19.5: Preocupações com a balança comercial
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Nas décadas de 1950 e 1960, e até mesmo na década de 1970, a abertura aos fluxos globais de bens, serviços e capital financeiro era frequentemente vista de forma negativa pelos países de baixa e média renda. Esses países temiam que o comércio exterior significasse tanto perdas econômicas, pois sua economia era “explorada” por parceiros comerciais de alta renda quanto uma perda do controle político interno para poderosos interesses comerciais e corporações multinacionais.
Esses sentimentos negativos sobre o comércio internacional evoluíram. Afinal, as grandes histórias de sucesso econômico dos últimos anos, como o Japão, as economias do Tigre do Leste Asiático, a China e a Índia, aproveitaram as oportunidades de vender nos mercados globais. As economias da Europa prosperam com altos níveis de comércio. No Acordo de Livre Comércio da América do Norte (NAFTA), os Estados Unidos, o Canadá e o México se comprometeram a reduzir as barreiras comerciais. Muitos países aprenderam claramente que reduzir as barreiras ao comércio é pelo menos potencialmente benéfico para a economia. De fato, muitas economias menores do mundo aprenderam uma lição ainda mais difícil: se não participarem ativamente do comércio mundial, é improvável que se juntem às histórias de sucesso entre as economias convergentes. Não há exemplos na história mundial de pequenas economias que permaneceram separadas da economia global, mas ainda alcançaram um alto padrão de vida.
Embora quase todos os países afirmem agora que seu objetivo é participar do comércio global, as possíveis consequências negativas permaneceram altamente controversas. É útil dividir essas possíveis consequências negativas em questões envolvendo comércio de bens e serviços e questões envolvendo fluxos de capital internacional. Esses problemas estão relacionados, mas não são os mesmos. Uma economia pode ter um alto nível de comércio de bens e serviços em relação ao PIB, mas se as exportações e importações estiverem equilibradas, o fluxo líquido de investimento estrangeiro dentro e fora da economia será zero. Por outro lado, uma economia pode ter apenas um nível moderado de comércio em relação ao PIB, mas descobrir que tem um desequilíbrio comercial substancial em conta corrente. Assim, é útil considerar separadamente as preocupações com o comércio internacional de bens e serviços e os fluxos internacionais de capital financeiro.
Preocupações com o comércio internacional de bens e serviços
Há uma longa lista de preocupações com o comércio exterior de bens e serviços: medo da perda do emprego, perigos ambientais, práticas trabalhistas desleais e muitas outras preocupações. Esses argumentos são discutidos detalhadamente em O Comércio Internacional e os Fluxos de Capital.
De todos os argumentos a favor das limitações ao comércio, talvez o mais controverso entre os economistas seja o argumento da indústria infantil; ou seja, subsidiar ou proteger novas indústrias por um tempo até que elas se estabeleçam. (A globalização e o protecionismo explicam esse conceito com mais detalhes.) Essas políticas têm sido usadas com algum sucesso em certos momentos, mas no mundo como um todo, o apoio às principais indústrias é muito mais frequentemente direcionado a indústrias estabelecidas há muito tempo com poder político substancial que estão sofrendo perdas e demitindo trabalhadores, em vez de novos potencialmente vibrantes indústrias que ainda não foram estabelecidas. Se o governo vai favorecer certas indústrias, ele precisa fazê-lo de uma forma temporária e que as oriente para um futuro de concorrência no mercado, em vez de um futuro de subsídios governamentais intermináveis e proteção comercial.
Preocupações com os fluxos internacionais de capital
Lembre-se de The Macroeconomic Perspective que existe um déficit comercial quando as importações de um país excedem suas exportações. Para que ocorra um déficit comercial, os países estrangeiros devem conceder empréstimos ou investimentos, o que eles estão dispostos a fazer porque esperam que sejam reembolsados eventualmente (que o déficit se torne um superávit). Um superávit comercial, você deve se lembrar, existe quando as exportações de um país excedem suas importações. Portanto, para que um déficit comercial mude para um superávit comercial, as exportações de um país devem aumentar e suas importações devem cair. Às vezes, isso acontece quando o valor da moeda diminui. Por exemplo, se os EUA tivessem um déficit comercial e o dólar se desvalorizasse, as importações ficariam mais caras. Isso, por sua vez, beneficiaria os países estrangeiros que concederam os empréstimos ou investimentos.
O padrão esperado de desequilíbrios comerciais na economia mundial é que as economias de alta renda apresentem superávits comerciais, o que significa que elas experimentarão uma saída líquida de capital para destinos estrangeiros ou exportarão mais do que importam, enquanto as economias de baixa e média renda terão déficits comerciais, o que significa que eles experimentarão uma entrada líquida de capital estrangeiro.
