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16.5 : Utiliser les informations de l'état des flux de trésorerie pour préparer des ratios permettant d'évaluer la liquidité et la solvabilité

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    L'analyse du ratio de trésorerie permet aux utilisateurs des états financiers de voir la position de liquidité de l'entreprise d'un point de vue plus clair. Les ratios présentés dans cette section se concentrent sur le flux de trésorerie disponible, calculé comme la trésorerie d'exploitation, diminué des dépenses en capital attendues et des paiements de dividendes en espèces. La valeur du flux de trésorerie disponible est donc une adaptation du flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Le résultat obtenu lors du calcul initial du flux de trésorerie disponible est ensuite utilisé pour calculer le ratio flux de trésorerie disponible/ventes, qui est le ratio entre le flux de trésorerie disponible et le chiffre d'affaires, et le ratio flux de trésorerie disponible/actifs, qui est le ratio entre le flux de trésorerie disponible et le total des actifs . Ces trois outils fournissent des indicateurs sur la flexibilité et l'agilité de l'entreprise, ce qui correspond à sa capacité à saisir les opportunités futures, au fur et à mesure qu'elles se présentent.

    CONSIDÉRATIONS ÉTHIQUES

    Analyse des flux de trésorerie

    Les espèces sont requises pour payer les factures. Toutes les entreprises doivent avoir une idée précise des liquidités disponibles afin de pouvoir planifier et payer leurs factures. L'état des flux de trésorerie permet aux investisseurs d'avoir un aperçu direct de l'activité réelle sur les soldes de trésorerie de l'entreprise. Mark A. Siegel a écrit dans le CPA Journal que « les analystes de Wall Street ayant perdu confiance dans les indicateurs basés sur les bénéfices à la suite d'Enron, de WorldCom et d'autres, beaucoup se sont tournés vers le tableau des flux de trésorerie. Les entreprises sont régulièrement évaluées sur la base du rendement des flux de trésorerie disponibles et d'autres mesures de la génération de liquidités. » 3 Le ratio de flux de trésorerie d'exploitation, le ratio de marge de flux de trésorerie et les autres indicateurs liés aux flux de trésorerie abordés permettent à un investisseur et aux autres utilisateurs des états financiers d'analyser les données des états financiers afin de déterminer la capacité de payer d'une entreprise dette courante et évaluera ses flux de trésorerie opérationnels pour fonctionner de manière à assurer la continuité de l'activité. 4 Cela permet aux investisseurs et aux autres utilisateurs des états financiers de s'assurer de la véracité des états financiers d'une entreprise et de sa capacité à payer ses factures.

    Flux de trésorerie disponible

    Les calculs des flux de trésorerie disponibles commencent par les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles, diminués des dépenses d'investissement prévues et des paiements de dividendes en espèces prévus. Dans l'exemple de cas illustré, le flux de trésorerie disponible serait le suivant :

    Calcul du flux de trésorerie disponible :

    Le flux de trésorerie lié à l'exploitation de 13 840 dollars moins les liquidités prévues pour les dépenses en capital de (40 000) moins les dividendes en espèces de (440) équivaut à un flux de trésorerie disponible de (26 600).

    L'absence de flux de trésorerie disponible est un indicateur de graves problèmes de liquidité pour Propensity Company et pourrait être un indicateur précoce de l'incapacité de la société à poursuivre ses activités. Il pourrait également s'agir d'un événement ponctuel, au cours d'une année où un important investissement en capital était prévu, à financer par des ressources provenant des réserves de capital de la société provenant des bénéfices des années précédentes. Dans un tel cas, le flux de trésorerie disponible négatif ne serait pas préoccupant.

    LIEN VERS L'APPRENTISSAGE

    Cet article d'Investopedia présente des informations sur la manière d'utiliser le flux de trésorerie disponible pour évaluer les points forts de différentes entreprises :

    Flux de trésorerie liés aux ventes

    Le ratio des flux de trésorerie par rapport aux ventes est calculé en divisant le flux de trésorerie disponible par le chiffre d'affaires. Dans le cas de Propensity Company, le flux de trésorerie disponible a eu un résultat négatif, de sorte que le calcul ne serait pas utile dans ce cas.

