11.4 : Utiliser des modèles de flux de trésorerie actualisés pour prendre des décisions d'investissement en capital
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Votre entreprise, Rudolph Incorporated, a commencé à analyser deux alternatives de projets futurs potentielles qui ont passé avec succès l'examen de base en utilisant les méthodes de détermination de la valeur non temporelle pour déterminer la période d'amortissement et le taux de rendement comptable. Les deux projets proposés semblent raisonnables, mais votre entreprise ne choisit généralement qu'une seule option à poursuivre. Lequel devriez-vous choisir ? Comment allez-vous vous décider ? Un modèle de flux de trésorerie actualisé peut faciliter ce processus. Dans cette section, nous aborderons deux options basées sur la valeur temporelle de l'argent couramment utilisées : la méthode de la valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rendement interne (TRI). Ces deux méthodes sont basées sur le processus d'actualisation des flux de trésorerie.
Principes fondamentaux du modèle de flux de trésorerie actualisé
Le modèle de flux de trésorerie à escompte attribue une valeur à une opportunité commerciale à l'aide d'outils de mesure de la valeur temporelle. Le modèle prend en compte les flux de trésorerie futurs du projet, les actualise par rapport à la période actuelle et compare les résultats à un taux de rendement attendu. Si le résultat dépasse le taux de rendement attendu et le coût d'investissement initial, l'entreprise envisagera l'investissement. Si le résultat ne dépasse pas le taux de rendement attendu ou l'investissement initial, l'entreprise peut ne pas envisager d'investir. Lorsque l'on considère le processus d'actualisation des flux de trésorerie, la valeur temporelle de l'argent joue un rôle majeur.
Méthodes basées sur la valeur temporelle
Comme indiqué précédemment, les méthodes de détermination de la valeur temporelle de l'argent supposent que la valeur de l'argent aujourd'hui vaut plus aujourd'hui qu'à l'avenir. Les méthodes relatives à la période d'amortissement et au taux de rendement comptable ne tiennent pas compte de ce concept lors des calculs et de l'analyse des résultats. C'est pourquoi ils ne sont généralement utilisés que comme outils de dépistage de base. Pour choisir la meilleure option parmi les alternatives, une entreprise mesure les préférences à l'aide d'outils, tels que la valeur actuelle nette et le taux de rendement interne, qui prennent en compte le concept de valeur temporelle de l'argent. La valeur actuelle nette (VAN) actualise les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle au taux de rendement attendu et la compare à l'investissement initial. La VAN ne détermine pas le taux de rendement réel d'un projet. Le taux de rendement interne (TRI) indique la rentabilité ou le potentiel de croissance d'un investissement au point où la VAN est égale à zéro, de sorte qu'il détermine le taux de rendement réel d'un projet. Comme son nom l'indique, la valeur actuelle nette est exprimée en dollars, tandis que le taux de rendement interne est indiqué sous forme de taux d'intérêt. La VAN et l'IRR obligent la société à déterminer un taux de rendement à utiliser comme taux de rendement cible, tel que le taux de rendement minimum requis ou le coût moyen pondéré du capital, qui sera discuté dans Balanced Scorecard and Other Performance Measures.
Une VAN positive signifie que la valeur actuelle des rentrées de fonds provenant du projet est supérieure à la valeur actuelle des sorties de trésorerie, qui représentent les dépenses et les coûts associés au projet. Dans un calcul de la VAN, une VAN positive est généralement considérée comme un investissement ou un projet potentiellement intéressant. Toutefois, d'autres circonstances atténuantes doivent être prises en compte. Par exemple, il se peut que l'entreprise ne souhaite pas emprunter les fonds nécessaires pour réaliser l'investissement parce qu'elle anticipe un ralentissement de l'économie nationale.