Esse padrão de investimento internacional pode beneficiar todos os lados. Os investidores nos países de alta renda se beneficiam porque podem receber altos retornos sobre seus investimentos e também porque podem diversificar seus investimentos para que corram menos risco de uma desaceleração em sua própria economia doméstica. As economias de baixa renda que recebem uma entrada de capital provavelmente têm potencial para acelerar o crescimento econômico e podem usar a entrada de capital financeiro internacional para ajudar a estimular seu investimento físico em capital. Além disso, as entradas de capital financeiro geralmente vêm com habilidades de gerenciamento, conhecimento tecnológico e treinamento.
No entanto, nas últimas duas décadas, esse cenário alegre enfrentou duas “nuvens escuras”. A primeira nuvem são os grandes déficits comerciais ou em conta corrente na economia dos EUA. (Veja O Comércio Internacional e os Fluxos de Capital.) Em vez de oferecer investimento financeiro líquido no exterior, a economia dos EUA está absorvendo economias de todo o mundo. Esses déficits comerciais substanciais dos EUA podem não ser sustentáveis, de acordo com Sebastian Edwards, escrevendo para o National Bureau of Economic Research. Embora os déficits comerciais por si só não sejam ruins, a questão é se eles serão reduzidos gradualmente ou apressadamente. No cenário gradual, as exportações dos EUA poderiam crescer mais rapidamente do que as importações em um período de anos, auxiliadas por uma depreciação do dólar americano. Uma consequência não intencional do lento crescimento desde a Grande Recessão foi um declínio no tamanho do déficit em conta corrente dos EUA de 6% antes da recessão para 3% mais recentemente.
A outra opção é que o déficit comercial dos EUA possa ser reduzido com pressa. Aqui está um cenário: se os investidores estrangeiros ficassem menos dispostos a manter ativos em dólares americanos, a taxa de câmbio do dólar poderia enfraquecer. À medida que os especuladores veem esse processo acontecendo, eles podem correr para descarregar seus ativos em dólares, o que faria com que o dólar caísse ainda mais.
Um dólar americano mais baixo estimularia a demanda agregada, tornando as exportações mais baratas e as importações mais caras. Isso significaria preços mais altos dos insumos importados em toda a economia, deslocando a curva de oferta agregada de curto prazo para a esquerda. O resultado poderia ser uma explosão de inflação e, se o Federal Reserve adotasse uma política monetária rígida para reduzir a inflação, isso também poderia levar à recessão. As pessoas às vezes falam como se a economia dos EUA, com seu grande tamanho, fosse invulnerável a esse tipo de pressão dos mercados internacionais. Embora seja difícil arrasar, não é impossível que a economia americana de 17 trilhões de dólares enfrente essas pressões internacionais.
A segunda “nuvem escura” é como as economias menores do mundo devem lidar com a possibilidade de entradas e saídas repentinas de capital financeiro estrangeiro. Talvez o exemplo recente mais vívido das forças potencialmente destrutivas dos movimentos internacionais de capitais tenha ocorrido nas economias dos Tigres do Leste Asiático em 1997-1998. Graças ao seu excelente desempenho de crescimento nas últimas décadas, essas economias atraíram considerável interesse de investidores estrangeiros. Em meados da década de 1990, no entanto, o investimento estrangeiro nesses países aumentou ainda mais. Grande parte desse dinheiro foi canalizada por bancos que tomaram empréstimos em dólares americanos e emprestados em suas moedas nacionais. Os empréstimos bancários aumentaram a taxas de 20% ao ano ou mais. Essa entrada de capital estrangeiro significou que o investimento nessas economias excedeu o nível de poupança doméstica, de modo que os déficits em conta corrente nesses países saltaram para a faixa de 5 a 10% do PIB.
O aumento nos empréstimos bancários significou que muitos bancos nesses países do Leste Asiático não fizeram um trabalho especialmente bom ao rastrear mutuários seguros e inseguros. Muitos dos empréstimos — de 10% a 15% de todos os empréstimos em alguns desses países — começaram a falhar. Temendo perdas, os investidores estrangeiros começaram a sacar seu dinheiro. Com a saída do dinheiro estrangeiro, as taxas de câmbio desses países caíram, muitas vezes caindo 50% ou mais em alguns meses. Os bancos estavam presos a uma incompatibilidade: mesmo que o restante de seus empréstimos domésticos fosse pago, eles nunca poderiam pagar os dólares americanos que deviam. O setor bancário como um todo faliu. A falta de crédito e empréstimos na economia reduziu a demanda agregada, provocando uma profunda recessão.
