et de protéger, dans la mesure du possible, les intérêts des petites entreprises ». 6 La SBA s'associe à des institutions de prêt telles que des banques et des coopératives de crédit pour garantir les prêts aux petites entreprises. La SBA garantit généralement jusqu'à 85 pour cent du montant prêté. Alors que les banques hésitent traditionnellement à accorder des prêts à de nouvelles entreprises parce qu'elles n'ont pas fait leurs preuves, la garantie de la SBA couvre une partie du risque auquel la banque serait normalement exposée, incitant davantage l'établissement prêteur à financer une entreprise.
Pour illustrer un prêt SBA, considérons le programme de petits prêts 7 (a). Les prêts garantis par la SBA appartiennent généralement à l'une des deux catégories suivantes : fonds de roulement et actifs fixes. Le fonds de roulement est simplement constitué des fonds dont dispose une entreprise pour ses activités quotidiennes. Si une entreprise ne dispose que de suffisamment d'argent pour payer les factures actuellement dues, cela signifie qu'elle n'a aucun fonds de roulement, une situation précaire pour l'entreprise. Ainsi, une entreprise dans cette situation peut vouloir obtenir un prêt pour l'aider à traverser une période difficile. Les actifs immobilisés sont des achats importants : terrains, bâtiments, équipements, etc. Les montants requis pour les actifs fixes seraient nettement supérieurs à ceux d'un prêt de fonds de roulement, qui pourrait couvrir quelques mois de dépenses seulement. Comme nous le verrons, les exigences de prêt établies dans le cadre du programme de petits prêts 7 (a) sont basées sur le montant des prêts.
Pour les prêts supérieurs à 25 000 dollars, la SBA oblige les prêteurs à exiger des garanties. La garantie est un bien de valeur qu'un propriétaire d'entreprise s'engage à garantir un prêt, ce qui signifie que la banque a quelque chose à prendre si le propriétaire ne peut pas rembourser le prêt. Ainsi, lors de l'approbation d'un prêt plus important, une banque peut vous demander d'offrir votre maison ou d'autres investissements pour garantir le prêt. Dans le cas d'un prêt immobilier, la propriété que vous achetez est la garantie. D'une certaine manière, les prêts pour des achats plus importants peuvent être moins risqués pour une banque, mais cela peut varier considérablement d'une propriété à l'autre. Un prêt qui ne nécessite pas de garantie est considéré comme non garanti.
Pour voir comment un propriétaire d'entreprise pourrait utiliser un prêt SBA, revenons à l'exemple d'une pizzeria. Toutes les entreprises ne sont pas propriétaires des bâtiments dans lesquels elles opèrent ; en fait, de nombreuses entreprises louent simplement leur espace auprès d'un propriétaire. Dans ce cas, un prêt moins important serait nécessaire que si le propriétaire de l'entreprise achetait un bâtiment. Si le futur propriétaire d'une pizzeria pouvait identifier un lieu disponible à la location qui était auparavant un restaurant, il se peut qu'il n'ait qu'à apporter des améliorations superficielles avant de l'ouvrir aux clients. Il s'agit d'un cas où le type de prêt SBA, plus petit et sans garantie, aurait du sens. Une partie des fonds serait affectée à des améliorations, telles que de la peinture fraîche, du mobilier et de la signalisation. Le reste pourrait être utilisé pour payer les employés ou le loyer jusqu'à ce que la pizzeria enregistre un chiffre d'affaires suffisant pour couvrir les coûts.
Outre les prêts plus modestes, ce programme SBA permet également des prêts allant jusqu'à 350 000 dollars. Au-delà du seuil de 25 000 dollars, la banque prêteuse doit suivre ses propres procédures de garantie établies. Il peut être difficile pour une nouvelle entreprise de fournir des garanties pour un prêt plus important si elle ne possède pas d'actifs importants pour garantir le prêt. Pour cette raison, de nombreux prêts de la SBA incluent l'achat de biens immobiliers. Les biens immobiliers ont tendance à être facilement acceptés en garantie parce qu'ils ne peuvent pas être déplacés et conservent leur valeur d'année en année. En ce qui concerne la pizzeria, un futur propriétaire d'entreprise pourrait profiter de ce niveau de prêt plus élevé si l'entreprise achète la propriété où se trouvera la pizzeria. Dans ce cas, la majorité du produit du prêt sera probablement affectée au prix d'achat de la propriété. Les niveaux supérieur et inférieur du programme de prêts de la SBA sont des exemples de financement par emprunt. Dans Stratégies de financement spéciales, nous verrons en quoi le financement par emprunt diffère du financement par actions.
Financement par capitaux propres
En termes d'opportunités d'investissement, les investissements en actions sont ceux qui impliquent l'achat d'une participation dans une entreprise, généralement par le biais d'actions d'une société. Contrairement aux dettes qui seront remboursées et mettront ainsi fin à l'investissement, le financement par capitaux propres est un financement fourni en échange de la propriété partielle de l'entreprise. Tout comme le financement par emprunt, le financement par actions peut provenir de nombreuses sources différentes, notamment des amis et de la famille, ou d'investisseurs plus avertis. Vous avez peut-être vu ce type de financement dans l'émission télévisée Shark Tank. Les participants à la série présentent une nouvelle idée d'entreprise afin de collecter des fonds pour démarrer ou développer leur entreprise. Si les « requins » (investisseurs) souhaitent investir dans l'idée, ils feront une offre en échange d'une participation. Par exemple, ils peuvent proposer de donner à l'entrepreneur 200 000 dollars pour lui redonner 40 % de la propriété de l'entreprise.
L'avantage du financement par actions est qu'il n'y a pas de besoin immédiat de liquidités pour rembourser les fonds, comme c'est le cas pour le financement par emprunt. L'inconvénient du financement par actions est que, dans notre exemple, l'investisseur a droit à 40 % des bénéfices pour toutes les années à venir, à moins que le propriétaire de l'entreprise ne rachète la participation, généralement à une valorisation beaucoup plus élevée, une estimation de la valeur, généralement décrite par rapport au prix d'un l'investisseur paierait pour acquérir l'ensemble de la société.
Cela est illustré par l'exemple réel de la société de covoiturage Uber. Benchmark Capital a été l'un des premiers investisseurs de la société. Lors du premier cycle de financement (par capital-risque), Benchmark a investi 12 millions de dollars dans Uber en échange d'actions. Cette action, à la date de son introduction en bourse en mai 2019, était évaluée à plus de 6 milliards de dollars, soit le prix que les fondateurs devraient payer pour récupérer l'action de Benchmark.
Certaines sources de financement ne sont ni la dette ni les fonds propres, comme les cadeaux de membres de la famille, les fonds provenant de sites de financement participatif tels que Kickstarter et les subventions de gouvernements, de trusts ou de particuliers. Les avantages et les inconvénients de ces sources sont abordés dans les Stratégies de financement spéciales.
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Recherche de sources de capital-risque
Effectuez une recherche sur Internet pour trouver des sociétés de capital-risque. Consultez leurs sites Web pour déterminer dans quels secteurs spécifiques chaque entreprise investit. Votre idée d'entreprise correspondrait-elle à l'une de ces entreprises ? Quels sont les aspects qui indiqueraient un bon ajustement ?