Une analyse du TRI compare le TRI calculé soit à un taux de rendement prédéterminé, soit au coût d'emprunt de l'argent pour investir dans le projet afin de déterminer si un investissement ou un projet potentiel est favorable. Par exemple, supposons que l'investissement ou l'achat d'équipement devrait générer un TRI de\(15\%\) et que le taux de rendement attendu de l'entreprise soit de\(12\%\). Dans ce cas, tout comme pour le calcul de la VAN, nous supposons que l'investissement proposé serait réalisé. Cependant, n'oubliez pas que d'autres facteurs doivent être pris en compte, comme c'est le cas pour la VAN.
Lorsqu'il examine les entrées de trésorerie, que ce soit en utilisant la VAN ou l'IRR, le comptable doit examiner à la fois les bénéfices générés et les dépenses réduites. Les investissements réalisés peuvent générer des revenus supplémentaires ou réduire les coûts de production. Dans les deux cas, on suppose que le nouveau produit ou tout autre type d'investissement génère une entrée de trésorerie positive qui sera comparée aux sorties de coûts afin de déterminer s'il existe une valeur actuelle nette globale positive ou négative.
En outre, une entreprise déterminerait si les projets envisagés s'excluent mutuellement ou non. Si les projets ou les options d'investissement s'excluent mutuellement, l'entreprise peut évaluer et identifier plusieurs alternatives en tant que projet ou investissement viable, mais elle ne peut investir que dans une seule option. Par exemple, si une entreprise a besoin d'un nouveau camion de livraison, elle peut solliciter des propositions auprès de cinq concessionnaires de camions différents et effectuer des évaluations de la VAN et du TRI. Même si toutes les propositions répondent aux exigences financières des méthodes NPV et IRR, une seule proposition sera acceptée.
Une autre considération se pose lorsqu'une entreprise a la capacité d'évaluer et d'accepter plusieurs propositions. Par exemple, un constructeur automobile envisage d'augmenter le nombre de ses concessionnaires aux États-Unis au cours des dix prochaines années et s'est engagé\(\$30,000,000\) à acheter le terrain. Ils pouvaient acheter n'importe quel nombre de propriétés. Ils effectuent des analyses de la VAN et du TRI de 15 propriétés et déterminent que quatre d'entre elles répondent aux normes requises et aux besoins de faisabilité du marché, puis achètent ces quatre propriétés. Les opportunités ne s'excluaient pas mutuellement : le nombre de propriétés achetées était dicté par des prévisions de recherche et d'expansion, et non par le besoin d'une seule option.
APPLICATION CONTINUE : Décisions de budgétisation des immobilisations
Gearhead Outfitters s'est étendue à de nombreux sites au cours de ses plus de vingt ans d'activité. Comment la direction de l'entreprise a-t-elle décidé de se développer ? L'un des outils financiers qu'une entreprise peut utiliser est la budgétisation du capital, qui permet de résoudre de nombreux problèmes liés à l'utilisation des flux de trésorerie actuels pour les rendements futurs. Comme vous l'avez appris, les décisions relatives aux dépenses en capital peuvent être évaluées en fonction de la période de remboursement, de la valeur actuelle nette et de méthodes impliquant des taux de rendement.
Dans cet esprit, réfléchissez aux problèmes de budgétisation du capital auxquels la direction de Gearhead a pu être confrontée. Par exemple, lorsqu'elle décide de s'agrandir, l'entreprise doit-elle acheter un bâtiment ou en louer un ? Quelle méthode utiliser pour évaluer cela ? L'achat d'un bâtiment peut nécessiter des dépenses initiales plus importantes, mais l'entreprise conservera un actif. Quelle sera l'incidence d'une telle décision sur les résultats financiers ? En ce qui concerne l'équipement, Gearhead pourrait maintenir une flotte de véhicules. Les véhicules doivent-ils être achetés ou loués ? Quels éléments devront être pris en compte dans le processus ?