    Flux de trésorerie vers les actifs

    Le ratio des flux de trésorerie par rapport aux actifs est calculé en divisant le flux de trésorerie disponible par le total des actifs. Encore une fois, lorsque le flux de trésorerie disponible avait un résultat négatif, comme c'était le cas dans l'exemple de scénario de Propensity Company, le calcul ne serait pas utile

    CONCEPTS EN PRATIQUE

    Lehman Brothers : Auriez-vous investi ?

    Entre 2005 et 2007, Lehman Brothers (une banque d'investissement) a augmenté son bénéfice net de 3,1 milliards de dollars à 4,1 milliards de dollars. Elle a reçu près de 42 milliards de dollars d'intérêts et de dividendes sur ses investissements, un élément essentiel de son modèle commercial, rien qu'en 2007. Elle disposait également de 7,2 milliards de dollars de liquidités à la fin de 2007. Seriez-vous intéressé à investir dans Lehman Brothers ? Cependant, Lehman Brothers a fait faillite en septembre 2008 ; il s'agit de la plus grande faillite d'entreprise de l'histoire. Les investisseurs auraient-ils pu savoir ?

    Un indice serait son ratio de trésorerie disponible. En supposant que l'on puisse s'attendre à ce que les dépenses d' investissement et les paiements de dividendes réels de Lehman Brothers à partir de 2007 soient attendus en 2008, le ratio de trésorerie disponible de Lehman serait calculé comme suit, en millions :

    Des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de (45 595 dollars) moins des liquidités prévues pour les dépenses en capital de (1 931) moins des dividendes en espèces de (418) équivalent à un flux de trésorerie disponible de (47 944).

    Lehman Brothers a investi massivement dans des titres créés à partir de prêts hypothécaires à risque. Lorsque le marché des subprimes s'est effondré en 2008, Lehman Brothers n'a pas été en mesure de générer suffisamment de liquidités pour poursuivre ses activités. L'important flux de trésorerie disponible négatif laissait présager que Lehman Brothers était un investissement risqué.

    CONNEXION IFRS

    État des flux de trésorerie

    Dans tous les types d'entreprises à travers le monde, il est important de comprendre la situation de trésorerie de l'entreprise. L'analyse des entrées et des sorties de trésorerie, des flux de trésorerie actuels et des tendances des flux de trésorerie, ainsi que la prévision des flux de trésorerie futurs sont des éléments importants pour éclairer la prise de décisions La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis exige l'état des flux de trésorerie en tant que mécanisme permettant aux utilisateurs de mieux évaluer la position de trésorerie d'une entreprise. Les principes comptables généralement reconnus (GAAP) et les normes internationales d'information financière (IFRS) des États-Unis établissent des règles concernant la composition et la présentation de l'état des flux de trésorerie.

    • Méthode : Les normes GAAP et IFRS recommandent et encouragent la méthode directe de préparation de l'état des flux de trésorerie, mais autorisent la méthode indirecte. Selon les PCGR américains, si la méthode directe est utilisée, un rapprochement entre le résultat net et le résultat d'exploitation doit également être présenté. Ce rapprochement n'est pas exigé en vertu des IFRS.
    • Présentation : Les trois catégories, à savoir les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, les flux de trésorerie provenant des activités d'investissement et les flux de trésorerie provenant des activités de financement, sont requises selon les PCGR américains et les IFRS. Les GAAP américains exigent la présentation d'informations d'une seule année, tandis que les IFRS exigent deux années de données.
    • Catégorisation des transactions : Les IFRS sont plus souples que les PCGR américains en ce qui concerne la présentation de certaines opérations de flux de trésorerie. Cette flexibilité concerne les intérêts, les dividendes et les impôts. Comme le montre le tableau 16.1, les GAAP américains sont plus rigides en matière de déclaration.

