15.3: 美联储系统

2。 美联储如何管理货币供应？

在二十世纪之前，政府对美国金融或货币体系的监管很少。 然而，在1907年，几家大型银行倒闭，引发了公众恐慌，导致担心的存款人从其他银行提取资金。 不久，许多其他银行倒闭了，美国的银行系统几乎崩溃了。 1907年的恐慌如此严重，以至于国会于1913年建立了美联储体系，为美国提供更稳定的货币和银行体系。

美联储系统（通常称为美联储）是美国的中央银行。 美联储的主要任务是监督美国的货币和信贷体系，支持美国私人银行系统的持续运作。 美联储的行动影响银行向企业和消费者收取的利率，有助于控制通货膨胀，并最终稳定美国金融体系。 美联储作为一个独立的政府实体运作。 它的权力来自国会，但其决定不必得到总统、国会或任何其他政府部门的批准。 但是，国会确实会定期审查美联储的活动，美联储必须在政府制定的经济框架内工作。

美联储由12家地区银行组成，每家银行覆盖一个特定的地理区域。 附录15.3 显示了美联储的12个选区。 每个地区都有自己的银行行长，负责监督该地区的运营。

最初，创建美联储系统的目的是控制货币供应，充当银行的借款来源，持有成员银行的存款以及监督银行行为。 此后，其活动范围有所扩大，使其成为美国最强大的金融机构。 如今，美联储系统最重要的四项职责是执行货币政策、制定信贷规则、分配货币和简化支票清算。

附录15.3：美联储地区和银行。 资料来源：“美联储银行”，https://www.richmondfed.org，已于2017年9月7日访问。

执行货币政策

美联储系统最重要的职能是执行货币政策。 联邦公开市场委员会（FOMC）是美联储的决策机构，每年举行八次会议，以做出货币政策决策。 它利用其力量改变货币供应，以控制通货膨胀和利率，增加就业并影响经济活动。 美联储系统在管理货币供应时使用的三种工具是公开市场操作、准备金要求和贴现率。 表15.3 总结了这些工具对经济的短期影响。

公开市场操作是美联储最常使用的工具，涉及购买或出售美国政府债券。 美国财政部发行债券以获得管理政府所需的额外资金（如果税收和其他收入还不够的话）。 实际上，美国国债是企业和个人向政府提供的长期贷款（五年或更长时间）。 美联储为财政部购买和出售这些债券。 当美联储购买债券时，它将资金投入经济。 银行有更多的钱可以贷款，因此它们降低了利率，这通常会刺激经济活动。 当美联储出售政府债券时，情况恰恰相反。

表 15.3：美联储系统的货币工具及其影响

工具	行动	对货币供应的影响	对利率的影响	对经济活动的影响
公开市场操作	购买政府债券	增加	降低	刺激
	出售政府债券	降低	加注	减速
储备金要求	提高储备金要求	降低	加注	减速
	降低储备金要求	增加	降低	刺激
折扣率	提高折扣率	降低	加注	减速
	更低的折扣率	增加	降低	刺激

作为美联储系统成员的银行必须将部分存款以现金存入金库或地区银行的账户中。 不同类型存款的存款准备金要求从3％到10％不等。 当美联储提高准备金要求时，银行必须持有更多的储备金，从而减少贷款的资金。 结果，利率上升，经济活动放缓。 降低存款准备金会增加可借贷资金，导致银行降低利率，刺激经济；但是，美联储很少改变准备金要求。

美联储之所以被称为 “银行家银行”，是因为它向有需要的银行贷款。 美联储向其成员银行收取的利率称为贴现率。 当贴现率低于其他资金来源（例如存款证）的成本时，商业银行向美联储借款，然后以更高的利率将资金借给客户。 银行从向客户收取的利率与支付给美联储的利率之间的点差或差额中获利。 贴现率的变化通常会导致银行向客户收取的利率发生变化。 美联储提高贴现率以减缓经济增长，并降低贴现率以刺激增长。

制定信用规则

美联储系统的另一项活动是制定信贷规则。 它控制银行和其他贷款机构发放的某些贷款的信贷条款。 这种权力被称为选择性信用控制，包括消费者信贷规则和保证金要求。 消费信贷规则规定了消费贷款的最低首付额和最大还款期。 美联储使用信贷规则来减缓或刺激消费信贷购买。 保证金要求规定了投资者购买公司或政府发行的证券或投资证书必须存入的最低现金金额。 购买成本的余额可以通过向银行或经纪公司借款来融资。 通过降低保证金要求，美联储刺激了证券交易。 提高保证金要求会减缓交易速度。

分配货币：保持现金流动

美联储将美国财政部铸造的硬币和印制的纸币分发给银行。 大多数纸币都是美联储纸币的形式。 看看一张美元钞票，你会在顶部看到 “美联储票据”。 左边的大封信表示是哪个联邦储备银行发行的。 例如，带有 D 印章的票据由克利夫兰联邦储备银行发行，而带有 L 印章的票据则由旧金山地区银行发行。