Lors de l'élaboration et du maintien de sa stratégie de développement durable, une entreprise doit non seulement tenir compte de ses activités quotidiennes, mais également prendre des décisions à long terme. Les éléments courants de la budgétisation des immobilisations, tels que les achats d'équipement pour accroître l'efficacité ou réduire les coûts, les décisions concernant le remplacement ou la réparation et l'expansion, impliquent tous des dépenses de trésorerie importantes Comment ces éléments seront-ils évalués ? Combien de temps prendra le recouvrement de l'investissement initial ? Quel sera le montant des recettes (ou des coûts économisés) grâce aux dépenses en capital ? L'entreprise exige-t-elle un taux de rendement minimum avant de poursuivre ses investissements ? Dans l'affirmative, comment ce rendement est-il déterminé ? Compte tenu de la décision de Gearhead de se développer, quelles sont les décisions spécifiques de budgétisation du capital importantes que l'entreprise doit prendre en compte dans sa stratégie à long terme ?
Caractéristiques de base du modèle de la valeur actuelle nette
La valeur actuelle nette aide les entreprises à choisir entre des alternatives à un moment donné en déterminant laquelle produit la VAN la plus élevée. Pour déterminer la VAN, l'investissement initial est soustrait de la valeur actuelle des entrées et sorties de trésorerie associées à un projet au taux de rendement requis. Si le résultat est positif, l'entreprise doit envisager d'investir. Si le résultat est négatif, l'entreprise renoncera à investir.
Nous avons discuté précédemment du calcul de la valeur actuelle à l'aide des tables de valeurs actuelles, où n est le nombre d'années et i est le taux d'intérêt attendu. Une fois le facteur de valeur actuelle déterminé, il est multiplié par les flux de trésorerie nets attendus pour produire la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. L'investissement initial est soustrait de ce calcul de la valeur actuelle pour déterminer la valeur actuelle nette.
\[\text { Net present value }=\text { Sum of Present Value of net cash flows - Initial Investment } \]
Rappelons que la valeur actuelle du\(\$1\) tableau est utilisée pour un paiement forfaitaire, tandis que la table de la valeur actuelle d'une rente ordinaire est utilisée pour une série de paiements égaux survenant à la fin de chaque période. Pour aller encore plus loin dans cette distinction, la VAN nécessite l'utilisation de différents tableaux selon que les flux de trésorerie futurs sont égaux ou inégaux à chaque période. Si les flux de trésorerie de chaque période sont égaux, la société utilise le tableau de la valeur actuelle d'une rente ordinaire, où le facteur de valeur actuelle est multiplié par le montant des flux de trésorerie pour une période pour obtenir la valeur actuelle. Si les flux de trésorerie de chaque période sont inégaux, la société utilise la valeur actuelle du\(\$1\) tableau, où la valeur actuelle totale est la somme de chacun des flux de trésorerie inégaux multipliée par le facteur de valeur actuelle approprié pour chaque période. Ce concept est discuté dans l'exemple suivant.
Supposons que votre entreprise, Rudolph Incorporated, détermine la VAN d'un nouvel appareil à rayons X. L'appareil à rayons X a un investissement initial\(\$200,000\) et un flux de trésorerie attendu pour\(\$40,000\) chaque période pour les\(10\) années à venir. Les flux de\(\$40,000\) trésorerie attendus de la nouvelle machine à rayons X peuvent être attribués soit aux recettes supplémentaires générées, soit aux économies de coûts réalisées grâce à un fonctionnement plus efficace de la nouvelle machine. Étant donné que ces flux de trésorerie annuels\(\$40,000\) sont les mêmes pour chaque période de dix ans, il s'agira d'un flux de montants de rente reçus. Le taux de rendement requis pour un tel investissement est de\(8\%\). Le facteur de valeur actuelle (\(i\)\(= 8\), \(n\)\(= 10\))\(6.710\) utilise la valeur actuelle d'une table de rente ordinaire. En multipliant le facteur de valeur actuelle (\(6.710\)) par le flux de trésorerie égal (\(\$40,000\)), on obtient une valeur actuelle de\(\$268,400\). La VAN est déterminée en prenant la valeur actuelle de\(\$268,400\) et en soustrayant l'investissement initial de\(\$200,000\) pour obtenir\(\$68,400\). Il s'agit d'une VAN positive, de sorte que l'entreprise envisagerait d'investir.
