قد يؤثر التغيير في الميزانيات الحكومية على الادخار الخاص. تخيل أن الناس يراقبون الميزانيات الحكومية ويعدلون مدخراتهم وفقًا لذلك. على سبيل المثال، عندما تواجه الحكومة عجزًا في الميزانية، قد يفكر الناس: «حسنًا، يعني ارتفاع عجز الميزانية أنني سأصبح مدينًا بمزيد من الضرائب في المستقبل لسداد كل هذا الاقتراض الحكومي، لذلك سأبدأ في الادخار الآن». إذا كانت الحكومة تدير فوائض في الميزانية، فقد يتساءل الناس: «مع هذه الفوائض في الميزانية (أو انخفاض عجز الميزانية)، تنخفض أسعار الفائدة، وبالتالي يصبح الادخار أقل جاذبية. علاوة على ذلك، مع وجود فائض في الميزانية، ستكون البلاد قادرة على تحمل خفض الضرائب في وقت ما في المستقبل. لن أكلف نفسي عناء الادخار بنفس القدر الآن.»
تُعرف النظرية القائلة بأن الأسر الخاصة العقلانية قد تحول مدخراتها لتعويض المدخرات أو الاقتراض الحكومي باسم المعادلة الريكاردية لأن الفكرة لها جذور فكرية في كتابات الاقتصادي في أوائل القرن التاسع عشر ديفيد ريكاردو (1772-1823). إذا كان التكافؤ الريكاردي صحيحًا تمامًا، ففي الهوية الوطنية للادخار والاستثمار، فإن أي تغيير في عجز الميزانية أو فوائض الميزانية سيقابله تمامًا تغيير مماثل في المدخرات الخاصة. ونتيجة لذلك، لن يكون للتغييرات في الاقتراض الحكومي أي تأثير على الإطلاق سواء على استثمار رأس المال المادي أو الأرصدة التجارية.
من الناحية العملية، يقوم القطاع الخاص بتعديل سلوك الادخار أحيانًا وجزئيًا فقط لتعويض العجز والفوائض في الميزانية الحكومية. يوضح الشكل 1 أنماط العجز والفوائض في ميزانية الحكومة الأمريكية ومعدل الادخار الخاص - الذي يشمل الادخار من قبل كل من الأسر والشركات - منذ عام 1980. العلاقة بين الاثنين ليست واضحة على الإطلاق. في منتصف الثمانينيات، على سبيل المثال، كان عجز الميزانية الحكومية كبيرًا جدًا، ولكن لا توجد زيادة مقابلة في المدخرات الخاصة. ومع ذلك، عندما يتحول عجز الميزانية إلى فوائض في أواخر التسعينيات، يحدث انخفاض متزامن في المدخرات الخاصة. عندما يصبح عجز الميزانية كبيرًا جدًا في عامي 2008 و 2009، من ناحية أخرى، هناك بعض الدلائل على ارتفاع المدخرات. تشير مجموعة متنوعة من الدراسات الإحصائية القائمة على التجربة الأمريكية إلى أنه عندما يزداد الاقتراض الحكومي بمقدار دولار واحد، يرتفع الادخار الخاص بنحو 30 سنتًا. وجدت دراسة أجراها البنك الدولي في أواخر التسعينيات، وتناولت الميزانيات الحكومية وسلوك الادخار الخاص في البلدان حول العالم، نتيجة مماثلة.
عجز الميزانية الأمريكية والمدخرات الخاصة
الشكل 1: تشير نظرية التكافؤ الريكاردي إلى أن أي زيادة في الاقتراض الحكومي سيتم تعويضها بمدخرات خاصة إضافية، في حين أن أي انخفاض في الاقتراض الحكومي سيقابله انخفاض المدخرات الخاصة. في بعض الأحيان تكون هذه النظرية صحيحة، وأحيانًا لا تكون صحيحة على الإطلاق. (المصدر: مكتب التحليل الاقتصادي والبيانات الاقتصادية للاحتياطي الفيدرالي)
لذا فإن المدخرات الخاصة تزداد إلى حد ما عندما تعاني الحكومات من عجز كبير في الميزانية، وينخفض الادخار الخاص عندما تخفض الحكومات العجز أو تحقق فوائض كبيرة في الميزانية. ومع ذلك، فإن الآثار التعويضية للادخار الخاص مقارنة بالاقتراض الحكومي أقل بكثير من الاستثمار الفردي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يختلف هذا التأثير كثيرًا من بلد إلى آخر، ومن وقت لآخر، وعلى المدى القصير وعلى المدى الطويل.
إذا كان التمويل لعجز أكبر في الميزانية يأتي من مستثمرين ماليين دوليين، فقد يكون عجز الميزانية مصحوبًا بعجز تجاري. في بعض البلدان، أدى هذا النمط من العجز المزدوج إلى تمهيد الطريق للمستثمرين الماليين الدوليين أولاً لإرسال أموالهم إلى بلد ما والتسبب في ارتفاع سعر الصرف ثم سحب أموالهم والتسبب في انخفاض سعر الصرف و الأزمة المالية كذلك. يعتمد ذلك على ما إذا كان التمويل يأتي من مستثمرين ماليين دوليين.
المفاهيم الأساسية والملخص
تنص نظرية التكافؤ الريكاردي على أن التغييرات في الاقتراض الحكومي أو الادخار ستقابلها تغييرات في الادخار الخاص. وبالتالي، سيتم تعويض ارتفاع العجز في الميزانية بزيادة المدخرات الخاصة، في حين سيتم تعويض الفوائض الكبيرة في الميزانية بزيادة الاقتراض الخاص. إذا كانت النظرية صحيحة، فإن التغييرات في الاقتراض الحكومي أو الادخار لن يكون لها أي تأثير على الاستثمار الخاص في رأس المال المادي أو على الميزان التجاري. ومع ذلك، تشير الأدلة التجريبية إلى أن النظرية صحيحة جزئيًا فقط.
مسرد المصطلحات
المعادلة الريكاردية
النظرية القائلة بأن الأسر الخاصة العقلانية قد تحول مدخراتها لتعويض المدخرات أو الاقتراض الحكومي
العجز المزدوج
العجز الذي يحدث عندما يعاني بلد ما من عجز تجاري وعجز في الميزانية