让支票结算变得更容易

美联储的另一项重要活动是处理和清算金融机构之间的支票。 当支票在持有支票账户的金融机构以外的金融机构兑现时，美联储的系统允许该金融机构（即使距离开具支票账户的机构很远）快速将支票转换为现金。 从同一联邦储备区内的银行提取的支票由当地的联邦储备银行处理，使用一系列簿记条目在金融机构之间转移资金。 对于在不同的美联储选区之间处理的支票，该流程更为复杂。

从开支票到从支票开具人账户中扣除资金之间的时间提供了浮动量。 Float 允许支票开具人保留资金直到支票结算，也就是说，资金实际从其账户中提取，从而使支票开具人受益。 企业在全国各地的银行开设账户，众所周知，这些银行的支票清算时间很长。 通过 “玩浮动”，企业可以将资金再投资几天，从而赚更多的钱。 为了减少这种做法，美联储在1988年规定了最长支票清算时间。 但是，随着信用卡和其他类型的电子支付变得越来越流行，支票的使用继续下降。 为了应对这种下降，美联储在过去十年中缩减了其支票处理设施。 目前的估计表明，在过去的几年中，支票支付数量每年减少20亿张，并且随着越来越多的人使用网上银行和其他电子支付系统，这种情况将继续下降。 ³

管理 2007-2009 年的金融危机

在过去的十年中，关于2007年至2009年间发生的全球金融危机的文章不胜枚举。 有人认为，如果没有美联储的干预，美国经济将更深地陷入可能持续数年的金融萧条。 银行、抵押贷款机构和其他金融机构的几次失误使美国经济陷入了严重的金融困境，包括批准消费者购买他们负担不起的住房抵押贷款，然后将这些抵押贷款打包成出售给投资者的高风险金融产品。 ⁴

在2000年代初，房地产行业蓬勃发展。 抵押贷款机构正在与消费者签约，购买他们 “在纸面上” 负担得起的抵押贷款。 在许多情况下，贷款人告诉消费者，根据他们的信用评级和其他财务数据，由于抵押贷款的可用性和低利率，他们可以轻松地采取下一步行动，购买更大的房子或度假屋。 当美国房地产泡沫在2007年底破裂时，房地产的价值暴跌，许多消费者难以为其购买房产所借价值的房屋支付抵押贷款，从而使他们的房地产投资 “处于水下”。 数以百万计的消费者只是离开了自己的房屋，让他们在申请个人破产时被取消抵押品赎回权。 与此同时，整体经济正陷入衰退，数百万人失业，因为各公司收紧腰带，试图在影响美国和全球其他国家的金融动荡中幸存下来。 ⁵

此外，几家领先的金融投资公司，特别是那些管理和销售高风险、有抵押贷款支持的金融产品的公司，很快就倒闭了，因为它们没有拨出足够的资金来弥补因现在违约的抵押贷款而损失的数十亿美元。 例如，著名的金融公司贝尔斯登成功经营了85年以上，但最终还是以每股不到10美元的价格出售给了摩根大通，尽管美联储提供了超过500亿美元来帮助支撑陷入困境的金融机构。 ⁶

在贝尔斯登以及雷曼兄弟和保险巨头美国国际集团等其他公司倒闭后，美联储制定了一项特别贷款计划，以稳定银行体系，使美国债券市场的交易保持在正常水平。 据估计，在为期两年的危机期间，美联储向各大银行和其他金融公司提供了超过9万亿美元的贷款，更不用说救助汽车行业和收购其他几家公司以维持金融体系的运转了。 ⁷

由于这场金融危机，国会于2010年通过了立法，在金融业实施重大法规，以防止金融机构将来倒闭，并遏制银行和其他公司的滥用贷款行为。 在其条款中，《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（称为多德-弗兰克）设立了一个监督委员会，以监测影响金融业的风险；要求银行在理事会认为银行当前业务风险过大时增加现金储备；禁止银行拥有、投资或赞助对冲基金、私募股权基金或其他自营交易业务以获取利润；并设立举报人计划，奖励挺身而出举报安全和其他财务违规行为的人。 ⁸

多德-弗兰克立法的另一项规定要求美国主要银行接受美联储进行的年度压力测试。 这些年度检查决定了银行是否有足够的资金在金融体系的经济动荡中幸存下来，以及这些机构能否识别和衡量风险，作为其支付股息或回购股票的资本计划的一部分。 2017年，在多德-弗兰克成为法律七年后，该国所有主要银行都通过了年度考试。 ⁹

附录15.4：由于全球金融危机，美联储在2009年至2015年12月的七年多时间里将短期利率维持在接近0％。 现在，经济似乎正在缓慢但稳定的复苏，美联储在2017年中期开始将利率提高至1.00-1.25％。 更高的利率会对美国经济产生什么影响？ （来源：./ Pexels/CC0 许可证/ ✓ 免费用于个人和商业用途/ ✓ 无需署名）

概念检查

1. 美联储系统的四个关键职能是什么？
2. 美联储系统使用哪三种工具来管理货币供应，每种工具如何影响经济活动？
3. 在2007-2009年金融危机期间，美联储在保持美国金融市场偿付能力方面发挥了什么作用？