Si deux investissements ont une VAN positive et que les investissements s'excluent mutuellement, ce qui signifie qu'un seul peut être choisi, le plus rentable des deux investissements est généralement celui qui convient à l'entreprise. Nous pouvons également utiliser l'indice de rentabilité pour les comparer. L'indice de rentabilité mesure le montant des bénéfices réalisés pour chaque dollar investi dans un projet. Cela est particulièrement utile lorsque les projets évalués sont de taille différente, car l'indice de rentabilité permet de redimensionner les projets pour les rendre comparables. L'indice de rentabilité est obtenu en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie nets par le coût d'investissement initial.
\[\text { Profitability index }=\dfrac{\text { Present value of cash flows }}{\text { Initial investment cost }} \]
Par exemple, Rudolph Incorporated envisage la machine à rayons X dont la valeur actuelle des flux de trésorerie était de\(\$268,400\) (sans tenir compte de la valeur de récupération) et un coût d'investissement initial de\(\$200,000\). Une autre option d'équipement à rayons X, l'option B, produit des flux de trésorerie en valeur actuelle\(\$290,000\) et un coût d'investissement initial de\(\$240,000\). L'indice de rentabilité est calculé comme suit.
\[\begin{array}{l}{\text { Option } \mathrm{A}: \dfrac{\$ 268,400}{\$ 200,000}=1.342} \\ {\text { Option } \mathrm{B}: \dfrac{\$ 290,000}{\$ 240,000}=1.208}\end{array} \nonumber \]
Sur la base de ce résultat, la société investirait dans l'option A, le projet dont l'indice de rentabilité est plus élevé de\(1.342\).
S'il y avait des flux de trésorerie inégaux à chaque période, la valeur actuelle du\(\$1\) tableau serait utilisée avec un calcul plus complexe. Le facteur de valeur actuelle de chaque année est déterminé et multiplié par le flux de trésorerie de cette année. Tous les flux de trésorerie sont ensuite additionnés pour obtenir une valeur actualisée globale. Ce chiffre de valeur actuelle globale est utilisé pour déterminer la différence entre la valeur actuelle et le coût d'investissement initial.
Par exemple, supposons que les informations de la machine à rayons X soient les mêmes, sauf que les flux de trésorerie sont désormais les suivants :
Pour déterminer la valeur actuelle globale, les calculs suivants sont effectués à l'aide de la valeur actuelle du\(\$1\) tableau.
La valeur actuelle du\(\$1\) tableau est utilisée parce que, chaque année, un nouveau flux de trésorerie « forfaitaire » est reçu, de sorte que le flux de trésorerie de chaque période est différent. Les flux de trésorerie sont traités comme des paiements forfaitaires uniques au cours de cette année. La valeur actuelle pour chaque période examine le facteur de valeur actuelle de chaque année à un taux d'intérêt de\(8\%\). Tous les PV sont additionnés pour une valeur actuelle totale de\(\$219,990\). L'investissement initial de\(\$200,000\) est soustrait du\(\$219,990\) pour obtenir une VAN positive de\(\$19,990\). Dans ce cas, l'entreprise envisagerait d'investir car le résultat est positif. (Des considérations plus complexes, telles que la dépréciation, les effets de l'impôt sur les bénéfices et l'inflation, qui pourraient affecter la valeur actualisée nette globale, sont abordées dans les cours de comptabilité avancés.)
Exemple\(\PageIndex{1}\): Analyzing a Postage Meter Investment
Yellow Industries envisage d'investir dans un nouveau système de machines à affranchir. Le système de machines à affranchir aurait un coût d'investissement initial de\(\$135,000\). Les flux de trésorerie nets annuels sont\(\$40,000\) pour les\(5\) années à venir, et le rendement attendu des taux d'intérêt l'est\(10\%\). Calculez la valeur actuelle nette et décidez si Yellow Industries doit ou non investir dans le nouveau système de machines à affranchir.