    Comparaison entre les normes GAAP et les IFRS

    SELON LES NORMES AMÉRICAINES IFRS
    Intérêts payés Fonctionnement Fonctionnement ou financement
    Intérêts perçus Fonctionnement Exploiter ou investir
    Dividendes Financement Fonctionnement ou financement
    Divendes perçus Fonctionnement Exploiter ou investir
    Impôts Fonctionnement Généralement en activité, mais possibilité de scinder la fiscalité en composantes opérationnelles et financières

    Tableau 16.1

    Il est important de comprendre l'impact de ces différences potentielles. L'état des flux de trésorerie est utilisé non seulement pour évaluer d'où une entreprise reçoit et dépense ses liquidités, mais également pour prévoir les flux de trésorerie futurs. La flexibilité de ces éléments de déclaration dans l'état des flux de trésorerie peut entraîner une diminution de la comparabilité entre des sociétés similaires utilisant des méthodes de reporting différentes. Par exemple, le flux de trésorerie disponible (flux de trésorerie d'exploitation moins dépenses en capital) aura des résultats différents si les intérêts et les dividendes sont classés dans des sections autres que les activités opérationnelles.

    Prenons un exemple : World-Wide Co. a son siège social à Londres et publie actuellement ses activités selon les PCGR américains, car elle est cotée à la Bourse de New York (NYSE). World-Wide envisage de passer à la publication d'informations selon les IFRS afin de rendre l'entreprise plus comparable à ses concurrents, étant donné que la plupart d'entre eux utilisent les IFRS. World-Wide dispose des informations suivantes dans la section des activités opérationnelles de son dernier état des flux de trésorerie.

    Flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation 2 500 000 dollars, y compris des paiements d'intérêts en espèces de 200 000, des intérêts en espèces reçus de 90 000 dollars, des impôts payés de 125 000 dollars et des dividendes en espèces reçus de 50 000 dollars.

    World-Wide a réalisé des dépenses en capital de 1 000 000$ au cours de l'année et a versé des dividendes de 80 000$ à ses actionnaires.

    Sur la base de ces informations, le flux de trésorerie disponible de World-Wide serait le suivant :

    Le flux de trésorerie disponible est égal à la trésorerie provenant des activités opérationnelles moins les dépenses en capital

    ou

    2 500 000$ − 1 000 000$ = 1 500 000$

    Si World-Wide passe à la déclaration selon les IFRS, elle a déterminé que ses paiements d'intérêts en espèces seraient considérés comme des activités de financement parce que les paiements sont liés à des dettes à long terme. Les intérêts perçus proviennent d'une créance à court terme et resteront donc classés comme une activité opérationnelle, mais les dividendes reçus proviennent d'un investissement à long terme et seront reclassés dans une activité d'investissement. De plus, 60 000$ de ces impôts ont été identifiés comme étant associés aux conséquences fiscales d'une opportunité d' investissement et seront donc reclassés dans la catégorie des activités d' investissement. Avec ces reclassements, le flux de trésorerie disponible de World-Wide serait le suivant :

    FCF = (2 500 000$ + 200 000$ − 50 000$ + 60 000$) − 1 000 000$ = 1 710 000$

    Il ressort de cet exemple que la flexibilité offerte par les IFRS peut avoir un impact sur la comparabilité entre les entreprises.

    Ces différences, ainsi que d'autres, entre les GAAP américains et les IFRS découlent du fait que les normes proposées par le FASB sont davantage fondées sur des règles par rapport aux règles plus fondées sur des principes établies par l'IASB. L'IASB, en élaborant les normes IFRS, suit une approche du fond par rapport à la forme qui donne aux entreprises une plus grande flexibilité dans l'évaluation de l'intention des transactions. Chaque fois qu'un jugement supplémentaire est autorisé et/ou utilisé, il doit y avoir une divulgation adéquate pour expliquer la méthode de reporting choisie.

    Notes