Se o fluxo e o refluxo dos mercados de capitais internacionais podem transformar até mesmo as economias dos Tigres do Leste Asiático, com seus recordes estelares de crescimento, em uma recessão, então não é de admirar que outros países de renda média e baixa em todo o mundo estejam preocupados. Além disso, episódios semelhantes de entrada e saída de capital financeiro estrangeiro abalaram várias economias em todo o mundo: por exemplo, nos últimos anos, economias como Irlanda, Islândia e Grécia sofreram graves choques quando credores estrangeiros decidiram parar de conceder fundos. Especialmente na Grécia, isso fez com que o governo adotasse medidas de austeridade que levaram a protestos em todo o país (Figura 1).
Muitas nações estão tomando medidas para reduzir o risco de sua economia ser prejudicada se o capital financeiro estrangeiro decolar, incluindo ter seus bancos centrais detendo grandes reservas de divisas e intensificando a regulamentação dos bancos nacionais para evitar uma onda de empréstimos imprudentes. As medidas mais controversas nessa área envolvem se os países devem tentar tomar medidas para controlar ou reduzir os fluxos de capital estrangeiro. Se um país pudesse desencorajar parte da entrada de capital especulativo de curto prazo e, em vez disso, incentivar apenas o capital de investimento comprometido a médio e longo prazo, poderia ser pelo menos um pouco menos suscetível a oscilações nos sentimentos dos investidores globais.
Se as economias participarem do comércio global de bens e serviços, elas também precisarão participar dos fluxos internacionais de pagamentos e investimentos financeiros. Esses vínculos podem oferecer grandes benefícios para uma economia. No entanto, qualquer nação que esteja experimentando um padrão substancial e sustentado de déficits comerciais, juntamente com a entrada líquida correspondente de capital financeiro internacional, tem algum motivo de preocupação. Durante a crise financeira asiática no final da década de 1990, os países que cresceram dramaticamente nos anos que antecederam a crise à medida que o capital internacional fluía, viram suas economias entrarem em colapso quando o capital fluiu muito rapidamente.
Reformas econômicas orientadas ao mercado
O padrão de vida aumentou dramaticamente para bilhões de pessoas em todo o mundo no último meio século. Esses aumentos ocorreram não apenas nos líderes tecnológicos como os Estados Unidos, o Canadá, as nações da Europa e do Japão, mas também nos Tigres do Leste Asiático e em muitas nações da América Latina e da Europa Oriental. O desafio para a maioria desses países é manter essas taxas de crescimento. As regiões do mundo economicamente desafiadas estagnaram e ficaram presas nas armadilhas da pobreza. Esses países precisam se concentrar no básico: saúde e educação ou desenvolvimento do capital humano. Como ilustra a Figura 2, a tecnologia moderna permite o investimento em educação e desenvolvimento de capital humano de maneiras que não teriam sido possíveis há poucos anos.
Além da questão do crescimento econômico, os outros três principais objetivos da política macroeconômica - ou seja, baixo desemprego, baixa inflação e equilíbrio comercial sustentável - envolvem situações nas quais, por algum motivo, a economia falha em coordenar as forças de oferta e demanda. No caso do desemprego cíclico, por exemplo, a interseção da oferta agregada e da demanda agregada ocorre em um nível de produção abaixo do PIB potencial. No caso da taxa natural de desemprego, as regulamentações governamentais criam uma situação em que os empregadores dispostos a contratar trabalhadores dispostos a contratar trabalhadores dispostos a contratar trabalhadores dispostos de outra forma. A inflação é uma situação em que a demanda agregada supera a oferta agregada, pelo menos por um tempo, de modo que muito poder de compra está perseguindo poucos bens. Um desequilíbrio comercial é uma situação em que, devido a uma entrada ou saída líquida de capital estrangeiro, a poupança doméstica não está alinhada com o investimento doméstico. Cada uma dessas situações pode criar uma série de escolhas políticas mais fáceis ou mais difíceis.
Desemprego juvenil: três casos
A Espanha e a África do Sul tiveram o mesmo alto desemprego juvenil em 2011, mas as razões para esse desemprego são diferentes. O desemprego juvenil na Espanha aumentou devido à Grande Recessão de 2008-2009 e ao forte endividamento por parte de seus cidadãos e de seu governo. O saldo da conta corrente da Espanha é negativo, o que significa que está tomando muito empréstimo. Para curar o desemprego cíclico durante uma recessão, o modelo keynesiano sugere aumentos nos gastos do governo — expansão fiscal ou expansão monetária. Nenhuma das opções está aberta à Espanha. Atualmente, ele pode contrair empréstimos apenas com altas taxas de juros, o que será um problema real em termos de serviço da dívida. Além disso, o resto da União Europeia (UE) se arrastou quando se trata de perdão de dívidas. A expansão monetária não é possível porque a Espanha usa o euro e não pode desvalorizar sua moeda, a menos que convença toda a UE a fazê-lo. Então, o que pode ser feito? The Economist, resumindo algumas das ideias de economistas e formuladores de políticas, sugere que a única opção realista (embora dolorosa) da Espanha é reduzir os salários exigidos pelo governo, o que permitiria reduzir os gastos do governo. Como resultado, o governo seria capaz de reduzir as alíquotas de impostos sobre a população trabalhadora. Com um ambiente de salários mais baixos ou impostos mais baixos, as empresas contratarão mais trabalhadores. Isso reduzirá o desemprego e estimulará a economia. A Espanha também pode incentivar um maior investimento estrangeiro e tentar promover políticas que incentivem a poupança doméstica.