Solution
Utilisez la valeur actuelle d'une table de rente ordinaire. Facteur de valeur actuelle à \(n\)\(= 5\)et \(i\)\(= 10\%\)est\(3.791\). \(\text {Present value} = 3.791 × \$40,000 = \$151,640\). \(\text {NPV} = \$151,640 − \$135,000 = \$16,640\). Dans ce cas, Yellow Industries devrait investir puisque la VAN est positive.
Calcul et discussion des résultats du modèle de la valeur actuelle nette
Pour démontrer la VAN, supposons qu'une entreprise, Rayford Machining, envisage d'acheter une perceuse à colonne dont le coût d'investissement initial\(\$50,000\) et les flux\(\$10,000\) de trésorerie annuels seront de\(7\) Supposons que Rayford s'attend à un\(5\%\) taux de rendement sur un tel investissement. Nous devons déterminer la VAN lorsque les flux de trésorerie sont égaux. Le facteur de valeur actuelle (\(i\)\(= 5\), \(n\)\(= 7\))\(5.786\) utilise la valeur actuelle d'une table de rente ordinaire. Nous multiplions\(5.786\) par le flux de trésorerie égal de\(\$10,000\) pour obtenir une valeur actuelle de\(\$57,860\). La VAN est déterminée en prenant la valeur actuelle de\(\$57,860\) et en soustrayant l'investissement initial de\(\$50,000\) pour obtenir\(\$7,860\). Il s'agit d'une VAN positive, de sorte que l'entreprise envisagerait d'investir.
Supposons que Rayford Machining dispose d'une autre option, l'option B, pour l'achat d'une perceuse à colonne avec un coût d'investissement initial de\(\$56,000\) qui produit des flux de trésorerie en valeur actuelle de\(\$60,500\). L'indice de rentabilité est calculé comme suit.
\[\begin{array}{l}{\text { Option } \mathrm{A}: \dfrac{\$ 57,860}{\$ 50,000}=1.157} \\ {\text { Option } \mathrm{B}: \dfrac{\$ 60,500}{\$ 56,000}=1.080}\end{array} \nonumber \]
Sur la base de ce résultat, la société investirait dans l'option A, le projet présentant un potentiel de rentabilité plus élevé de\(1.157\).
Supposons maintenant que les flux de trésorerie sont inégaux. Les informations sur les flux de trésorerie inégaux pour Rayford Machining sont résumées ici.
Pour déterminer la valeur actuelle globale, les calculs suivants sont effectués à l'aide de la valeur actuelle du\(\$1\) tableau.
La valeur actuelle pour chaque période examine le facteur de valeur actuelle de chaque année à un taux d'intérêt de\(5\%\). Toutes les valeurs actuelles annuelles sont additionnées pour obtenir une valeur actuelle totale de\(\$44,982\). L'investissement initial de\(\$50,000\) est soustrait du\(\$44,982\) pour obtenir une VAN négative de\(\$5,018\). Dans ce cas, Rayford Machining n'investirait pas, car le résultat est négatif. La valeur VAN négative ne signifie pas que l'investissement ne serait pas rentable ; cela signifie plutôt que l'investissement ne rapporte pas le résultat souhaité par\(5\%\) l'entreprise dans les investissements qu'elle réalise.
Caractéristiques de base du modèle de taux de rendement interne
Le modèle de taux de rendement interne permet de comparer la rentabilité ou le potentiel de croissance entre des alternatives. Tous les facteurs externes, tels que l'inflation, sont retirés du calcul et le projet présentant le pourcentage de rendement le plus élevé est pris en compte pour l'investissement.
Le TRI est le point de taux actualisé (taux d'intérêt) auquel la VAN est égale à zéro. En d'autres termes, le TRI est le point auquel la valeur actuelle des entrées de trésorerie est égale au coût d'investissement initial. Pour envisager un investissement, l'IRR doit atteindre ou dépasser le taux de rendement requis pour le type d'investissement. Si l'IRR n'atteint pas le taux de rendement requis, l'entreprise renoncera à investir.
Pour déterminer le TRI à l'aide des tables de valeurs actuelles, nous devons connaître le flux de trésorerie, le nombre de périodes de rendement (\(n\)) et le facteur de valeur actuelle qui se recoupe. Pour calculer le facteur de valeur actuelle, nous utilisons la formule suivante.
\[\text { Present value Factor }=\dfrac{\text { Initial Investment cost }}{\text { Annual Net Cash Flows }} \]
Nous trouvons le facteur de valeur actuelle dans le tableau des valeurs actuelles sur la ligne avec le nombre de périodes correspondant (\(n\)). Nous trouvons le taux d'intérêt correspondant (\(i\)) à ce facteur de valeur actuelle. Le taux d'intérêt correspondant au nombre de périodes (\(n\)) est l'IRR. Lorsque les flux de trésorerie sont égaux, utilisez le tableau de la valeur actuelle d'une rente ordinaire pour trouver le TRI.
Par exemple, un constructeur automobile doit remplacer un équipement de soudage. Le coût d'investissement initial est\(\$312,000\) et chaque flux de trésorerie net annuel est\(\$49,944\) pour les\(9\) années suivantes. Nous devons déterminer le taux de rentabilité interne de cet équipement de soudage. Le taux de rendement attendu pour un tel achat est de\(6\%\). Dans ce cas,\(n\)\(= 9\) le facteur de valeur actuelle est calculé comme suit.
\[\text { Present Value Factor }=\frac{\$ 312,000}{\$ 49,944}=6.247(\text { rounded }) \nonumber \]
En examinant la valeur actuelle d'une table de rente ordinaire, où\(n\)\(= 9\) et le facteur de valeur actuelle se situent\(6.247\), nous découvrons que le taux de rendement correspondant est\(8\%\). Cela dépasse le taux de rendement attendu, de sorte que l'entreprise investirait généralement dans le projet.
S'il existe plusieurs options viables, l'entreprise sélectionnera celle dont le TRI est le plus élevé et qui dépasse le taux de rendement attendu.
Nos tableaux ont une portée limitée et, par conséquent, un facteur de valeur actuelle peut se situer entre deux taux d'intérêt. Dans ce cas, vous pouvez choisir d'identifier une fourchette de TRI au lieu d'un seul chiffre de taux d'intérêt. Un tableur ou une calculatrice financière peut produire un résultat plus précis et peut également être utilisé lorsque les flux de trésorerie sont inégaux.
Calcul et discussion des résultats du modèle de taux de rendement interne
Supposons que Rayford Machining souhaite connaître le taux de rendement interne de la nouvelle perceuse à colonne. La perceuse à colonne a un coût d'investissement initial\(\$50,000\) et un flux de trésorerie annuel\(\$10,000\) de chacune des sept prochaines années. La société s'attend à un\(7\%\) taux de rendement sur ce type d'investissement. Nous calculons le facteur de valeur actuelle comme suit :
\[\text { Present Value Factor }=\frac{\$ 50,000}{\$ 10,000}=5.000 \nonumber \]
La lecture du tableau de la valeur actuelle d'une rente ordinaire révèle que le taux d'intérêt où se situe le facteur de valeur actuelle\(5\) et le nombre de périodes\(7\) se situe entre\(8\) et\(10\%\). Comme le taux de rendement requis était le cas\(7\%\), Rayford envisagerait d'investir dans cette presse à métaux.