A África do Sul tem uma taxa mais natural de problema de desemprego. É um caso interessante porque o desemprego juvenil se deve principalmente ao fato de seus jovens não estarem prontos para trabalhar. Isso é comumente chamado de problema de empregabilidade. De acordo com entrevistas de empresas sul-africanas, conforme relatado no Economist, os jovens são academicamente inteligentes, mas não têm habilidades práticas para o local de trabalho. Apesar de um grande esforço para aumentar o investimento em capital humano, os resultados ainda não deram frutos. Recentemente, o governo divulgou um plano para pagar jovens desempregados enquanto eles eram “treinados” ou aprendizes em empresas sul-africanas. O governo tem espaço para aumentar as despesas fiscais, incentivar a poupança doméstica e continuar financiando investimentos em educação, treinamento vocacional e programas de aprendiz. A África do Sul também pode melhorar o clima para investimentos estrangeiros de líderes em tecnologia, o que incentivaria o crescimento econômico.
A Índia tem um problema menor de emprego juvenil em termos de porcentagens. No entanto, lembre-se de que, como este é um país populoso, acaba sendo um problema significativo em números brutos. De acordo com Kaushik Basu, escrevendo para a BBC, “existem 45 leis nacionais que regem as decisões de contratação e demissão de empresas e cerca de quatro vezes esse valor em nível estadual”. Essas leis dificultam que as empresas demitam trabalhadores. Para se manterem ágeis e responsivas aos mercados, as empresas indianas respondem a essas leis contratando menos trabalhadores. O governo indiano pode fazer muito para resolver esse problema ajustando suas leis trabalhistas. Essencialmente, o governo precisa se retirar das decisões de contratação e demissão das empresas, para que empresas indianas em crescimento possam empregar livremente mais trabalhadores. Trabalhadores indianos, como os da África do Sul, não têm habilidades de força de trabalho. Novamente, o governo pode aumentar seus gastos com educação, treinamento vocacional e programas de preparação da força de trabalho.
Finalmente, a Índia tem um déficit significativo em conta corrente. Esse déficit é principalmente resultado de fluxos de capital de curto e longo prazo. Para resolver esse déficit, a Índia experimentou suspender a limitação de os poupadores domésticos investirem no exterior. Este é um passo na direção certa que pode diminuir o crescimento do déficit em conta corrente. Uma possibilidade política final é melhorar os mercados de capitais domésticos para que muitos indianos autônomos possam ter acesso ao capital para realizar suas ideias de negócios. Se mais indianos tiverem acesso ao capital para iniciar negócios, o emprego poderá aumentar.
Conceitos principais e resumo
Existem muitas preocupações legítimas sobre as possíveis consequências negativas do livre comércio. Talvez a única resposta mais forte a essas preocupações seja que existem boas maneiras de abordá-las sem restringir o comércio e, assim, perder seus benefícios. Existem duas questões principais que envolvem desequilíbrios comerciais. Uma é o que acontecerá com os grandes déficits comerciais dos EUA e se eles diminuirão gradualmente ou com pressa. A outra é se os países menores ao redor do mundo devem tomar algumas medidas para limitar os fluxos de capital internacional, na esperança de que eles não sejam tão suscetíveis à chicotada econômica do capital financeiro internacional que entra e sai de suas economias.
Referências
Edwards, S. (n.d.). “O déficit insustentável em conta corrente da América”. Resumo do Escritório Nacional de Pesquisa Econômica. http://www.nber.org/digest/mar06/w11541.html. www.ustr.gov/trade-agreements... greement-nafta.
Novas classificações de países | Dados. (n.d.). Acessado em 14 de janeiro de 2014. http://data.worldbank.org/news/new-c...lassifications.
Escritório do Representante Comercial dos Estados Unidos: Escritório Executivo do Presidente. “Acordo de Livre Comércio da América do Norte (NAFTA).”
Por que as leis trabalhistas da Índia são um problema. (2006, 18 de maio). BBC. 18 de maio de 2006. http://news.bbc.co.uk/2/hi/south_asia/4984256.stm.