Prenons un autre exemple en utilisant Rayford, où ils ont deux options d'achat de perceuses à colonne. L'option A a un IRR compris entre\(8\%\) et\(10\%\). L'autre option, l'option B, a un coût d'investissement initial\(\$60,500\) et des flux de trésorerie nets annuels égaux à ceux\(\$13,256\) des sept prochaines années. Nous calculons le facteur de valeur actuelle comme suit :
\[\text { Present Value Factor }=\dfrac{\$ 60,500}{\$ 13,256}=4.564(\text { rounded }) \nonumber \]
La lecture du tableau de la valeur actuelle d'une rente ordinaire révèle que, lorsque le facteur de valeur actuelle est\(4.564\) et que le nombre de périodes est égal à\(7\), le taux d'intérêt est\(12\%\). Cela dépasse non seulement le taux\(7\%\) requis, mais cela dépasse également le retour de l'option A\(8\%\) à\(10\%\). Par conséquent, si les ressources étaient limitées, Rayford choisirait l'option B plutôt que l'option A.
Résumé final des modèles de flux de trésorerie actualisés
Les méthodes du taux de rendement interne (TRI) et de la valeur actuelle nette (VAN) sont des types d'analyse des flux de trésorerie actualisés qui nécessitent de prendre les paiements futurs estimés d'un projet et de les actualiser en valeurs actuelles. La différence entre les deux méthodes est que le calcul de la VAN détermine le rendement estimé du projet en dollars et que le TRI fournit le taux de rendement en pourcentage d'un projet nécessaire pour atteindre le seuil de rentabilité.
Lorsque la VAN est déterminée comme étant égale\(\$0\), la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la valeur actuelle des sorties de trésorerie sont égales. Par exemple, supposons que la valeur actuelle des entrées de trésorerie est\(\$10,000\) et que la valeur actuelle des sorties de trésorerie l'est également\(\$10,000\). Dans cet exemple, la VAN serait\(\$0\). À une valeur actuelle nette de zéro, le TRI serait exactement égal au taux d'intérêt qui a été utilisé pour effectuer le calcul de la VAN. Par exemple, dans l'exemple précédent, où les entrées et les sorties de trésorerie ont des valeurs actuelles de\(\$10,000\) et où la VAN est égale à\(\$0\), supposons qu'elles ont été actualisées à un taux\(8\%\) d'intérêt. Si vous deviez ensuite calculer le taux de rendement interne, le TRI serait\(8\%\) le même taux d'intérêt qui nous a donné une VAN de\(\$0\).
Dans l'ensemble, il est important de comprendre qu'une entreprise doit tenir compte de la valeur temporelle de l'argent lorsqu'elle prend des décisions d'investissement en capital. Connaître la valeur actuelle d'un flux de trésorerie futur permet à une entreprise de mieux choisir entre différentes alternatives. La valeur actuelle nette compare le coût d'investissement initial à la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et nécessite un résultat positif avant investissement. Le taux de rendement interne prend également en compte la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, mais prend en compte la rentabilité exprimée en termes de pourcentage de rendement de l'investissement ou du projet. Ces modèles permettent de comparer deux options ou plus afin d'éliminer les biais liés aux données financières brutes.
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Les entreprises se voient proposer des alternatives viables qui produisent parfois des résultats et des objectifs de rentabilité presque identiques. S'ils ont la capacité d'investir dans les deux alternatives, ils peuvent le faire. Mais qu'en est-il lorsque les ressources sont limitées ? Comment choisissent-ils l'investissement qui convient le mieux à leur entreprise ?
Considérez ceci : vous avez deux projets qui ont respecté de la même manière la période d'amortissement et le taux de rendement comptable. Le projet 1 a produit une VAN de\(\$45,000\) et avait un TRI compris entre\(5\%\) et\(8\%\). Le projet 2 a produit une VAN de\(\$35,000\) et avait un TRI de\(10\%\). Cela vous laisse devant un choix difficile, car chaque alternative possède une mesure qui dépasse l'autre et les autres variables sont les mêmes. Dans quel projet investiriez-vous et pourquoi ?